【摘要】 上市后业绩“大变脸”“控费”难撑起义翘神州的增长
刚上市就出现业绩“大变脸”，义翘神州(301047.SZ)2021年的营业收入和净利润分别下降40%和36%。来自新冠相关的收入出现大幅下降是其业绩下降的主要原因，此外，只通过“控费”也难维持业绩增长。上市后业绩“大变脸”
2月28日，义翘神州发布了2021年业绩报告，报告期内，该公司2021年度实现营业收入9.65亿元，同比下降39.53%;归属于上市公司股东的净利润为7.20亿元，同比下降36.15%;扣非后净利润为5.97亿元，同比下降46.81%;基本每股收益12.7061元。拟向全体股东每10股派发现金红利100.00元(含税)，以资本公积金向全体股东每10股转增9股。
数据显示，中国是一家从事生物试剂研发、生产、销售和提供技术服务的生物技术公司。其主要业务包括蛋白质、抗体、基因和培养基的重组，以及蛋白质重组、抗体开发和生物分析检测。
2021年，义翘神州收入32.07%来自重组蛋白，54.85%来自抗体，1.21%来自基因，2.79%来自培养基，9.07%来自CRO服务。
值得注意的是，2021年，义翘神州前两大产品重组蛋白和抗体的收入大幅下降，分别下降34.94%和48.99%。此外，2021年重组蛋白和抗体的毛利率分别下降了1.36%和1.04%。
2021年8月登陆a股市场，公司扣除后净利润分别为0.36亿元、0.44亿元和11.22亿元，同期增速分别为53.99%、20.87%和2469.65%。
上市前，益翘神州业绩保持快速增长，刚上市的业绩发生了很大变化，引起了市场的关注。自2021年8月上市以来，该公司股价已下跌43.24%。
新冠肺炎相关收入和控费难以支撑未来业绩。
根据年报，2021年义翘神州实现营业收入9.65亿元，其中非新冠肺炎相关营业收入3.59亿元，同比增长41.41%；归属于母公司所有者的净利润为7.2亿元。由此可见，义翘神州的非新冠肺炎收入虽然大幅增长，但新冠肺炎相关收入占比较高，2021年收入大幅下降，直接影响公司业绩。
事实上，义翘神州上市时，业内人士质疑该公司过于依赖新冠肺炎的相关业务收入。
数据显示，新冠肺炎疫情前，义翘神州全年净利润不超过4000万元。2017年至2019年，公司收入分别为1.01亿元、1.39亿元和1.81亿元，净利润分别为1309万元、3635万元和3641万元。
2020年，益翘神州实现收入15.96亿元，净利润11.28亿元，净利率70.68%，绝对位居a股生物医药公司前列。此外，在2020年的收入中，新冠肺炎相关产品的收入占当前收入的84.07%，约为13.41亿元。如果消除新冠肺炎相关产品，益翘神州2020年的营业收入分别为2.54亿元和2.29亿元，同比增长40.59%和50.56%。
值得注意的是，义翘神州2020年的业绩爆发主要在于蛋白质和抗体的重组，当年分别实现收入4.76亿元和10.38亿元，前一年分别为1.12亿元和2001万元。根据公司当时的招股说明书，2020年，新冠肺炎相关类重组蛋白的销售额分别为3.29亿元、10.1亿元、非相关病毒相关类重组蛋白，抗体收入分别为1.47亿元和2827万元。
此外，成本控制也为过去几年的业绩增长做出了巨大贡献。近年来，当收入增长近7倍时，益翘神州的成本增长严重不匹配。2020年，公司销售费用、管理费用、R&D费用分别为9306万元、4618万元和2606万元，2019年4407万元、4241万元和2338万元，销售费用增长近1倍，但管理费用和R&D费用几乎没有增长。
业绩的大变化表明，2020年中国的业绩增长并不稳定。公司未来的业绩能否恢复高增长？2019年，2020年和2021年，公司研发投资分别为2328万元、2606万元和4013万元。同期研发投资占营业收入的12.87%和1.63%和4.16%。