牧原股份半价股权激励员工，解禁标准为生猪销售增长率

　　【摘要】 牧原股份的股权激励 更像与天对赌

　　牧原股份推出股权激励计划，股价高位下跌。牧原股份被投资者称为猪茅，意思是养猪业的茅台。然而，投资者似乎对这一股权激励计划并不感兴趣。本专栏的主要原因如下。

　　首先，股权激励的价格太低，显然是利用投资者的价值来奖励公司的高管。股权激励认购价格为30.52元，约为公告当日最新市场价格的一半。虽然它符合管理层的规定，但它将对公司的股价构成隐藏的除权，因此股价的下跌也可以理解为除权造成的。

　　第二，解除股权激励限制的条件太简单了。根据本次股权激励计划，解除限制的条件是2022年生猪销售额较2021年增长25%，2023年生猪销售额较2021年增长40%。本专栏认真研究了什么是生猪销售。公告中没有使用销售收入一词，销售量最容易理解为销售重量，如多少公斤或多少头。因此，解禁条件更容易人为控制，因为生猪基本上没有差异化策略。只要价格降低，就可以出售。也就是说，如果到2022年底，那就是元旦和春节前的备货期。如果销售额不符合预期标准，只要公司降价促销，就很容易实现销售目标。因此，在本专栏中，只要没有特别重大的事故，销售额几乎没有悬念，这也是投资者不感冒的重要原因。

　　第三，股权激励对公司员工达到公司员工的激励效果。在个人员工看来，股权激励似乎对他们的工作态度没有激励效果，因为员工不知道如何更努力地实现禁令目标，可以成功禁令，关键因素是上帝，正如前一栏所说，只要没有火灾、瘟疫等重大事故，那么禁令几乎没有问题。然而，员工之间的工作热情可能存在差异，即能够获得股权激励的员工自满，不能享受股权激励的员工会有心理失衡，这对公司的发展不利。

　　因此，本专栏认为，这种股权激励不是一件好事，不仅不能激励核心员工，而且可能导致非核心员工的消极疏忽。最好实施全体员工的员工持股计划，以捆绑员工和股东的利益。

　　对于二级市场投资者，对于牧区股票等周期性股票，或应坚持周期性投资，由于没有迹象表明猪周期进入上升期，所以投资者应优先观望，一般周期性股票进入上升周期前会有明显的行业痛苦期，投资者可以等待这段时间逢低买入股票。