【摘要】 比依电器IPO：供应商信息披露有“遮掩” 增收不增利现象明显
2月10日，浙江比依电器有限公司(以下简称比依电器)首次公开发行a股，网上认购。发行股份466.50万股，线下初始发行股份279.90万股，占发行总额的60%；网上初始发行股份186.6万股，占发行总额的40%。
招股说明书显示，比依电器成立于2001年，是一家以空气煎锅、空气烤箱、油炸锅、煎烤器等加热厨房小家电为核心业务的高新技术企业。主营业务主要包括ODM/OEM业务和BIYI比依自主品牌OBM业务。目前，比依电器与飞利浦、NEWELL、SharkNinja熊电器、苏泊尔等客户合作。
在研究公司提供的上市信息时，《电鳗快报》注意到，比依电器的多家供应商涉嫌个体经营者，社会保障人数为零，公司没有认真披露。比依电器的销售严重依赖于出口，近年来贸易战带来的关税变化影响了公司的业绩。
此外，值得注意的是，比依电器的研发投资比例正在下降，过去两年没有新的发明专利，公司的毛利率仍落后于行业平均水平。在毛利率低的情况下，公司也增加了收入而不是利润。
供应商疑似个体户数据披露掩盖
根据招股说明书，2018年至2021年上半年(以下简称报告期)，比依电器对前五大供应商的总采购额分别为940.26万元、10589.11万元、17616.62万元和11027.51万元，分别占20.63%、22.73%、20.55%和17.89%。
值得注意的是，比依电器前五大供应商中有多个社保人数或零社保。
例如，宁波迈尔盛新材料有限公司(以下简称迈尔盛)是2021年上半年新增的第三大供应商，比依电器的采购额为1.499.50万元，之所以能成为其前五大供应商，是因为该公司在2021年上半年的采购比例有所上升。
迈尔盛是中国大型改性塑料生产企业之一。他在全国大多数城市都有办事处，拥有多名聚合物专业博士和硕士技术人员，多年来一直从事改性行业。他与中国许多大学合作。
根据迈尔盛披露的年度工商报告，近年来，公司的社会保障支付人数多为个位数，2020年未披露社会保障支付人数。一些行业媒体质疑该公司的员工组成，特别是许多硕士和博士技术人员。此外，供应商信息的真实性也令人怀疑。
此外，余姚市春林塑业有限公司(以下简称春林塑业)是比依电器的另一大供应商，也示，春林塑料工业成立于2020年，但在招股说明书中，2019年成为公司第四大供应商，相关采购金额为1503.58万元。
据业内人士分析，这种情况可能是因为比依电器将与春林塑料行业同一控制人的余姚市理特塑料厂一起计算。换句话说，理特塑料厂实际上是2019年公司前五大供应商。数据显示，理特塑料厂在2019年之前是个体经营者，法定代表人是陶瓷集团。
类似的有宁波齐顺金属材料有限公司(以下简称宁波齐顺)、佛山亿普电器有限公司(以下简称亿普电器)，其中2018年至2021年上半年，宁波齐顺和同一实际控制人控制的宁波宝浦是公司前五大供应商；亿普电器及其同一实际控制人易文五金公司于2018年成为公司第五大供应商。
根据工商数据，宁波齐顺成立于2017年，2018年，2019年社保缴费人数为0，2020年年报显示员工只有2人；宁波宝浦成立于2015年，近年来社保缴费人数只有2人，两家公司的大股东只有这家公司。易普电器和易文五金也有类似的情况。
销售严重依赖关税的销售风险较大。
招股说明书显示，报告期内，比依电器的营业收入分别为6.18亿元、7.40亿元、11.63亿元和7.59亿元。报告期内，公司出口收入占主营业务收入的80%以上，2018年一度达到98.42%，近年来没有下降趋势。
报告期内，比依电器境外销售收入分别为6.07亿元、7.05亿元、10.41亿元和7.2亿元，占主营业务收入的98.42%、95.47%、89.64%和95.54%。
可以看出，比依电器的营业收入严重依赖于出口。随着国际贸易环境的不断变化，出口的高比例可能会给公司带来一些挑战和风险。
业内分析人士认为，比依电器招股说明书披露，其核心产品是空气煎锅和空气烤箱，约占销售额的75%。空气煎锅和空气烤箱是比依电器出口美国并受到额外关税条款影响的产品。
招股说明书显示，2018年9月，美国对从中国出口到美国的空气炸锅产品的关税从0调整到10%；2019年5月，进一步调整到25%。自2020年4月起，该公司对空气炸锅产品免征关税。自2021年1月起，空气炸锅和空气烤箱产品的关税排除期满，税率恢复到25%。在报告期内，该公司出口美国并受到额外关税条款影响的产品为空气炸锅和空气烤箱。受额外关税影响的产品占公司总收入的不超过20%。
比依电器还表示，该公司对美国出口的空气锅和空气烤箱的关税税率经历了0-10%-25%-0-25%的反复变化。如果美国进一步对中国出口加热厨房用具征收关税，将对公司业务产生不利影响。
研发、专利、毛利率明显落后于净利润薄。
招股说明书显示，比依电器R&D各期投资分别为2.479.74万元、2.31.32万元和3.898.63万元，占同期营业收入的4.01%、3.12%和3.35%，R&D费用占比逐年下降。
比依电器研发及技术人员本科及以上学历仅占总人数的3.96%。公司三名核心技术人员中有两名具有大专学历。此外，比依电器拥有107项专利和8项发明专利，最新专利也于2018年获得。从发明专利获得时间来看，公司在过去两年中没有获得新的发明专利。
正如公司在招股说明书中透露的，近年来小型厨房家用电器类别已经普及，但由于工艺复杂性不高，公司的核心产品空气锅，空气烤箱有产品迭代和更新的风险。
在R&D投资不足、专利少的情况下，业内分析人士注意到，与同行相比，比依电器的毛利率明显落后于同行。从2018年到2020年，公司的综合毛利率分别为18.09%、22.81%和23.08%。与同行相比，平均综合毛利率分别为25.36%、28.69%和34.75%。因此，比依电器的综合毛利率低于可比同行的10个点，差异很大。
值得注意的是，2020年，比依电器的营业收入约为11.63亿元，同比增长57.18%。
但该公司同期净利润较低，仅为1.05亿元，不到收入的1/10。