【摘要】 华夏基金邓思聪：中资美元债指数2022年或将实现正收益
2021年，华夏基金管理公司邓思聪因其对单一行业的谨慎和对房地产市场形势的敏锐判断，该公司经营的华夏大中华信用精选债券基金成为同类QDII债券型基金中唯一实现正收益的产品，从2021年的QDII债券基金中脱颖而出。日前，邓思聪在接受中国证券报记者采访时表示，中资美元债券指数有望在2022年实现正收益。
适时调整，精确防雷。
身为QDII债券基金，华夏大中华信用精选主要投资在境内，境外为中资企业信用债。
根据邓思聪的说法，自己和团队的投资风格倾向于平衡、分散。中资美元债券配置不超过50%，对单个行业投资设置上限。""中资美元债在投资组合中的收益贡献和波动性较大。若根据市场结构或指数权重来配置组合，中资美元债券的头寸很容易超过50%。但对单一行业，我们一向比较谨慎，即使重点配置中资美元债，也不能超过设定的上限。」
除配置分散化外，对房地产行业形势的准确判断和及时调整，也有助于大中华信用债在去年“避雷针”。2020三季度，邓思聪和团队果断压缩海外房地产持仓，降低信贷风险敞口，把仓位转移到国内利率债和转债投资上。2020年年初，在市场对华融永续债普遍持悲观态度之际，邓思聪及其团队抓住了政策和消息面的修正，从华融永续债的绝地反弹中受益。
2020年，华夏大中华信用精选A股的收益率达到6.32%，成为QDII债券基金表现最好的公司之一，也是唯一实现正收益的产品(份额为人民币)。
时间间隔打法配置大型资产。
因为去年特殊的市场环境，经营有些偏离了我们的传统架构。大中华信用精选在过去的市场环境下，是通过境外经济、货币周期错位来进行资产配置的。”邓思聪介绍说，团队一贯坚持对单一产业进行限制，在分散投资的同时，从宏观、中观维度进行资产配置。
邓思聪指出，我国经济周期略高于美国，造成了两国货币政策的时间间隔。所以，当国内债券市场处于熊市时，海外长期债券和高收益资产常常会有不错的收益。相反，在美联储政策趋鹰派、美国固收资产相对不利的时候，在国内投资资产是一个更好的选择。
2019年邓思聪利用信用分析对企业信用风险进行综合判断，包括对企业经营特点、杠杆比例等特征进行研究。但是，邓思聪此前表示，从债券期限的角度来把握企业的信用风险就可以了。他指出，大中华债券基金信用债头寸大多是境外信用债，市场流动性良好。在流动性保证的前提下，市场对公司基本面的变化极其敏感，价格能充分反映公司的经营状况、舆论状况。所以，在建立这类市场组合时，不需要过分考虑企业未来或将要出现的问题，而要综合考虑一个企业的偿付能力，指数的相对权重，对组合收益的贡献，从而判断标的是否被纳入组合。
在谈到2022中资美元债的走势时，邓思聪说，考虑到指数已经把出现违约的高收益债券全部剔除，因此单从指数的角度来看，2022年或将是正收益的一年。