【摘要】 从悄然走红到密集限购 债基进入“防守”阶段
近日，债务基础密集发布了限购令。6月21日，银华永丰债券、华润元大润新债券、1万至3年政府债券纯债券、泰信汇盈债券等基金宣布将暂停大额认购，单日基金账户累计认购上限分别设定为1000万元、100万元、50万元。
此前，6月20日起，万家新安纯债、银华安信短债、中国银行聚享债券等债基暂停大额认购，限购上限也设定在100万元、1000万元。
据不完全统计，自6月以来，已有100多个债务基础暂停大规模认购或暂停认购。今年以来，近1600个债务基础发布了限购令，即市场上一半以上的债务基础限制了单日限购金额。
为何限购
最近实施更多债基限购的考虑是什么？根据各基金公司的公告，限购主要是出于保护基金股东利益的考虑。
优美投资总经理何金龙告诉记者，主要原因是债券市场的绝对收益率一直处于历史低位，尤其是中短期优质资产。新认购资金的涌入会影响产品业绩，破坏债券市场的供需平衡，从而影响原股票基金的整体投资策略。为了保护股票投资者的利益，保持产品本身的业绩稳定，不受大量涌入认购资金的影响，更多的债券基础在一定程度上限制了认购和认购金额。
荣智投资FOF基金经理胡波也告诉记者，市场确实担心，当债券基金认购资金过多时，一方面可能导致整体收益率大幅下降，另一方面，当资金快速流入时，会带来债券价格大幅波动的风险。
济安金鑫基金评估中心研究员张碧轩告诉记者，今年，受国内疫情反复、股市波动剧烈等因素影响，投资者的风险偏好明显下降，因此对收益相对稳定的债券基金的关注度增加。但从资产方债券市场来看，结构性资产短缺正在加深，主要投资品种收益率较早期下降，处于相对较低水平，后续投资利润空间可能有限；此时，增量资金认购债券基础后，可投资产收益率难以达到现有股票资产水平，可能降低产品整体收益。为保证基金产品的业绩稳定性和持有投资者的利益，适当限制增量资金流入是合理的措施。
悄然走红
事实上，自2022年以来，股票和债券市场都受到了冲击，但中短期债券基金却悄然走红。
今年，受俄乌冲突、美联储加息、反复疫情等因素影响，国内股市和债券市场波动加剧。一些刚刚完成净值转型的资产管理产品出现净值回撤甚至跌破净值的现象，也导致大量资金回流。
公开发行纯债券产品。其中，短期债券基金净值相对稳定，流动性相对稳定，规模持续增长。
数据显示，自2022年至6月13日以来，短期纯债务基金指数上涨1.31%，成为今年领先的基金品种。短期债务基金的良好表现也受到发行市场的欢迎。自今年6月10日以来，短期债务基金已成立33只（主要基金），是去年同期的3.3倍。短期债务基金的规模也大幅上升，从去年年底的5030亿元增加到今年第一季度末的6012亿元，每季度增加19.5%。
财通基金固定收益部基金经理罗晓倩告诉记者，总体而言，短期债务基金是短期金融管理的补充，主要投资于短期债券，同时严格控制回调，在今年股票和债券波动的市场环境中，特别是在短期趋势不明朗的情况下，短期债务或成本效益相对较高的选择，更适合闲置管理和流动性管理。
荣智投资FOF基金经理胡波认为，今年前四个月股票市场波动，对市场信心影响较大，整体市场投资信心更加保守，导致固定收益基金引起市场关注和资本流入，特别是短期战略，因此七天存单指数基金最近发行热，大量规模发行，得到市场积极响应，明显过度现象。
根据何金龙的分析，今年债券市场收益率呈冲击下降趋势，特别是优质中短期品种，确定性高，走出结构性牛市。因此，在这样的市场下，中短期债券基金的新规模增长迅速，造成了一定程度的供需不匹配高质量中短期资产的稀缺使中短期债券基金更受欢迎。
如何应对下半年。
对于今年下半年的债券市场，中欧基金表示，为了保持对冲击市场的判断，建议继续中性和低杠杆。该机构认为，经济复苏的方向将继续改善，暂时难以回到疫情之前，货币宽松受到外部限制，利率上下暂时难以突破。经济复苏不会在一夜之间实现，利率回到早期冲击范围的上边缘可以考虑做更多。随着季节的临近，地方债券的集中发行，财政退税即将结束，资本收敛的风险尚未解除，资本收敛+城市投资逐渐回归基本面，建议优化头寸，避免弱区域主体。
罗晓倩表示，短期内，债券市场仍有一定的游戏空间。受疫情影响，经济数据承受一定程度压力。随着基本面压力的增加，货币政策有进一步宽松的必要性和可能性。因此，市场将继续在短期内放松基本面压力和货币政策。
但也需要注意的是，在年经济增长5.5%的预期目标下，如果第二季度加大稳定增长政策的力度，特别是房地产监管政策的持续放松和财政的预期力度，将继续给债券市场带来压力。与此同时，随着美联储的持续加息，国内货币政策也面临一定的限制。因此，罗晓倩表示，虽然短期游戏可以做到，但我们需要注意空间和赔率。一旦宽松政策实施或预期得到充分反映，债券市场可能面临宽信贷带来的调整压力。
面对冲击游戏的市场趋势，基金经理的后续操作普遍谨慎。
关于今年下半年债券市场的投资理念，罗晓倩表示：在投资组合管理层面，我将继续保持相对中短期，关注净值回撤的控制和投资组合流动性的管理。在努力确保流动性安全的前提下，努力获得更多的利差收入，并根据投资组合赎回和市场形势的变化，灵活调整投资组合的长期和杠杆率。
华东固定收益+基金经理承认，随着下半年国内市场稳定增长政策的生效，加强对实体经济的广泛信贷转移，债券市场收益率容易上升，难以下降，债券部分整体机会不大，成本效益不高。因此，在提高股权头寸的同时，他略微减少了债券头寸。目前，投资组合保持了短期和长期的配置，主要是一年内的短期债务。主要投资目标是获得稳定的票息收入。
长城基金固定收益投资部总经理、基金经理邹德利表示：在债券市场方面，我们的观点一直非常明确。长城基金固定收益投资部总经理、基金经理邹德利表示，今年下半年债券应主要进行防御操作，缩短期限，以短期债券利息为基础，分阶段灵活抓住机遇，注重安全性和流动性。