【摘要】 牧原股份修改定增募资金额，五折股权激励似“赌”猪价
2022年2月26日，预计2021年净利润大幅下降的牧原股份(002714.SZ)抛出了修订后的固定增长计划。公司拟募集的资金从之前不超过60亿元(含本数)调整为不低于50亿元，不超过60亿元(含本数)。此前，牧原股份有限公司商业承兑汇票逾期，向关联方贷款额度大幅增加。
发布2021年净利润下降业绩预测后，牧原股份抛出了《2022年限制性股票激励计划(草案)》，授予价格为公司股票平均交易价格在激励计划公告前一个交易日每股61.03元的50%，每股30.52元。
《电鳗快报》发现，牧原股份激励计划向激励对象授予限制性股票的条件相对宽松。解除限售期的行业基础是生猪销售而不是净利润的绩效考核目标，这是一把双刃剑。
调整定增计划。
根据牧原股份《调整公司2021年非公开发行a股计划公告》，公司固定增值金额由不超过1.49亿股(含本数)调整为不低于1.24亿股(含本数)和不超过1.49亿股(含本数)；拟筹资金额由不超过60亿元(含本数)调整为不低于50亿元，不超过60亿元(含本数)。拟增股份仍由牧原实业集团有限公司(以下简称牧原集团)以现金认购，固定增值发行价格为40.21元/股。
《电鳗快报》指出，牧原股份募集的资金计划在扣除发行费用后全部用于补充营运资金。2018年底至2021年9月底，牧原股份资产负债率分别为54.07%、40.04%、46.09%和57.77%。随着公司产能扩大的持续投资和经营规模的逐步增长，公司资产负债率自2019年以来逐上升。
同期，公司总营业收入为133.88亿元，202.21亿元，562.77亿元，562.82亿元，上市公司股东净利润为5.20亿元，61.14亿元，274.51亿元，87.04亿元。
牧原股份表示，非公开发行募集资金到位后，一方面有利于公司降低资产负债率，降低财务风险，促进公司业务可持续健康发展；另一方面，它将增加公司的运营资金，解决扩大公司业务活动的财务需求压力。
《电鳗快报》发现，牧原股份有限公司商业承兑汇票逾期，向关联方贷款额度大幅增加。
根据2021年12月8日2月8日的公告，由于公司未及时收到部分持票人的有效提示付款申请，或持票人选择的清算方式不符合银行要求，公司32家子公司未择的清算方式不符合银行要求。经牧原股份核实，截至2021年11月30日，其中23家子公司已完成所有逾期商业票据的兑现。截至2021年12月6日，公司9家子公司仍逾期755.98万元。经公司与持票人和银行积极沟通，上述75.98万元商业承兑汇票已全部兑现。
2020年5月，牧原股份召开2019年股东大会审议通过《关于向关联股东借款及关联交易的议案》，公司及控股子公司向关联股东牧原集团申请贷款金额不超过20亿元，有效期为三年。
2021年12月，公司董事会同意将公司及其控股子公司向关联方牧原实业申请的贷款额度调整为不超过50亿元，用于公司的生产经营和发展。
截至2021年9月30日，牧原集团资产总额为2026.40亿元，负债总额为1241.76亿元，净资产为784.64亿元。2021年1月至9月，牧原集团实现营业收入591.94亿元，净利润93.91亿元。牧原集团直接持有公司13.01%的股公司49.54%的表决权。
2021年12月，中诚2021年以来生猪价格持续低迷，中诚信国际将牧原股份评级展望从稳定调整为负面，短期内价格反弹幅度有限；2021年第三季度，公司经营亏损、盈利能力和盈利能力减弱；近两年，公司投资规模大，债务持续上升；公司近期逾期商票事件等因素。
股权激励五折。
2022年2月，牧原股份发布了《2022年限制性股票激励计划(草案)》
牧原上述计划授予的限制性股票8108.07万股，占本次激励计划签署时公司股本总额的1.54%。其中，首次授予6486.45万股，占限制性股总额的80%，预留1621.62万股，占限制性股总额的20%。
《电鳗快报》注意到，上述激励计划限制性股票的授予价格为30.52元/股，授予价格较高的为以下价格公司股票平均交易价格(前1个交易日股票交易总额/前1个交易日股票交易总额)为每股61.03元的50%，为每股30.52元；激励计划公告前20个交易日平均交易价格(前20个交易日股票交易总额/前20个交易日股票交易总额)为每股56.81元。
牧原股份上述激励计划总激励对象6093人，包括董事、高级管理人员、核心管理人员、核心技术人员、公司董事会认为需要激励的其他人员。
当上述计划符合下列授予条件时，公司应向激励对象授予限制性股票：注册会计师出具否定意见或不能表达意见的审计报告；注册会计师出具否定意见或不能表达意见的审计报告；上市后36个月内未按照法律法规、公司章程公开承诺分配利润；法律法规不得实施股权激励；中国证监会认定的其他情形。
牧原股份激励计划首次授予限制性股票的终止限制评估年度为2022-2023年两个会计年度，每个会计年度评估一次：第一个终止限制性股票的绩效评估目标是2021年生猪销售，2022年生猪销售增长率不低于25%；第二个终止限制性股票的绩效评估目标是2021年生猪销售，2023年生猪销售增长率不低于40%。预留部分限制性股票的年度绩效评估目标相同。
由于2021年牧原生猪出栏量较去年同期大幅增加，但由于国内生猪产能逐步恢复，2021年生猪价格较去年同期大幅下降，导致公司2021年营业收入同比增加，但归属于上市公司股东的净利润预计同比下降70.86%至76.32%。
《电鳗快报》发现，牧原股份激励计划向激励对象授予限制性股票的条件相对宽松。解除限售期绩效考核的目标是生猪销售，而不是净利润，这是一把双刃剑：如果生猪价格继续下跌，公司可能面临销售越多，净利润下降越大的尴尬；相反，公司的净利润将受益。
值得注意的是，牧原股份上述激励计划限制性股票的授予价格为30.52元/股，为公告前一个交易日公司股票平均交易价格的50%。
2022年2月25日，牧原股份收盘价为每股57.2元，如上述激励计划顺利实施，限制性股份员工账面总利润约21.61亿元。