【摘要】 银华基金方建： 恪守投资正道 以不变应万变
方健，近十年的证券经验，清华大学材料学硕士和博士学位。曾在北京神农投资管理有限公司、南方基金管理有限公司工作，2018年5月加入银华基金。自2018年6月20日起，银华智慧内部价值灵活配置混合发起证券投资基金基金经理，自2021年6月22日起，自2021年12月8日起担任银华集成电路混合证券投资基金基金经理，自2022年3月31日起担任银华新增长混合证券投资基金基金经理。
在4月底市场开始的一轮反弹中，银华基金经理方健管理的银华智慧和银华乐的内在价值引起了市场的关注，方健也成为了一匹黑马。你在这一轮反弹中做得对吗？面对《中国证券报》记者的问题，方健坚定地说：核心是我坚持正确的投资方向，即在市场上购买良好的增长资产，不赚估值波动的钱，赚公司业绩增长的钱。通过不断的审查，我坚信我的投资方向是正确的。我在这个投资方向上买的东西没有问题，那么它的波动就不会起我内心的涟漪，当然，你可以‘看到正确的东西’。
这是记者第二次采访方健。自上次采访以来，宏观经济和市场环境发生了深刻的变化。记者试图找到他的投资方法和想法的新变化，但唯一的发现是他关于投资的一切都没有改变。可以看出，世界上从来没有黑马，只有默默地等待伯乐的千里马。方健说：科技投资就是保持正确，只有保持正确才能令人惊讶。在他看来，科技投资没有侥幸，也没有反击。他想保持的积极包括在最好的方向上购买最好的公司，公司确定的增长空间，包括不玩游戏和投机，不把净值曲线作为业务。
不要把净值曲线当成生意。
我从来没有把净值曲线当作生意。有很多方法可以让净值曲线变得漂亮，有些我会，但我从来不想这样做，因为这是错误的，我会牺牲我的表现。如果你把净值曲线当作一项业务，你最终会被困在这条曲线中。我管理基金的核心起点是为基本人民赚最多的钱，我也是我自己基金的基本人民。方健解释了投资的初衷。
实现初衷的方式有很多，方健选择了看似最简单却最难坚持的方式。他以芒格的投资原则为标准，认为投资成长型股票最正宗的方式是芒格和巴菲特——以合理的价格购买最好的成长型公司，长期持有，赚取公司业绩增长的钱，而不是估值波动的钱。
在普通投资者看来，投资成长型股票的最大风险是波动。但在方健看来，真正的风险是你买错了方向，而不是波动。他直言不讳地说：波动不是核心焦点。既然你投资成长型股票，你就追求公司的成长。
如果一家公司处于成长期，成立时间不长，肯定会有波动。就像一个人，当他处于青春期或青春期时，家庭在事业和家庭的各个方面都有很大的波动。与中老年人不同，各方面都相对稳定。投资也是如此。收入越高，波动就越大。成长型股票的投资必须取决于长期和长期。方健隐喻道。
这家公司未来还会增长吗？这种增长是肯定的吗？它离天花板还很远吗？如果这三个问题的答案都是肯定的，那么这样的目标对我来说就是一个很好的增长股票。关于增长，方健追求的是未来确定的机会。我从不追求比别人更早地看到一个目标，比别人更早地购买，只关心公司增长的确定性，关心比别人更重，花很长时间。
因此，他敢于在股价翻了一番的情况下买入。我一点心理障碍都没有。一家公司的过去与我无关，未来与我无关。在方健看来，这是投资的关键。如果一个投资者能想清楚这个问题，他很可能会赚钱。
研究方建管理基金的持仓轨迹，他的持仓集中在一些处于成长期，而不是萌芽期或成熟期的公司。用他的话说，专注于购买处于1-N阶段的公司。科技投资是一条爆炸性的轨道。如果你在0-1阶段购买一家公司，在杠杆和爆炸性力上增加杠杆，犯错误的成本非常高。
投资成为一种性格。很简单，尤其是坐在板凳上，不受外界的干扰。是方健对自己性格的总结。自2019年以来，他的投资方法每年都是一样的，没有改变。我的周转率很低。我开始来银华管理2000万元，不玩游戏。到目前为止，40-50亿元的管理规模，我的周转率也很低，不玩游戏，如果我管理400-500亿元或不玩游戏。
只买两端的微笑曲线。
方建说：我只买微笑曲线的两端，买稀缺资源或稀缺品牌。
在采访中，方建多次提到波特五力模型。这个模型很好，但很少有人使用它。
迈克尔·波特在20世纪80年代初提出的理论认为，行业中有五种力量决定了竞争的规模和程度，影响了行业的吸引力和现有企业的竞争战略决策。五种力量是：同一行业现有竞争对手的竞争力、潜在竞争对手的进入能力、替代品的替代能力、供应商的讨价还价能力和买方的讨价还价能力。
选择一个行业也要经历方健的灵魂折磨:行业空间够大吗？能否形成稳定的竞争格局？这个环节对上下游有很强的议价能力，很难被别人冲击。‘护城河’比较宽，是个不错的行业。科技股和医药股都一样。对于品牌，方健认为品牌意味着规模和销量，可以在上下游议价。
截至今年第一季度，方健管理的银华智慧内部价值混合基金十大重仓库股中，新能源产业链上游资源股8只。方健解释说：大多数中游环节都是普通制造业，因为它扩张太快，行业放缓了一点，竞争会比以前更加激烈，业绩会遇到一些压力，股价也会遇到压力。竞争模式的力量越多，上游稀缺锂资源和下游品牌的性能就会比以前强得多。
方健认为，上游资源产品价格上涨过高的原因是现在太稀缺，需求太强劲。即使行业增长缓慢，回归正常，也不会暴跌。因为以前资源好的公司成本很低，这个环节是产业方向和产业链竞争格局的好方向。
对新能源产业持乐观态度。
方健表示，从目前的角度来看，投资主要集中在两个方向。一是新能源相关新能源汽车、绿色电力等方向；二是国内重大科技突破，包括半导体等。没有‘黑马’行业，也没有前瞻性。目前最好的两个投资方向刚刚开始，还有很大的空间。
新能源汽车行业已经从以前的补贴驱动转变为当前的供需共振。这种总体趋势不能改变任何小的干扰。方健介绍，最近，国家发布了600亿元的购置税减免政策，补贴汽车消费，补贴传统汽车，没有新能源汽车，但新能源汽车的销量明显好于燃料汽车。一些大型汽车制造商已经将规划战略转向了新能源汽车。一旦船掉头，它就不会因为600亿元的补贴而再次转向燃料汽车。事实上，600亿元的补贴也将排水新能源汽车的销售。补贴后，每个人都会去4S店，但进入4S店后，企业推荐新能源汽车。新能源汽车的总体趋势已经形成。方健说。
目前，中国新能源汽车的渗透率已接近25%。市场声音认为，随着渗透率的提高，新能源产业链的增长率将逐渐下降。这一轮反弹很可能是新能源的最后一波反弹。现在担心这个行业进入生命周期的后期还是很早的。通过一组数据，方健表示，国内新能源汽车的渗透率很可能上升到80%。即使渗透率只有50%，该行业每年也会增长20%-30%。这是一个罕见的快速增长的行业。
在许多业内人士看来，国内新能源汽车的发展已进入下半年，即从电气化到智能化，许多投资者的投资方向也已转向智能化。但在方健。