【摘要】 无锡上机数控股份有限公司(以下称：上机数控)将于12月19日启动新股申购，其IPO之路终见曙光，而在此6年前，公司试图登陆创业板，却不幸折戟
无锡上机数控股份有限公司(以下称：上机数控)将于12月19日启动新股申购，其IPO之路终见曙光，而在此6年前，公司试图登陆创业板，却不幸折戟。
彼时，由于公司在规模、毛利率、存货等多项财务指标明显存在弱势，外加下游行业的光伏产品遭到美国、欧盟进行大规模反倾销和反补贴贸易保护主义的限制，前景不明朗被证券会否决。
近年来，随着国家政策的扶持，光伏组件制造成本的不断下降以及市场环境的日益成熟，太阳能光伏发电装机容量增速迅猛，提振了整个光伏产业链的景气度。
报告期内上机数控业绩增长迅猛，实现营收分别达到：14,323.56万元、29,752.02万元、63,302.53万元和38,953.97万元，2015-2017年度平均复合增长率达到110.23%。
公司的盈利主要来源于数控金刚线切片业务，2016年、2017年和2018年1-6月数控金刚线切片销售收入占公司主营业务收入的比重分别为68.58%、87.22%和84.80%;同时，公司客户较为集中，报告期内前十大客户收入占营业收入的比分别为70.13%、83.48%、73.14%以及83.55%。
财务数据存疑，公司曾虚开增值税票
据《红周刊》报道，2015年-2017年，公司营收与应收账款之间的财务勾稽关系异常、采购方面数据得不到相关数据的支持，且采购、存货与成本之间的大额差异。
2017年，公司营收同比增长了112.77%，净利润同比增长270.10%;但2017年增速更大的是应收账款和应收票据，与2016年债权仅有5591.47万元(占流动资产比例为18.97%)相比，2017年的两项应收款项合计金额高达：30887.59万元(占流动资产的比例45.54%)，同比增长了452.41%，应收款项的增长率远远高于营业收入，公司是否通过放宽商业信用政策来刺激收入增长的值得质疑。此外，《财经参考》通过查阅裁判文书网发现，上机数控存在虚开发票，形成交易情形。
据无锡高新技术产业开发区人民法院公布的《无锡韦帕贸易有限公司、陆某等虚开增值税专用发票、用于骗取出口退税、抵扣税款发票罪一审刑事判决书》，案号：(2014)新刑二初字第0319号显示，2011年1月至2014年1月间，陈某(个体经营油漆店)在没有真实交易的情况下，让韦帕公司为无锡上机数控股份有限公司(以下简称上机公司)虚开增值税专用发票。后陆某在没有真实交易的情况下，以韦帕公司名义多次为上机公司虚开增值税专用发票4份，税额计19345.91元(均已抵扣)。
《财经参考》注意到，公司在上市前夕，对2014年度和2015年度财务数据进行了调整，对2014年度和2015年度的企业所得税进行了补充申报，并于2017年1月补缴了相应的企业所得税税金239.73万元和滞纳金49.39万元。
外部投资者“颗粒无收”，董事杨昊上市前套现获利
上机数控家族氛围浓厚。招股书显示，公司的实际控制人由杨建良、杭虹、杨昊、李晓东、董锡兴五人共同组成。其中，杭虹为杨建良的配偶，其夫妇两人合计持有公司89.4305%股权，杨建良为公司董事长、总经理，杭虹为公司董事。
杨昊为杨建良、杭虹夫妇之子，自2016年2月起担任公司董事，持有公司1.469%的股份;李晓东为杨建良姐姐的配偶，报告期内担任公司董事、副总经理，持有公司0.159%的股份;董锡兴为杭虹妹妹的配偶，报告期内担任公司副总经理，持有公司0.159%的股份。
为了提升管理理念、改善法人治理结构，上机数控于2010年引入机构投资者无锡同创创业投资企业(有限合伙)、远东控股集团有限公司。2010年12月，杨建良与同创创业、远东控股签订《股权转让合同》，将其持有的占注册资本3%股权(对应的出资额为94.50万元)以1,802万元的价格转让给同创创业;将其持有的公司1.663%股权(对应的出资额为52.438万元)以1,000万元的价格转让给远东控股。
难于置信的是，上述两名机构投资者在出资上千万资金投资公司4年后，居然零溢价转让给杨建良之子杨昊。2015年3月，同创创业将其持有的公司283.5万股股份作价1,802万元转让给杨昊。2015年12月，远东控股将其持有的公司157.314万股股份作价1,000万元转让给杨昊。
此外，效力于公司多年并于2010年10月以2,370万元入股的张瑞庆，在2016年2月将其持有的公司450万股股份作价2,370万元零溢价转让给杨昊。
但杨昊在2016年12月进行了“清仓式”减持，分别与巨元投资、赵永明和徐公明签订了股份转让协议，将其持有的公司120万股股份作价900万元转让给巨元投资，将其持有的公司400万股股份作价3,000万元转让给赵永明，将其持有的公司232万股股份作价1,740万元转让给徐公明，共套现5,640万元，扣除相关手续款项后，获利468万元。
资本是逐利的，但公司外部投资机构和公司元老张瑞庆上千万资金投资公司5年却颗粒无收，而公司董事，大股东之子杨昊却在短短一年赚的钵满盆满。
同时，据《公司法》的相关规定：公司董事、监事、高级管理人员在任职期间每年转让的股份不得超过其所持有本公司股份总数25%。而杨昊2016年12月共转出了本人持有公司股份总量的84.42%，其是否违规，董事身份是否合法在公司上市反馈意见中遭到了监管层的问询。
研发水平不及同行，费用率远低于同行
轻研发重营销是公司运营特征之一。报告期内，公司的研发技术人员的薪酬与公司的平均工资相当，报告期内分别为4,896.11元/月、6,039.34元/月、7,082.59元/月和7,849.19元/月，仅有销售人员薪酬的一半水平。
报告期内，公司的研发费用分别为：970.51万元、1,343.84万元、2,515.12万元和1,445.94万元，占营业收入对应的比例分别为：6.78%、4.52%、3.97%和3.71%，比例呈现下降趋势。
公司研发投入低于同行的平均水平，同期行业研发费用投入均值分别为:3,121.10万元、4,007.15万元、6,108.77万元和3,759.19万元;分别占营收比为：6.38%、6.08%、5.87%和5.75%，相对稳定。
报告期内，上机数控各期费用率异于同行让其利润的真实性大打折扣。数据显示，同行业可比公司2015年、2016年、2017年以及2018年1-6月的销售费用率平均值分别为7.50%、7.04%、5.77%以及5.98%，而公司对应年度的销售费用率分别仅有3.14%、1.78%、1.95%以及1.94%;公司对此表示，销售费用率与平均销售费用率相比存在较大差异，主要原因系公司产品种类及客户集中度较高、客户数量相对较少所致。
实际上，产品数量少、客户集中度高是行业内较为普遍的现象，如精功科技、宇环数控和宇晶科技均存在这样的现象，但其销售费用率远高于公司。
此外，报告期内，公司的管理费用率分别为：9.12%、5.25%、3.20%和2.71%，也低于同行均值的9.26%、7.39%、5.76%和6.95%。
2018年，美国通过“201法案”，对全球范围进入美国市场的光伏电池及组件征收关税，提高关税及采取其他方面的贸易保护主义措施，仍会对我国光伏行业造成一定冲击，从而可能对公司的业务发展产生不利影响。
另外，下游产业的固定资产投资需求情况直接影响公司产品的供需状况，相关行业的市场行情和产业政策直接影响到公司收入水平，实际上，光伏行业的波动性让业内企业纷纷转型或加码其他产业，公司大客户协鑫集团下的协鑫集成最近就在募资50亿进军半导体。
上机数控在招股书中对2018年业绩进行了预测，预计2018年全年营业收入、净利润、扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润金额分别为81,308.89万元、24,701.64万元以及24,650.10万元，同比增幅分别为：28.44%、30.44%和31.84%，相对于2015年-2017年的大幅增长，已出现了增速放缓。