【摘要】 石头科技2021年营收同增28 84%，研发投入超3亿力度不减
2月24日晚，石头科技(648.00-3.54%，诊股)宣布2021年营业收入58.37亿元，同比增长28.84%；母公司所有者净利润14.02亿元，同比增长2.4%。
业绩快报还指出，由于疫情等因素，全球运输能力紧张，集装箱滞港、船舶跳港、运输周期差，对公司收入增长产生了一定的负面影响。同时，公司下半年增加了对R&D和销售费用的投入，在国内市场推出了高端口碑产品，结合积极的营销和宣传，获得了良好的市场反馈，促进了公司总营业收入的持续增长。
笔者认为，考虑到原材料上涨，全球运输能力紧张是短期因素，全球清扫机器人（10.12+0.20%，诊断股票）市场仍将保持较高的繁荣，叠加石材技术具有较强的技术研发能力，在一定程度上，其长期发展可能仍有更大的想象空间。
产业门槛降低，软件壁垒更强。
行业数据显示，到目前为止，国内在线清扫机器人品牌已经增长到200多个，增长速度惊人。毫无疑问，更高的溢价空间和逐渐降低的成本正在吸引更多的玩家。
目前，扫地机产业链本地化程度较高，上游壁垒整体降低。由于扫地机器人有潜力渗透到大众圈，越来越多的制造商进入了产业链。据报道，目前，除电源管理芯片外，还需要进口电机和少量CPU，其余部件基本国内，整机成本已降至1000元左右。
产品动力作为产品驱动轨道，是竞争维度的重要组成部分。清扫机的核心产品动力主要包括清洁能力、耐久性、导航能力和避障能力四个维度。其中，导航能力和清洁能力是目前清扫机器人产品的基本功能，耐久性没有明显差异化，避障能力是清扫机器人智能的核心体现，存在一定的障碍，仍有优化空间。
在清洁能力方面，清扫机器人的清洁能力主要体现在清洁覆盖率、清洁和拖地能力上。产品评价显示，目前清扫机的清洁效果较好。石材、科沃斯（137.33+1.94%，诊断股票）和米佳等产品的地面清洁率超过95%。
奥维云网络显示，在线渠道扫拖一体化机型占扫地机销量的90%以上，中高端扫地机实现了自除尘、拖把自清洗功能。未来清洁功能的改进方向主要是提升产品自清洁程度的迭代功能，产品本身的清洁能力可能没有太大的改进空间。在自清洁能力方面，石材、科沃斯和云鲸具有明显的先发优势。
以石材技术为例，推出自清洁拖车机器人G10是石材技术推出新一代自清洁拖车机器人，支持自清洁充电基础，机器人颠覆性实现更清洁自动清洁拖车和更担心机器人自动水箱水功能，解决拖车越脏，越干不能持续保湿问题，需要手动清洁拖车和机器水箱水。
另一方面，导航能力是目前清扫机器人产品的标准技能，国内在线渠道规划产品占70%以上。传感器、MCU芯片等核心部件已定位，发展相对成熟。此外，由于电池定位，各品牌产品的耐久性几乎相同，后续升级空间有限。
在四个维度中，避障能力是清扫机器人智能化的核心体现，有助于清扫机器人减少卡困，避免碰撞，对清扫技术和人工智能算法的准确性和响应速度要求较高。目前，清扫机器人的主流避障技术有三种：人工智能结构光、DTOF和面阵激光。目前，石材技术率先推出了人工智能算法避障产品，可识别多种障碍物，智能化程度较高。例如，石头的T7Pro可以识别7种常见障碍物，产品的智能性比以前大大提高。
总的来说，扫地机行业的软件壁垒高于硬件壁垒，所以显然专注于研发的企业更有潜力，成为吃渗透率增长红利的群体。
R&D投入不减，新产品海外表现亮眼。
业绩快递披露，公司下半年增加了研发成本和销售成本投资，在国内市场推出了高端口碑产品，结合积极的营销和宣传工作，获得了良好的市场反馈，促进了公司总营业收入的持续增长。
根据石头科技2021年Q3财务报告，前三季度累计投资3.11亿元，占总收入的8.13%。仅第三季度，单季度R&D投资就高达1.12亿元，同比增长65.10%。同比大幅增长的主要原因是公司增加了对新产品的R&D投资，增加了相应R&D人员的成本，增加了当前份支付成本。
持续的研发投资是提高高质量研发能力、促进创新产品持续产出的重要前提。石科技认为，产品是企业的核心竞争力。如果它能真正解决用户的问题，它可以为用户提供价值，并获得更多的红利。公司之所以能取得好成绩，也是因为它给用户带来了足够的价值。
就像上面提到的软件障碍一样，石材技术在算法和数据上有着深刻的积累和沉淀。一方面，石材技术在激光雷达技术和SLAM算法领域具有明显的技术领先优势；另一方面，它拥有数千万家庭用户的股票。基于大量的用户反馈，企业可以在核心技术领域不断改进和优化。
值得注意的是，2022年石材科技海外新产品在产品实力和品牌实力双重坚实的基础上亮眼。开源证券表示，符合中高端LDS普及趋势，对公司出口逐季度改善持乐观态度。据JS数据显示，截至2月20日，2022年2月，石头美亚销量+2.7%恢复正增长，增速较1月(-13.8%)明显增长。考虑到2022年O2-O4出口基数低，海外扫地机新产品上市，我们对公司2022年出口逐季度改善持乐观态度。同时，公司2022年CES展推出的全方位S7MaxV系列产品实力雄厚，定位高端。凭借海外性价比扫地机Q7Max+和洗地机Dyad丰富的产品序列，我们看好公司抓住风口机遇，进一步提升份额。