【摘要】 玩具商沐邦高科拟定增24亿跨界光伏 行业已现产能过剩隐忧
一场光伏跨界大戏已经拉开帷幕。据不完全统计，开年至今已有不少于20家企业宣布进军光伏，跨界投资金额超570亿。从海尔、格力到TCL、创维，再到极兔速递、吉利汽车等，涵盖玩具、家电、汽车、快递等领域的企业。
在众多跨界企业中，江西沐邦高科股份有限公司（603398.SH，下称“沐邦高科”）是较为特别的那个。不同于其他“财大气粗”的公司，近三年来，沐邦高科净利润总体呈下滑趋势，2021年亏损1.3亿元到1.4亿元。
但沐邦高科似乎对跨界胸有成竹，本次并购光伏子公司中，不仅抛出24.15亿元募资计划，还做出不低的业绩承诺。
净利润波动下滑
2021年10月开始，一直在资本市场默默无闻的沐邦高科股价突然起飞。彼时市场猜测，公司或受益于盲盒、动漫、优化生育（三孩）概念。
直到同年11月，公司更名为沐邦高科，主营业务变为益智玩具业务、医疗器械业务、教育业务以及精密非金属模具业务，市场才意识到股价暴涨的原因没有那么简单。
资料显示，沐邦高科成立于2003年，2015年上市时公司名称为广东邦宝益智玩具股份有限公司，成为国内塑胶积木制造行业的首家上市公司，专注于研发、生产和销售自主品牌“邦宝”、“叻之宝”系列益智玩具。2020年，玩具业务营收占其主营业务营收的77.64%。
近几年来，沐邦高科的业绩表现平平。2018年至2020年，公司营收分别为2.9亿元、5.37亿元、5.02亿元；归母净利润分别为4213万元、7587万元、3992万元，在波动中下滑。
2021年1月，公司迎来新实控人廖志远，其通过旗下公司间接受让股权，股权转让款高达7.31亿元。不过，在新实控人入主后，沐邦高科净利润不升反降。
因全资子公司美奇林 2021年度经营业绩出现大幅下滑，公司决定对其大幅计提商誉减值准备。受此影响，公司预计2021年归母净利润为-1.3亿元到-1.4亿元，扣非净利润为-1.5亿元到-1.6亿元。
沐邦高科在业绩预告中对此解释称，新冠疫情持续动荡，行业下游市场需求复苏不稳定，国际货运费用大幅上涨，上游原材料采购成本不断上升，市场业务推广成本增加。
股价异动与监管函的背后
尽管业绩亏损，沐邦高科在二级市场上仍高歌猛进。今年1月11日，公司股价达到25.7元/股，创五年来新高，半年内涨幅超145%。这轮暴涨始于2021年10月，在此之前的三年多时间内，该股多在10元/股以下低位徘徊。
对于二级市场的异常波动，2021年11月26日，沐邦高科在公告中表示，不存在应披露未披露事项和重大信息。
几日后，上交所下发了三季报监管函，针对公司业绩下滑、存货、应收账款、商誉、股权质押等问题，要求披露核实。沐邦高科在回复函中表示，控股股东不存在通过非经营性资金占用、违规担保、关联交易等侵害上市公司利益的情况。
与此同时，新迁入的注册地江西安义县的消息显示，沐邦高科总部及主要生产产能均将迁移，公司拟布局新材料产业，后期还将在当地购置数万平方米厂房及商业。公司迁址的目的是国资纾困招商。
公开资料显示，安义县距离南昌60公里，常住人口只有25万人，GDP在南昌市县中排名倒数。沐邦高科迁址意味着，该地区迎来第一家上市公司，遂有了当地政府的宣传。
根据企查查，实控人廖志远旗下多家持股公司位于江西。而这些股权关系中，出现了江西红谷滩城投集团的身影，后者由南昌市红谷滩新区管委会持有。
然而，该公司在过去的公告中没有提到上述事项址的解释是全面准确地配合公司的战略发展布局，实现未来的产业规划。
许多关联公司都在江西注册，这意味着什么？穆邦高科技公司没有积极回应，而是告诉投资者：公司的重大资产购买计划和非公开发行股票计划已经披露，具体内容可以查询上市公司的相关公告。
让资本市场感兴趣的不仅仅是国有资产救助的概念，还有光伏产业。收购豪安能源是穆邦高科技从单一业务向双主业转型的第一步。
2月15日，穆邦高科技宣布，拟收购蒙古豪安能源科技有限公司100%股权，交易价格暂定为11亿元。交易完成后，公司主营业务将增加光伏硅片和硅棒的研发、生产和销售。
值得一提的是，收购交易员张忠安、余菊美旗下的江西豪安能源科技有限公司正好位于与穆邦高科技的同一县区。
跨境光伏并购拟溢价5倍。
公告显示，豪安能源成立于2019年1月，主营业务面积约15万平方米，目前已建成1.5GW单晶硅棒项目。公司现有员工约400人，但2020年社保缴费人数仅76人。
截至2021年底，豪安能源净资产1.7亿元，本次交易定价溢价超过5倍。穆邦高科技将通过现金支付收购。
2月15日，穆邦高科技发布非公开发行股票计划，筹集资金24.15亿元，其中11亿元用于收购豪安能源100%股权项目。
2020年和2021年，豪安能源营业收入3.4亿元，8.26亿元，增长1.4倍；净利润2263.36万元，1.04亿元，增长3.6倍。穆邦高科技表示，交易完成后，豪安能源将大大提高上市公司的资产质量和盈利能力，增强可持续经营能力。
2022年至2024年，豪安能源净利润将达到1.4亿元，1.6亿元，1.8亿元。
穆邦高科技表示，根据中国光伏产业协会公开披露的信息，2020年182mm和210mm的大型硅片仅占4.5%，但其市场份额在2021年迅速上升，未来三年成为行业绝对主流，实现行业高效产能取代旧产能。大型硅片是豪安能源覆盖的主要产品。
但机遇也意味着挑战。根据光伏产业信息研究机构Exawatt的数据，2020年至2021年，硅产能需求比约为1.333；2022年，全球多晶硅产能预计将达到105万吨，需求将达到65万吨，硅产能需求比为1.615，供过于求，必须引起警惕。
随着产能扩张的逐步释放，光伏产业存在产能过剩的隐忧。如果豪安能源在并入公司报表后未能完成业绩承诺，新增9.3亿元商誉可能面临减值风险。
穆邦高科技似乎仍然自信：自2021年以来，光伏产业拉开了产业链扩张的帷幕，特别是硅片企业产量大幅扩张造成的硅材料短缺，最终传递到整个光伏产业链，形成硅片、电池片、组件环节轮流上升，市场火爆。
截至2月25日，沐邦高科技报收22元/股，市值75亿元，滚动市盈率210倍，今年已逆市上涨11%。
值得一提的是，根据公告，大股东减持计划尚未实施。穆邦高科技于2021年12月底宣布，大股东邦陵国际计划减持公司股份不超过1370.54万股，占公司总股本的4%。