【摘要】 投早、投小、投科技：政府引导基金管理如何持续精进
早期投资机构对人民币基金融资困难有着深刻的理解。
财政部2015年颁布的《政府投资基金暂行管理办法》明确提出，“为了加快有利于创新发展的市场环境，增加风险投资资本的供应，鼓励风险投资企业投资于种子期步期等早期创业企业。”
据投资中学研究院统计，对投资阶段提出要求的政府指导基金数量占总样本数量的47%。其中，支持子基金投资于早期阶段的政府指导基金数量占最高比例，达到44%。同时，只有在早期阶段投资的政府指导基金数量占17%。
当然，从业人员不应忽视，根据政府指导基金管理措施的引入或修订时间，政府指导基金始终支持子基金投资后期阶段。这与成熟时期的企业可以推动产业链的上下游着陆，并在产值、就业、税收等方面做出快速贡献有关。与此同时，对投资阶段没有明确规定的政府指导基金通常支持各阶段的投资行为。投资阶段正在向前发展
近年来，许多地方出现了大规模的天使母基金。
首先，从政策方面分析，2019年《关于加强金融服务民营企业的若干意见》明确提出“积极培育投资民营科技创新企业的天使投资、风险投资等早期投资力量，完善进一步支持风险投资基金发展的税收政策”。
然后从市场需求分析。在社会资本中，由于风险原因，基金的早期阶段越多，筹集的难度就越大，许多优秀的早期技术错过了发展机会，因为它们不受资本的青睐。
近年来，为了布局早期技术，抢占新的产业链，引导基金也开始走向早期GP机构和项目延伸。国家鼓励。“投早，投小，投科技”在大背景下，许多市、区也发起设立天使引导基金。
国内大型天使母基金可追溯到2017年深圳天使投资指导基金的成立。深圳天使投资指导基金是由深圳市政府投资发起设立的政策母基金。第一期规模为50亿元，委托深圳天使投资指导基金管理有限公司以市场为导向运营。
深圳天使投资指导基金由深圳指导基金代表深圳市财政局出资，资金来自深圳市财政基金。基金管理公司由深圳投资控股有限公司和深圳创新投资集团有限公司共同创办，分别占60%和40%。
在经营模式方面，深圳天使投资指导基金采用母子基金的经营模式。母基金由政府背景下的机构直接管理，子基金通过市场选择和聘用选择管理机构。
2021年1月，苏州天使投资引导基金(以下简称“苏州天使母基金”)正式揭牌，基金由市、市、区共同出资设立，规模60亿元，将是种子期，科技企业发展初期注入优质“资本活水”。
截至2022年2月，苏州天使母基金已从400多只国内外基金中筛选出40支队伍，成立19只子基金，引导率超过3.四倍，投资产业覆盖苏州数字经济、生物医学、新一代信息技术等重点战略性新兴产业。
不仅如此，苏州天使母基金还与信达生物、雅本化学(300261)、科大讯飞(002230)等上市公司合作成立了7家CVC天使基金围绕行业领先的创新资源布局；与蒲公英科技孵化器、长三角智能创新科技园、国际科技园等科技载体合作，建立了7个天使孵化基金，使孵化平台的项目增长。工业集约化培育
为了更好地推动区域工业经济的发展，政府指导基金GP要求更高。
GP不仅要在自身专注的垂直产业中拥有丰富的产业链资源和投资能力，还要把握区域政策和特点。只有这样，企业才能准确地连接资金和政策，充分发挥区域资源优势，帮助垂直产业的发展。
根据投资中学研究院的分析，政府引导基金重点支持战略性新兴产业，兼顾支持地方特色产业发展:88%规定可投资战略性新兴产业，43%规定可投资地方特色产业，16%规定可投资国有企业混合改革，33%规定可投资基础设施建设项目。
投中研究院对“地方特色产业”定义是投资方向集中在符合当地优势或特色战略的领域，发现各级政府指导基金正在探索特色产业的投资战略。
以深圳指导基金为例。其子基金重点投资于新一代信息技术、生物医学、智能设备、节能环保等符合国家、广东省和深圳产业规划的战略性新兴产业。
在投资方面，各类子基金应主要投资于支持和鼓励深圳发展的战略性新兴产业、未来产业等市政府重点发展的产业。其中，新兴产业发展子基金应注重专业投资领域，专业投资领域的投资金额不得低于子基金可投资总额的60%。
另一家代表机构是北京科技创新基金。该基金专注于硬科技领域的投资，结合基金的投资方向和北京的区域发展重点，在全面覆盖的基础上，专注于布局高增长潜力的细分领域。《北京科技创新基金2020-2021年投资指南》有明确要求，“子基金的投资领域和方向应符合科技创新基金的政策导向，具有专业领域和明确的项目储备。”
此外，上海天使投资指导基金申报指南（2017）还明确提出，支持节能环保、新一代信息技术、生物、高端设备制造、新能源、新材料、新能源汽车等七个战略性新兴产业，以及人工智能、文化创意、高科技服务、农业技术等城市重点发展产业。申请人的具体条件包括“主要投资于政府支持和鼓励的产业领域的初创企业，重点是专业投资领域。”