【摘要】 天弘基金唐博：深挖企业“特质性”追求三重保护
从研究人员到基金经理无疑是每个公开发行基金投资和研究人员的重要转变。一方面，这意味着他将从研究企业转向研究企业+投资组合管理。虽然大多数研究人员在成为基金经理之前都有过基金经理助理的经验，但毕竟，真正的实际战斗是不同的。另一方面，从研究人员中脱颖而出成为基金经理意味着他对个股的深入研究能力得到了公司的认可，他对基金业绩的贡献得到了验证，他对企业的深入研究经受住了市场的考验。
更重要的是，从研究员到基金经理意味着他对基金业绩的贡献从幕后到前台。他管理的基金将记下他的名字。除了责任之外，他还需要让投资者更多地了解自己。毕竟，在波动巨大的股市中，如果没有赢得投资者的深刻理解和信任，就很难引导投资者通过市场波动获得价值投资的果实。在此基础上，我们记录了他们，供投资者审查。
逆向研究探索具有特质性的企业。
自2017年北京大学硕士毕业以来，唐波在天宏基金制造集团工作，在他的投资研究生涯的第五年成为基金经理。
与许多基金公司不同，研究员和基金经理履行自己的职责——研究员只是研究企业，基金经理主要做出投资决策。在天宏基金，即使是基金经理也需要保持深入报告的输出，并在每月的投资研究月会上接受部门集体深入讨论的测试。
然而，这对唐波来说很熟悉。他有自己完整的选股方法和体系。首先，他喜欢逆向研究企业，即当市场关注度低，甚至遇到行业逆风时，他可以前瞻性地研究企业。此时，他可以对公司有更深入的了解。
其次，唐波希望找到一家核心竞争力不断增强的企业。以下棋为例。如果你的棋技更强，随着时间的推移，你在棋盘上的优势会越来越大。唐波说:企业的能力往往是一样的，真正的优势会被时间放大。
最重要的是，唐波要求他挖掘的企业具有特点，并具有一些难以被竞争对手模仿的对手模仿的特点。例如，如原材料的资源禀赋、供应链的地理优势、光温等气候条件。在唐波看来，如果企业的特点消失了，它将对企业的价值产生很大的影响。
唐博，天宏低碳经济拟任基金经理。
还有什么条件可以构建企业的特点？唐博做了一些长期的总结和反复的交叉验证。例如：如重资产+工艺稳定改进产品升级业务特点是特点，背后的原因是重资产意味着行业新能力需要很长时间，同时如果生产过程可以稳定带来产品升级，会导致新进入者容易产能落后，意味着容易导致新进入者总是处于追逐状态，如此优秀的领导者有望继续领先。
对唐波来说，认识到企业的特点意味着抓住企业管理的基本优势。发现企业的特点并不容易。唐波花了很多时间进行研究、研究和总结。在他看来，当我们对企业的发展有更深入的了解时，我们可以对投资更有信心，更有利于随着企业的发展赚取能力实现的投资回报。
追求个股三重保护。
唐博的投资框架坚持天宏制造集团选择优质股票，追求超额回报的风格。对于特色突出、估值合理的优质企业，唐博敢于持有重仓库。在重仓库的同时，唐博也非常重视风险防范。
他主要从三个方面追求前瞻性的投资保护：一是长期保护和短期保护。我们对企业的筛选必须首先看到长期发展的能力和方向。如果长期发展能力丧失，公司的短期经营容易昙花一现；第二，行业保护公司的发展离不开行业的影响。当行业发展出现偏差时，还需要重新审视个股逻辑；第三，资产负债表保护利润表。企业利润的产生是由生产数据的积累或变化引起的。当资产负债表的相应科目发生较大变化时，需要重点审视对利润表和利润质量的影响。唐波认为，在投资研究过程中，对初始结论的持续审查和验证是必不可少的。
新能源汽车和光伏不仅是低碳投资。
唐波将管理的第一只基金是目前正在发行的天宏低碳经济（A类代码：015769，C类代码：015770）。他说，低碳经济领域是一个具有长期产业趋势的行业。从长远来看，低碳经济的发展可能伴随着未来30年或40年的研究复利和投资；产业趋势是指低碳经济的发展，低碳实现是许多产业合作的结果，低碳领域不仅是新能源和电动汽车，还有更广泛的机会，包括建筑、工业效率、辅助减碳、新材料等，天宏制造集团有充分的挖掘和储备。
天宏基金制造组组长、基金经理顾琦斌计划与唐波共同管理天宏低碳经济基金。顾琦斌有12年的投资研究经验。自进入该行业以来，他一直专注于制造业的投资和研究，长期表现突出。以他管理的天宏周期策略为例。自2018年12月由他管理以来，尽管市场自今年以来大幅下跌，但截至2022年6月16日，工作回报仍高达15.73%，同期业绩比较基准回报率仅为27.81%；2019年10月18日，天宏优质增长企业基金成立时，由谷琦斌管理。截至2022年6月6日，基金收益率为94.54%，同期业绩比较基准收益率仅为2.99%。
值得注意的是，天宏周期制造集团管理的产品也是天宏基金和公司内部员工重仓的品种。2020年2月初，由于对制造业的前瞻性乐观和对公司投资研究能力的信心，天宏基金自购天宏周期战略基金约2500万，自购天宏优质增长企业基金约7500万，并长期持有。截至2021年底，两者均超过110%，总浮动利润超过1.1亿。
展望未来市场，虽然年初以来市场大幅下跌，但目前无疑是重视逆向研究判断企业能力的基金经理唐波的良好起点。
风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。购买前请阅读《基金合同》、《招股说明书》等法律文件。市场有风险，投资要谨慎。过去的表现并不代表未来的表现。