【摘要】 民营企业融资难、融资贵、发债难等问题一直是制约民营企业发展壮大的瓶颈。近期，A股市场的动荡让民营上市公司股票质押危机进一步加剧。如
民营企业融资难、融资贵、发债难等问题一直是制约民营企业发展壮大的瓶颈。近期，A股市场的动荡让民营上市公司股票质押危机进一步加剧。如何为民营企业制造良好的发展环境成为各方关注的焦点。
10月22日，中国人民银行宣布引导设立民营企业债券融资支持工具，中国证券业协会推动设立证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划，化解股权质押风险。对此，中国人民大学重阳金融研究院高级研究员董希淼表示，运用市场化方式支持民营企业发行债券进行融资，有助于稳定民营企业预期，稳定市场信心，推动债券市场稳健发展，发挥债券市场在直接融资中的重要作用。
中国经济发展能够取得如此巨大的成就，民营企业的贡献功不可没。证监会2017年年底的统计数据显示，2017年1月份至10月份，共核准首发企业359家，合计融资1829.85亿元;其中，317家为民营企业，占比近九成。截至2017年10月底，新三板挂牌公司达11619家，民营企业占比九成以上。
10月20日，国务院金融稳定发展委员会召开防范化解金融风险第十次专题会议提出，要实施好民企债券融资支持计划，特别要聚焦解决中小微企业和民营企业融资难题。但有业内人士表示，民企发债门槛高，支持中小企业发行的债券产品相对匮乏。以发信用债为例，央企国企和政府平台AA级信用评级可以发债，民营企业要AAA级才能发，但要达到这个评级相对困难。
此外，还有不少民营企业陷入股权质押风波。股权质押是民营企业融资的重要手段，数据显示，民企质押的股票占其总股本的比例在近些年稳步上升，现在已经超过20%，而同期国企质押股票占总股本比例只有2%至3%。
光大证券首席经济学家徐高表示，上游限产政策在改善上游国企利润同时，扭曲了市场，加大了民企负担，而融资的紧缩也让民企承受了更大压力。这又使得民企更多地依靠股票质押这种融资方式。在股市下跌的背景下，股票质押风险浮现。并且由于民企第一大股东股票质押比例比较大，风险在第一大股东处集中，从而对股市的稳定构成一定威胁。
多方政策支援打破融资瓶颈
证监会主席刘士余表示，民营经济是国家经济血脉的重要组成部分，民营企业的竞争力是国家竞争力的重要组成部分，民营控股的上市公司是公众公司。必须牢牢坚持“两个毫不动摇”，从制度和工具等多方面加强创新，支持民营企业发展。
为稳定资本市场，给民营企业发展注入活力，最近多部门密集发声，出台政策纾解民营企业流动性的桎梏。
10月22日，证监会发布消息表示，证券行业支持民营企业发展集合资产管理计划遵照统一组织、分散决策原则设立，首次由11家证券公司达成意向出资210亿元设立母资管计划，作为引导资金支持各家证券公司分别设立若干子资管计划，吸引银行、保险、国有企业和政府平台等资金投资，形成1000亿元总规模的资管计划，专项用于帮助有发展前景的上市公司纾解股权质押风险，更好地服务实体经济，支持民营经济高质量发展。
证券公司相关人士表示，证监会此举有利于增强投资者信心，提高证券公司应对危机拓展业务的能力和证券行业整体提升股权质押融资业务风险管理水平。
上交所10月21日表示将积极推进交易所债券市场创新。在推出新型债券品种，完善债券发行机制的同时，推出债券信用风险缓释工具，充分发挥交易所优势，联合各方力量积极化解信用债券违约风险。
国家金融与发展实验室副主任曾刚表示，拓宽民营企业债权融资和股权融资渠道，有利于降低企业的资产负债率，降低银行对企业经营风险的担心，撬动更多的商业银行对其提供资金支持并积极参与民营上市公司并购重组。
国资进场纾解民企质押风险
国资出手“拆雷”也成为民营企业纾解股权质押风险的出路，引入国资将为上市公司业务发展带来直接支持。
东方园林近日公告称，截至10月17日，东方园林拟将出让的10%股权将转让给地方国资或央企，本次股权转让不涉及公司控制权变更。东方园林负责人表示，本次新吸纳综合性战略股东的决策，以符合上市公司利益为原则，控股股东将由此获得大量资金，降低股权质押风险。公司有望从中获得大量项目机遇和当地政府财税政策支持。
东方园林并非引入国资的个例。民生证券研究显示，今年6月份以来，共发生29起国资入股民营企业的案例，机械、有色金属、电子元器件为国资入股民营企业发生频次最高的行业。地方国资为最活跃的买方，29个案例中25个买方为地方国资背景，其余4个是国务院国资委为背景的产业基金。29起国资入股民营企业案例中，15起发生控制权变更。国资入股民营企业的交易中，股权质押比例平均为36.11%，其中控制权发生变更者为34.33%，未发生变更者为38.03%。而民营企业作为买方的交易中，股权质押比例为23.07%，控制权发生与未发生变更者质押率几乎相同。可见国资入股民营企业的交易与股权质押比例密切相关。
北京证监局10月16日的消息显示，海淀区政府帮助海淀区股票质押风险较高的上市公司化解风险，海淀区属国资和东兴证券发起设立支持优质科技企业发展基金，基金规模100亿元，首期20亿元已完成募资，通过受让不超过上市公司总股本10%的股权，帮助民营科技上市公司化解股票质押风险等。
新时代证券分析认为，国资入场给大股东股权质押跌破平仓线带来了很好的解决方案，一方面引入国资可以给上市公司提供增信，降低挤兑风险;另一方面，引入资金可帮助大股东解除流动性危机，帮助上市公司回归正常经营。