【摘要】 创金合信基金胡致柏：券商板块投资价值逐步凸显 但不可盲目追高
6月15日晚，创金合信基金金融房地产行业研究员胡志白表示，在各种因素的推动下，证券行业近期持续反弹。经过长时间的调整，证券行业核心价值目标的估值已进入低水平，投资价值逐渐突出。目前，证券行业个股估值分数在5%-10%左右，利润分数在40%-45%左右，有足够的修复空间。但从历史上看，证券行业的快速上涨往往难以持续，证券行业的投资不能盲目追高，逢低买入布局可以保持投资胜率。
胡志白表示，长期以来，经纪板块股价长期受到抑制，在经济预期修复、投资价值低估、资本市场深化改革的积极催化下，经纪板块迎来了快速反弹。自今年以来，经纪板块的估值一直在下跌至低点，PB（市场净率）接近1.3倍，2018年最悲观的时期是1.1倍。
从估值的角度来看，目前的股价已经充分反映了市场的悲观预期。随着预期的逐步修复，证券板块不仅受益于投资者风险偏好的复苏，而且受益于交易量、两个金融、基金发行规模、IPO发行规模等核心指标的边际改善，其投资价值预计将回归。同时，随着资本市场改革的不断推进，下半年全面注册制度的实施，做市商正式启动，账户管理功能优化等政策继续对证券板块形成积极刺激。从长远来看，证券业也可以从各种改革中受益，从而实现业绩的稳步增长。胡志波说。
在具体布局方向上，胡志白表示，财富管理和机构业务优秀的龙头证券公司有望获得更高的估值溢价。此外，边际繁荣改善强劲、管理能力优异、经营水平变化的中小型证券公司在冲击反弹市场中可能更具弹性。此外，他进一步分析，证券板块的强贝塔属性决定了板块往往呈现同涨同跌的现象，个股反弹幅度不同，但难以实现长期独立市场。同时，从历史上看，证券板块的快速上涨往往难以持续，尤其是市场开始时领涨的恶魔股，往往是市场博弈和炒作的结果。炒作市场结束后，股价将迅速下跌，普通投资者往往难以把握。他特别提醒投资者，证券板块的投资不应盲目追逐高点，逢低买入布局可以确保投资的胜率。