【摘要】 家家悦22 8亿定增批文失效扩张受阻 10 44亿收购商誉减值3亿致11年首亏
家家悦(603708.SH)不得不放缓扩张。
3月2日晚，商业连锁企业家佳悦宣布，公司定增募资批准过期。
此前披露的定增计划显示，嘉悦计划通过定向发行约1.83亿股股票，为连锁超市开发项目筹集不超过22.80亿元的资金。
筹资失败在一定程度上说明家家悦扩张受阻。
《长江商报》记者发现，家家悦实施了大规模扩张，并付出了沉重的代价。
根据业绩预测，家家悦预计2021年亏损2.60亿元至3亿元。
这是公司自2011年以来的第一次亏损，商誉减值是导致亏损的罪魁祸首。此前，该公司以10.44亿元的商誉减值约为3亿元。
扩大后遗症商誉减值约3亿元。
家家悦正在为早期的激进扩张买单。
2021年是家家悦公开数据以来最惨淡的一年。
业绩预测显示，2021年，嘉悦预计营业收入约175亿元，同比增长约5%；归属于上市公司股东的净利润(以下简称净利润)为-2.60亿元至-3亿元，去年同期利润为4.28亿元，同比盈亏；扣除非经常性损益的净利润(以下简称扣除非净利润)为3.04亿元至3.44亿元，同比盈亏。
嘉悦有着悠久的历史，可以追溯到1974年1月，2007年更名为嘉悦集团，2013年，2016年12月13日，公司登陆a股市场。
公开经营业绩数据始于2011年，当年公司净利润1.56亿元，2012年至2016年净利润保持在2亿元，2017年至2019年净利润分别为3.11亿元，4.30亿元，4.58亿元，稳步增长。
2020年，公司经营业绩略有下滑，营业收入166.78亿元，同比增长9.27%，净利润4.28亿元，非净利润4.07亿元，同比下降6.54%，6.95%。
综上所述，2021年是家家悦近11年来首次亏损。
对此，佳佳悦解释说，2021年，国内新冠肺炎疫情零星反弹，疫情防控规范化。据国家统计局公布，2021年第四季度GDP和社会消费品零售增长率持续减弱，连锁零售企业的运营也面临巨大挑战，公司第四季度利润大幅下滑。公司基于对国内经济和消费市场的长期乐观态度，积极拓展网络，优化原有区域网络密度，适度发展新区。2020年和2021年，新增门店132家，合并门店117家(含合并门店)。新店带动了营业收入的增长。但由于疫情和经济低迷，新店培育攀升期长，前期运营成本高，增加了亏损。此外，针对目前的市场环境，公司适度增加对未来短期内亏损无法改善的门店的关闭，以减少2022年及以后相关门店的经营亏损。2021年共关闭43家门店，因长期待摊费一次性处理等因素影响损失增加。
事实上，影响净利润损失的主要因素是商誉减值。
佳佳悦表示，结合疫情影响、市场环境不确定性等因素，公司对子公司内蒙古维乐惠超市有限公司(以下简称维乐惠超市)和青岛维克商业连锁有限公司(以下简称维克商业连锁)进行了商誉减值测试。
经初步计算，预计2021年维乐惠超市将计提商誉减值损失2.91亿元至3.29亿元。毫无疑问，除了商誉减值的影响，公司的净利润是正值。
《长江商报》记者发现，维乐惠超市和维克商业连锁店是在扩张初期收购的。
2018年3月，2021年1月，嘉悦先后出资6.69亿元，3.75亿元收购维克连锁部分股权，维乐惠超市70%股权，总消费10.44亿元。
收购10.44亿元，商誉减值约3亿元，家家悦激进并购扩张后遗症突出。
累计股价下跌70%以上
并购扩张似乎是零售公司普遍遇到的瓶颈，二级市场早已反映了嘉悦的激进并购。
自2018年以来，嘉悦走上了借助外延并购的大规模扩张之路，从山东一域走向全国。
据《长江商报》记者介绍，2018年3月，嘉悦收购了青岛当地零售商维克连锁9家门店。同年11月，嘉悦以1.56亿元收购了张家口福悦祥连锁超市67%的股权，并开始进入河北市场。嘉悦祥拥有11家超市（包括2家未开业门店）和1家配送中心。2019年9月，嘉悦接管了之前托管了半年的华润万家超市，以3120万元的价格收购了山东华润万家开设的7家超市。同年11月，公司以自有资金转让股权，增资总额2.1亿元，重组后获得乐信贸易75%股权。2021年1月，嘉悦投资3.75亿元收购维乐惠超市70%股权，8个月后，控股子公司河北嘉悦收购28%股权。
系列并购，让原本偏居山东地区市场的家家悦迅速走向全国，触角延伸到河北、安徽等省市。
从公共信息来看，嘉悦是深度培育区域市场的典型代表。拥有密集的区域、多种形式和城乡一体化。依托高效的供应链体系，实现了进入社区、深入农村、贴近生活的十分钟商业区目标。
在财务报告中，嘉悦介绍，公司主要业务为超市连锁经营，以超市和综合超市为主要业务形式，以新鲜经营为特色，通过区域密集、城乡一体化、多业务网络布局，依托网上线下渠道整合，突出一日三餐类别，打造顾客回家吃最有价值的店铺。
为此，公司通过发展农业生产基地、全球直接采购体系、区域综合物流和新鲜食品加工体系，建立新鲜食品供应链平台的整个产业链，支持新鲜商品一天一两，形成强大的新鲜品牌生产能力，可为商店、加盟商等企业提供高效的供应链服务。
为了支持其扩张，嘉悦积极筹集资金。2016年12月，公司IPO筹集连锁超市项目、生鲜加工物流中心项目、连锁超市改造项目12.28亿元。2020年6月，公司发行可转换债券6.45亿元，投资连锁超市改造项目、威海物流改造扩建项目、烟台临港综合物流园区项目及补充营运资金。
2020年9月，嘉悦计划大规模筹集资金。公司计划向不超过35个特定对象发行不超过1.83亿股，筹集不超过22.80亿元，其中控股股东嘉悦控股计划认购不超过5亿元。该资金将用于连锁超市开发项目、张家口综合工业园区项目等。2021年3月9日，公司获得固定增长批准。
然而，近一年后，今年3月2日晚，该公司宣布批准到期将自动失效。该公司表示，在获得批准后，它一直在积极推进非公开发行股票的发行，但由于资本市场环境的变化和发行时间，它未能在批准的有效期内实施非公开发行股票。
市场预计，随着高达22.80亿元的融资计划搁浅，嘉悦的扩张计划将受阻，扩张步伐将大大放缓。此外，扩张后业务业绩不佳可能迫使公司调整扩张步伐。
在二级市场，市场早已反映了家悦的扩张。
2020年6月30日，嘉悦股价一度达到49.37元/股，创历史新高。然而，在达到顶峰后，股价继续下跌。到今年3月3日，其股价为13.08元/股，累计最大跌幅为73.51%。近日，其股价略有调整，3月7日收盘12.99元/股。