【摘要】 精耕细作高效投资 政府引导基金进入优化升级阶段
近年来，随着政府指导基金规模的不断扩大，集约培育和提高投资效率已成为行业讨论的焦点。与传统的财政补贴相比，投资不够准确，效果难以评估，资金难以滚动，政府指导基金通过聘请市场基金管理机构接触高质量的项目，更有利于地方政府提高投资吸引的准确性。
从投资湖南公司总经理谢迪在接受《金融时报》采访时表示：从以往的发展经验来看，成功的项目更多地诞生于具有较强科技属性的战略性新兴产业。
随着产业转型步伐的加快，政府指导基金在支持高科技发展方面的作用将变得越来越重要。安徽高新技术产业投资有限公司副总经理王燕认为，过去政府指导基金作为金融供应手段，受规模增长、参与、产业人才发展、政府指导基金未来可能从金融供应手段到支持区域产业，也将成为实施产业政策的有力工具。
政府引导基金帮助转型升级。
自2002年以来，中国政府指导基金经历了三个阶段：探索、规范运营和快速增长。从2021年下半年到2022年，全国各地都加快了政府指导基金的建立。根据清科研究中心的数据，受政府加快投资政策的影响，今年第一季度新成立了33只政府指导基金，同比增长27%，15只新成立的基金规模超过100亿元。
自6月以来，河南、天津、安徽等省市设立了大型政府指导基金，其中河南将设立1500亿元指导基金，利用社会资本投资战略性新兴产业；天津天使母基金总目标100亿元，第一期40亿元，引导社会资本投资早、小、硬技术，加快科技成果转化，促进天津建设自主创新和原创创新的重要来源。
地方政府热衷于设立政府指导基金的原因主要是利用政策和资本的结合，在产业转型升级和投资吸引方面创造更灵活、更丰富、更有效的手段和工具。谢迪表示，指导基金本质上是为区域产业转型升级服务，基金经理可以直接依靠股东背景带来产业资源，或在垂直产业方向的区域希望指导发展，有足够的产业认知深度和资源积累厚度，可以使这些产业资源为地方政府。
有效利用政府指导基金的关键在于指导。什么是指导？如何指导？谢迪表示，在实践中，指导主要体现在顶层结构设计、评估监督机制、收入分配机制等环节。首先，在顶层结构设计方面进行积极的指导。指导基金主要通过约定基金投资的行业方向、投资阶段、投资方式，确定地方政府需要的产业方向、企业发展阶段和支持模式。其次，坚持评估和监督机制的底线。指导基金会采取参与决策、行使观察员权限、过程控制等措施，及时纠正基金管理人违反指导基金限制性条款时的偏差。最后，准确地激励了收入分配机制。指导基金可以根据政策目标的完成，对基金经理或其他社会投资者的收入分配给予一定的奖励。
支持高科技产业的效果日益显著。
今年6月初，山东省日照海能生物医学项目启动暨医药胶囊生产大楼启动奠基仪式举行。这是一家专业的新企业。在政府指导基金日照新动能股权投资基金的帮助下，海能生物研发的液体维生素和25-羟基维生素D3填补了国内空白，在生物医学领域取得了新的突破。
在地方政府指导基金的投资中，有许多技术突破的案例。经过多年的发展，政府指导基金在加快地方产业转型升级、支持实体经济发展方面的成就日益突出。今年6月，青岛举行了2022年青岛·全球风险投资会议，青岛财政局总会计师、一级研究员沈继红透露，截至6月初，青岛市政府指导基金联合国家制造业转型升级基金等国家队指导基金、前海母公司等国内知名风险投资机构共设立125只基金，总规模129.1亿元，实收规模463.8亿元，近8倍。青岛市政府指导基金直接投资青岛项目357个，投资120亿元。其中，海泰新光等12家企业成功上市，卡奥斯、镭测试核心等50多家企业被评为专业、隐形冠军企业，点燃了青岛实体经济发展的新引擎。
在谢迪的实践中，政府指导、市场化运作、专业管理是实现基金高效运作的关键。据他介绍，自2017年6月开始运营以来，湘江盛世母基金共设立了28只子基金，认购总规模约240亿元，实收金额超过200亿元。湘江盛世通过母子基金体系引进湖南湘江新区星荣元国家总部、华秋电子华中地区总部等50多个优质产业项目，投资湘江新区长期锂、西迪智能驾驶、视觉比特、机械家居等优质企业，投资近40亿元。
政府引导基金进入优化升级阶段。
自新冠肺炎疫情爆发以来，一级市场的筹资形势并不乐观。政府引导基金将进入优化升级阶段，呈现地方重建整合和区域协调发展的趋势。同时，地方引导基金对优质机构资源的竞争将加剧，通过灵活的回报投资和投资政策，打造地方风险投资生态，服务产业发展。深圳风险投资政府引导基金管理部总经理孙斌说。
孙斌的判断有迹可循。自去年以来，福建、浙江、重庆、贵州等地开始尝试和探索政府指导基金整合。2021年7月，浙江省发布了《浙江省产业基金管理办法》，将原省转型升级产业基金、省农村振兴投资基金、省农产品流通基金整合成省产业基金统一运营。同年8月，福建省发布了《福建省政府投资基金设立计划》，计划整合6只基金，支持创新创业、产业转型升级、中小企业发展、基础设施、公共服务等领域。2021年底，上海科技创新集团与浦东科技创新集团联合重组，将浦东科技创新集团51%的股权由浦东新区国有资产监督管理委员会划入上海科技创新集团，形成新的上海科技创新集团。预计管理规模将超过1200亿元，累计直接投资项目将超过360个，参与风险投资基金160多个，参与投资项目1800多个。
另一个可预见的问题是，政府指导基金退出的困难将日益突出。孙斌表示，可以通过大力发展S基金、探索和研究一级市场证券化来解决。他还认为，未来政府指导基金应更加关注并购基金，为企业重组并购和上下游产业协调提供资本牵引和机会匹配。