【摘要】 长城基金：主要指数收复半年线，关注经济基本面变化
近期A股票一路飙升。除科技创新50外，主要指数已恢复半年线。特别值得注意的是，汽车产业链和新能源产业链已恢复年线，中信汽车指数已回到去年12月创下的历史高点附近。投资者现在非常关心，A未来股票能否继续反弹.本周我们将继续讨论反弹是否会演变成反转。
截至6月27日，上证综指从4月27日最低点2863反弹18.5%左右，深圳成指反弹28%，全部A反弹25.2%，沪深300反弹19%，科50反弹31%.4%，创业板指数和中证500分别反弹34%.尽管A股票最近持续反弹，但目前主要指数TTM估值仍低于2010年1月以来的平均水平。除创业板估值较高外，其他主要指数目前仍处于历史低位。
从经济基本面来看，5月下旬以来，随着疫情的缓解，中央和地方政府在统筹疫情控制和经济发展方面更加强调稳定经济.保险增长，在财政.货币.在基础设施和汽车消费方面出台了一系列政策和措施，强调保障民生.保市场主体.保就业。上海和中国各地的复工复产稳步推进，产业链和物流逐步恢复，经济秩序和人民生活正在慢慢恢复正常。最糟糕的经济可能已经过去，事情正在朝着好的方向发生变化。“经济底.信用底.市场底”很可能已经在4月份了。同时，投资者信心基本恢复，市场情绪明显回升，波动明显下降。到目前为止，我们认为，A股票反弹是健康的，其性质主要是市场在短期持续大幅下跌后的自我纠正市场，是超卖反弹和估值修复市场。这种估值修复是一种极其悲观的市场情绪，在3月和4月提前释放.金融市场流动性环境极其宽松，近期国内政治经济出现了一些积极信号等因素。
目前各大指数走势稳定，正在进入年线。我们重申以前的观点:A第一波股票反弹的可能性可能即将结束，未来的趋势将更多地取决于对经济基本面的预期。从可预见的因素来看，虽然美国加息和货币收缩的压力尚未消除，但流动性紧缩和内部宽松的模式可能不会改变，国内流动性环境预计将继续宽松，宽货币预计将慢慢转化为宽信贷，逐步促进消费复苏和经济改善。
我们判断，未来疫情对经济的影响将逐渐降低，需要关注以下变化:
宏观上：
（1）6.7月经济数据是否持续改善，特别是中长期贷款数据是否持续扩大，消费数据是否持续复苏。
(2)7月中央政治局会议如何定调下半年疫情控制和经济发展。
微观上：
考虑到上市公司半年报的业绩分化风险，7月份上市公司陆续发布半年报；而且目前很多股票反弹幅度较大，积累了一定的盈利回吐压力；此外，年线目前的点在3500点左右，这是一个从2020年7月到今年3月长达21个月的大平台。因此，投资者要注意，随着各大指数继续反弹，年线越来越接近，要警惕市场可能出现的短期震荡。
结构上：
首先，早期反弹滞后的板块，包括家电.建材装饰.白酒和基础设施产业链可能有机会弥补。
第二，周末新闻宣布，中央领导人将出席香港回归25周年和新的香港政府就职典礼。此外，香港股市在过去几年持续暴跌，目前估值处于历史低最近，香港股市（特别是科技和互联网行业）和A股相关板块可能有反弹机会。
同样，机场也受到新闻的影响.航空运输等旅游相关板块也有反弹机会，可以逢低关注。
战略上：
虽然近期汽车产业链和新能源产业链反弹较大，但由于相关行业的长期繁荣刚刚开始加速，上市公司第二季度报告可能超出预期，可以继续关注逢低买入。军事产业链最近的反弹滞后，但长期繁荣的逻辑并没有改变。今年下半年，它面临着新一轮的估值转换，可以集中精力。