【摘要】 华鲁恒升受益化工高景气盈利72亿增3倍 11年未直接融资负债率低至20 76%
在化工行业高景气下，产品涨价，企业大获其利。华鲁恒升(600426.SH)是山东国资委实际控制的。
2月28日盘后，华鲁恒生发布业绩快报。2021年，公司营业收入26.47亿元，同比翻倍。上市公司股东净利润(以下简称净利润)72.54亿元，同比增长3倍以上。
公司解释说，受市场供求等诸多因素的影响，国内化工行业繁荣程度较高，主导产品价格同比大幅上涨。此外，公司调整了产品结构和产品量，共同促进了高性能增长。
化工行业周期性明显，华鲁恒生无法幸免。但纵观公司2002年上市以来的经营业绩，总体上还是比较稳定的，每年都保持着比较强的盈利能力。
wind数据显示，自2002年以来，公司累计盈利216.42亿元，年均盈利超过10亿元。
华鲁恒生自身造血能力也很强。截至2021年第三季度末，公司资产负债率为23.14%，在行业内处于相对较低水平。公司资金充足，债务规模小。自2011年以来的11年内，公司未实施直接融资。
产品价格上涨导致净利润大幅翻倍。
华鲁恒升的营业收入、净利润和非净利润均翻了一番。
根据业绩报告，2021年，华鲁恒生实现营业收入266.47亿元，较去年增长135.32亿元，增长103.18%。净利润72.54亿元，同比增长54.56亿元，增长303.45%，扣除非经常性损益的净利润(以下简称扣除非净利润)为72.20亿元，比去年增长54.56亿元。
营业收入同比翻倍，净利润同比增长3倍以上，主要原因是产品价格上涨。
华鲁恒生是一家多行业联合生产的新型化工企业，主要从事化工产品和化肥的生产、销售、发电和供热。主要产品为肥料、有机胺、醋酸及衍生品、多元醇、二酸及中间产品。
2021年，在国际能源价格逐步上涨的帮助下，化工价格大幅上涨。华鲁恒盛表示，公司抓住市场机遇，保持了良好的产销势头。公司积极推进新项目建设和运营，加强系统优化和生产控制，实现生产设备稳定高效运行。
值得一提的是，自去年第三季度末以来，原材料价格大幅上涨，公司及时调整产品结构，通过各种方式降低成本，提高效率。
毫无疑问，2021年，021年的经营业绩足够出色，得益于化工业的强劲繁荣周期和疫情叠加的影响。那么，当公司处于低繁荣周期时，业务业绩如何呢？有没有巨大的损失？
根据公开信息，华鲁恒生于2002年6月20日登陆上海证券交易所。上市前1999年至2001年3年，公司净利润分别为0.47亿元、0.34亿元和0.34亿元，连续两年下降。
2002年上市当年，公司净利润为0.46亿元，同比增长。2003年至2009年，公司净利润连续7年增长。2010年，净利润为2.54亿元，同比下降40.22%，这是公司净利润首次大幅下降，也是迄今为止最大的下降。2011年至2015年，净利润从3.55亿元增长到9.05亿元，2016年略有下降到8.75亿元。2017年和2018年，净利润分别为12.22亿元和30.20亿元，同比增长39.58%和147.10%。
2019年，2020年，公司净利润分别为24.53亿元，17.98亿元，同比下降18.76%，26.69%。
同期，公司扣除的非净利润与净利润的变化趋势基本相同。
纵观华鲁恒生2002年上市以来的经营业绩，虽然有几次周期性波动，但波动幅度不大。总的来说，公司的盈利能力还是很强的。这说明公司有很强的抗周期性。
wind数据显示，上市以来，华鲁恒升实现净利润累计为216.42亿元，年平均利润为10.82亿元。
多产业联产形成技术优势。
能有效抑制周期性波动风险，与华鲁恒升的产业运营模式有关。
华鲁恒盛的主要业务包括化工产品和化肥的生产、销售、发电和供热业务。公司表示，建立了一头多线循环经济灵活多联产运营模式，即多行业联产模式。根据各产品的市场情况，可以及时切换生产运营模式，加强稳定优化，挖掘潜力，提高效率，实现生产设备长周期满负荷的安全高效运行。据披露，华鲁恒盛具有技术、成本和管理三大优势。在成本方面，公司基于多行业联合产业的优势，实现了平台互联、多产品协调发展。公司深入挖掘设备和系统的潜力，提高资源利用率，坚持精细管理，协调公共项目，继续降低成本和成本控制。在技术方面，公司通过不断的技术引进、吸收、创新、提高原创能力，掌握了多项核心关键技术。公司依托清洁气化技术，建立了可持续发展的技术和产业平台，形成了一头多线循环经济灵活运行模式，不断优化、节能降耗、技术升级和产业链扩展。在管理方面，公司正确处理快速发展与提高竞争力的关系，坚持精细管理和内生发展。严格的项目管理，控制整个成本过程，加强市场运营，实施生产营销联动，形成独特的管理模式。
华鲁恒升除上述优势外，整体盈利能力强，与其产业布局有关。
与许多公司在并购的帮助下促进资产规模和业务业绩的快速增长不同，华鲁恒生基本上都依赖于内生增长。
根据wind数据，自上市以来，华鲁恒升基本上没有进行大规模的外延并购，而是投入了大量的建设。
《长江商业日报》记者发现，自上市以来，华鲁恒生实施了三次股权融资，即IPO融资3.77亿元。2006年，2010年分别通过固定增长募集6亿元，18.51亿元，共筹集28.28亿元。
公司投资大型氮肥装置国产化项目，收购华鲁恒盛集团DMF、甲醛生产线相关资产、20万吨/年醋酸项目、醋酸装置节能新工艺改造项目、5万吨/年合成尾气制乙二醇节能项目、10万吨/年醋酐项目、尿素产品多元化节能技术改造项目、16万吨/年二酸项目、氨合成能源系统优化项目等。除收购控股股东相关生产线外，其余均为项目建设。
三次募集共28.28亿元，累计分红24.91亿元(不含2021年)，差距不大，这意味着公司从二级市场募集的资金基本返还给投资者。
与筹资有关的是，华鲁恒升在重资产领域基本没有财务压力。
截至2021年底，根据业绩快报数据，公司资产负债率约为20.76%。去年第三季度末，业内公司云天化的资产负债率高达79.13%。
期末，华鲁恒盛账面货币资金18.84亿元，交易性金融资产10.05亿元(主要是结构性存款等理财产品)，共计28.89亿元。公司短期债务6.71亿元，现有资金足以覆盖短期债务。
值得一提的是，自2011年以来的11年，公司不再进行直接融资、运营和建设资金。这也表明，该公司具有较强的造血能力。