【摘要】 大摩华鑫基金王大鹏：下半年看好港股创新药反弹，把握龙头业绩拐点
7月12日，摩根士丹利华信基金“砺行致远”公司研究管理部主任、基金经理王大鹏在2022年半年线上投资策略会议上分享了下半年医药行业的投资策略。他表示，预计下半年医药将走出相对优势，坚持业绩主线，把握繁荣轨道。
自2022年初以来，受多种因素干扰，医药行业和市场都进行了很大程度的调整。然而，随着疫情控制和复工复产的推动，预计下半年将迎来更好的投资窗口期，近期将出现强劲反弹。
王大鹏认为，经过一年的调整，医药行业的整体估值PE（TTM）跌至2018年底的低水平，相对全A的溢价率也从高点大幅下降。总体而言，医疗估值已跌至近10年的低点，行业仍保持高繁荣，估值性价比相对突出，预计下半年将超额回报。
在投资策略方面，王大鹏表示，将坚持业绩，把握繁荣轨道。展望2022年下半年，虽然新冠肺炎疫情仍存在不确定性，但总体影响将减弱。同时，集采等医疗改革政策预期稳定，悲观预期反映在股价上。医疗保险资金依然充裕健康，份额有望继续向创新药倾斜；从创新药物政策的角度来看，相关规则越来越明确细化。通过降价进入医疗保险，创新药物有望加快成交量，以数量换价，实现收入快速增长，有利于行业发展。
此外，预计随着半年报和第三季度报告的披露，在医疗估值转换下的投资成本效益相对较高。王大鹏表示，他可以从业绩的角度来把握CXO以及创新药物、疫苗、科研试剂、创新设备等投资机会。
具体来说，王大鹏说，CXO行业内外需求保持强劲，繁荣程度仍较高，中期业绩最确定，预计下半年投融资将触底。近年来，全球药品研发投资和销售持续增长，国内大型制药企业和中小型制药企业Biotech公司加大了对创新药领域的投入，有利于国内CXO工业，国内CXO企业具有工程师红利更丰厚、单位成本更低、研发生产效率更高等竞争优势。预计未来几年会有很多CXO预计公司产能将翻倍甚至更高。
在创新药领域，王大鹏表示，今年下半年对香港股市创新药反弹持乐观态度，抓住领先的业绩拐点。此外，生命科学试剂、上游医疗设备、上游生物制药、IVD解决基础研究痛点，上游等上游供应链繁荣程度高，但需要把握解禁和估值节奏；HPV疫苗行业保持高繁荣，上市公司业绩有望加速爆发；创新设备有望受益于新的基础设施和设备。