【摘要】 头部效应显著！7家公募固收+规模“市占率”已超4成
2022年，随着新资产管理规定的全面实施，银行金融管理进入了非资本保护净值时代。固定收入+基金作为银行金融替代品，一直受到市场的关注，也是基金公司竞相布局的产品之一。据统计，截至2022年第一季度末，固定收入+产品总规模超过2万亿元，达到2.57万亿元，自2019年以来激增5.6倍。
其中，易方达、招商引资、天宏等7家基金公司固定收益+产品达到1000亿元，占整个市场固定收益+产品的40%以上。业内人士认为，固定收益+基金管理涉及动态资产配置能力和股票、可转换债券、纯债券等细分资产投资能力，投资研究难度较大。并非所有基金公司都有这种能力。预计马太效应将更加突出。未来，固定收益+类别可能是龙头公司的竞争。
事实上，固定收益+作为一种多资产配置产品，测试了基金公司对股票、债券等多资产的投资研究能力和配置能力。因此，与简单的股权产品相比，固定收益+的产品运营更加苛刻，因此对机构能力的要求也更高。在此背景下，基金公司对固定收益+的头部效应越来越突出。
据统计，截至2022年第一季度末，共有2789个固定收益+产品(包括一级债基、二级债基、偏债混合基金)，总规模为2.57万亿元，是2018年底0.46万亿元的5.6倍。
其中，易方达、招商、天宏等7家基金公司成功跻身千亿规模，成为固收+大厂。
据统计，市场固定收益+基金管理规模最大，规模3792.11亿元，其次是投资基金，固定收益+基金规模1797.76亿元，富国基金和天宏基金紧随其后，固定收益+基金管理规模分别为114.82亿元和1088.18亿元。此外，南方基金管理规模为1084.11亿元。广基金管理规模1081.94亿元。鹏华基金管理规模1037.43亿元，也跻身固定收益+基金1000亿元俱乐部之列。
值得一提的是，上述7家机构的固定收益+产品规模占全市场固定收益+总规模的42.98%，占40%以上。相比之下，非货公募前7家基金公司约占全市场基金总规模的30%，表明固定收益+类别的集中度较高。
在收益表现方面，由于今年股票和债券市场的大幅冲击，可转换债券的高回调叠加。新股破发正常化等多种因素，固定收益+产品大幅回落。
但从延长时间来看，自2015年以来，绝大多数年份的固收+产品都能实现正收益。
近三年(2019-2022年)，固收+基金年化收益均为6.54%，近五年(2017-2022年)固收+基金年化收益均为5.59%。
特别是在2019年和2020年的股市牛市中，各种含权债券基础产品都取得了显著的收益表现。其中，偏债混合基金两年平均收益分别为11.8%和14.4%，二级债券基础平均收益接近10%，明显优于同期银行理财产品的业绩基准。
但梳理头固收+公司长期业绩可以发现，头固收+的表现更加突出。
数据显示，截至6月14日，近五年固收+产品平均回报率为27.96%，而上述7家固收+头部机构近五年平均回报率为33.66%，平均回报率为5.7%。
从回撤来看，截至6月14日，近五年全市场固收+产品平均最大回撤为5.74%，而近五年上述七家公募机构头部固收+产品平均最大回撤为5.28%。
新资产管理规定的实施，使30万亿规模的银行金融管理走向净值管理，公共基金丰富的净值管理经验和投资能力，使固定收入+基金站定位于银行金融管理，也越来越受到市场的关注。
面对广阔的市场前景和持续的马太效应，头固定收益+机构的竞争更加激烈。同时，面对今年以来的市场冲击，也考验了固定收益+基金经理的团队合作、资产配置等综合能力。
易方达小组制。
目前，易方达基金固定收益+市场份额最大，布局较早。据了解，易方达固定收益+团队的建设早在2006年就开始了。2020年，易方达多资产投资部重新调整了内部结构，成立了基于专业分工的战略模块小组，形成了多个输出分类战略的战略小组。
易方达多资产投资框架自上而下、自下而上，通过宏观分析确定资产配置比例的中心和偏差，根据投资者的风险收益特征建立长期股票债务配置中心比例，依靠资产之间的一定负相关性，同时实现收益目标，平稳组合波动。
例如，股票和债券的混合应为经济和资产价格形成一个大的地图，易方达宏观大型资产集团，以掌握经济周期的位置。在估值位置等方面提供大型资产配置的建议。同时，根据债券集团、股票集团、收入增长集团、基金集团等不同底层资产，自下而上进行专业的团队分工。
天弘聚合力
天宏基金作为目前最大的货币基金天宏余额宝管理公司之一，在固定收益领域也丰富的投资研究经验和强大的管理实力。
鉴于固定收入+系统，天宏基金形成了团队协同作战模式，并成立了专业的投资团队，负责其固定收入+产品的运营和管理。团队负责人姜晓丽女士拥有13年的证券经验和10年的基金经理经验，并协调宏观研究部。固定收益部。混合资产部三个部门的投资和研究实力，以及信贷研究部。主动股票投资部等部门的支持，形成联合力量。
对于固据不同的市场环境调整各种资产配置是固收+产品管理的难点。
据了解，天宏固定收入+通过团队不同角度的深入讨论，制定了相对科学完善的研究和判断过程。共同努力形成集体智慧，共同提高投资决策的科学性和准确性，保持灵活调整的空间。
具体来说，首先，天宏基金每月进行宏观研究和判断，确保宏观环境的及时跟进和分析；其次，天宏每季度召开固定收益+资产配置决策会议。主要基金经理结合历史撤退和当前分析，讨论各种资产的投资机会和风险，确定本季度各种资产的基准头寸，并根据不同产品的风险收益特征确定不同资产的配置比例和方向。
值得注意的是，在市场剧烈波动的情况下，基金经理也会及时召开紧急会议进行研究和判断。同时，当基金经理认为某些资产有明显的机会时，基金经理可以在简单记录后分阶段突破季度决策会议确定的配置比例范围，以确保投资的灵活性。
天宏固收+动态调整资产配置，更好地抓住机遇，规避风险，设定不同资产的基准头寸，严格控制产品回撤。
天宏基金不仅强调合作，还强调专业分工。从宏观研究到各种资产投资，天宏固定收益+主要负责基金经理多年的深度培育，充分发挥专业优势，努力在各细分资产配置科学、更系统的方法和策略，如天宏基金在固定收益投资中的综合宏观经济。货币政策。机构行为。头寸。情绪创造了五周期分析框架；可转换债券投资有中低价可转换债券策略和股票策略；利率债券投资有定量利率策略等。
在复杂的市场环境中，资产配置的方向应不断明确。调整各种资产配置的比例要求基金经理具有较强的科学决策能力。据了解，虽然天宏固体收入+产品大多由多个基金经理共同管理，但每个产品都设置了最终负责人，以确保明确的权利和责任，避免谈判，相互推诿，提高处理不同市场环境的能力。
天宏基金相关人士透露，2020年疫情爆发后，团队判断宏观经济将受到影响，因此股票头寸和可转换债券头寸在当年春节前大幅减少。春节过后，随着货币政策的努力，天宏固定收益+密切跟踪企业开工。恢复，并注意到4月5日出口超出预期，中小制造业订单强劲恢复，股票头寸和可转换债券头寸大幅增加。2021年初，市场对宏观经济形势的判断不同，天宏。