【摘要】 孩子王新开门店70余家净利预降超40% 上市3月股价增2 6倍券商看好成长能力
上市3个月，市值220亿的母婴龙头股孩子王，业绩突然“变脸”。1月19日晚间，孩子王(301078.SZ)发布业绩预告表示，公司预计2021年归母净利润为1.96亿元至2.35亿元，同比下降40%至50%。
孩子王表示，公司2021年新开门店70余家，且主要为下半年新开门店，新增门店使得公司运营成本有所增加，影响了2021年全年的净利润水平。
不过，孩子王依然对未来充满期许，计划3年内利用募集资金新建门店300家，从而进一步完善公司的零售终端网络布局。
二级市场上，孩子王目前股价维持在每股21元上下，与开盘价相当，较发行价增长约264%。
东北证券认为，孩子王“大店+深度会员+数字化全渠道”模式具备很深的护城河，新一轮扩张趋势下具有较强的成长能力。
营收预增超5%
上市不久的孩子王，发出了一份让市场并不满意的业绩预告。
1月19日晚间，孩子王发布业绩预告表示，公司预计2021年归母净利润为1.96亿元至2.35亿元，同比下降40%至50%；扣非净利润为1.09亿元至1.4亿元，同比下降55%至65%。
孩子王同时预计，2021年实现营业收入87.73亿元至96.09亿元，同比增长5%至15%。
对于盈利能力下滑，孩子王表示，因执行新租赁准则，公司新增确认使用权资产和租赁负债，进而因新增折旧费用和财务费用等整体减少公司2021年净利润预计约为5500万元至7000万元。
同时，孩子王表示，公司2021年新开门店70余家，且主要为2021年下半年新开门店；上述新增门店使得公司运营成本有所增加，而提升会员数量、收入及盈利水平需要一定的运营时间，再加上2021年物业不再对房租进行疫情减免，影响了2021年全年的净利润水平。
而且，2021年，受到新冠疫情的持续影响，全国多地出现疫情反复，使得孩子王单店销售收入较去年有所下滑。
孩子王成立于2012年，主要从事母婴童商品零售及增值服务，为准妈妈及14岁以下婴童提供一站式购物和全方位成长服务。该公司的销售渠道主要包括线下连锁门店和线上电商、社群分享，其中直营门店是其业务收入的主要来源。2021年10月14日，公司成功登陆创业板。
近几年，孩子王的业绩增速在逐年下滑。
2018至2020年，孩子王营业收入分别为66.71亿元、82.43亿元和83.55亿元，同比分别增长27.42%、23.56%和1.37%；归母净利润为2.76亿元、3.77亿元和3.91亿元，同比分别增长194.21%、36.76%和3.61%。
或许受业绩增速放缓影响，孩子王的IPO募资与预期差距较大。
招股书显示，孩子王上市每股发行价定为5.77元，发行股票约1.09亿股，占发行后总股本的10.01%，募资总额约6.28亿元，比计划募资金额24.49亿元缩水18亿元，降幅高达74%。
实际上，孩子王2021年业绩“翻脸”已有先兆，前三季度，公司营业收入达65.97亿元，同比增长13.29%；净利润达2.37亿元，同比下降8.55%；扣非净利润达1.74万元，同比下降15.82%。
2021年第三季度，孩子王营业收入达21.59亿元，同比增长9.21%；净利润达7704.93万元，同比下降17.2%；扣非净利润达5849.33万元，同比增长144.79%。
产品质量或存隐忧
业绩增速逐年下滑，但孩子王线下直营门店数量及经营面积却持续增加。2018年、2019年和2020年，公司门店净增数量分别为45家、94家和82家。
截至2020年末，孩子王已在全国开设434家门店，公司计划未来3年利用募集资金在江苏、安徽、四川、广东、重庆等22个省（市）新建门店300家，从而进一步完善公司的零售终端网络布局。
在门店经营策略上，孩子王则坚持“大店模式”，店铺均开设在10万平米及以上的商业综合体内，平均面积达3000平方米，最大店面积超7000平方米。
2018年至2020年，孩子王门店租金费用分别为4.82亿元、5.46亿元和5.92亿元，逐年上涨，该项支出成为公司除工资外最大的支出成本。
不过，2018年至2020年，孩子王门店的店均收入分别为2414.92万元、2152.03万元和1732.81万元，坪效收入分别为7855.05元/平方米、7838.82元/平方米和6878.73元/平方米，门店店均收入和坪效均有所下滑。
在招股书中，孩子王还坦诚了自己的一大“软肋”，随着公司业务规模的不断扩大以及募投项目的建成达产，如果公司不能持续有效地执行相关质量控制制度和措施，造成公司销售的产品出现严重质量问题或由此引发的客户投诉，将给公司带来不必要的客户和订单流失，影响公司在客户中的声誉和地位，进而可能会对公司经营业绩造成不利影响。
1月13日，山东省市场监管局发布的《2021年爬行垫产品质量省级监督抽查结果》显示，山东孩子王儿童用品有限公司临沂泰盛广场店销售的两个规格的爬行垫产品不合格。
这两个规格的爬行垫均由南通绿美佳塑胶有限公司生产，不合格项目均为“可预见的合理滥用-小零件”。
山东省市场监管局提醒，选购儿童爬行垫产品时，应关注小零件的问题，防止儿童在玩耍过程中误吞引发窒息的危险。
二级市场上，孩子王上市首日股价大涨303%，市值冲破250亿元。但从第二个交易日开始，公司股价波动下跌，2022年1月11日起又快速攀升，目前股价维持在每股21元上下，与开盘价相当，较发行价增长约264%。
东北证券认为，孩子王是目前国内规模最大的母婴店连锁企业，公司构建完善的会员体系，提高客户粘性，进而形成对上游供应商的强吸引力。公司“大店+深度会员+数字化全渠道”模式具备很深的护城河，新一轮扩张趋势下具有较强的成长能力。