【摘要】 流动性匮乏 迷你ETF频坐“过山车”
最近，许多a股ETF经常在盘中发生变化。在各大股指成分股走势相对稳定的情况下，一些ETF走出了过山车的走势，多次大幅波动。甚至在一些产品单日上涨近20%后，第二天又下跌了近15%。
据业内人士分析，流动性不足的迷你基金通常容易出现这种情况，这类产品应自然清算。
盘中大起大落。
6月9日，某中国证券交易所500ETF早盘突然大幅上涨，涨幅超过4%，随后迅速下跌，下午交易期间经历了几次大起大落。类似的情况最近经常发生。5月30日收盘时，某MSCI国际ETF、某中国证券500ETF、某证券500ETF均涨幅超过5%，但盘中出现大起大落。比如某中国证券交易所500ETF重仓股表现稳定，但ETF早盘涨幅近5%后迅速下跌，尾盘再次变动，截至收盘涨幅5.53%，溢价率高达8.75%。6月1日，ETF大幅下跌8.57%，57%，当天K线出现长长的阴影线。
5月17日，创业板ETF尾盘发生变化，收盘时大幅上涨19.99%，溢价率高达17.68%，但次日立即下跌14.45%。相比之下，当天跟踪创业板指数的其他ETF趋势相对稳定，没有大幅上涨或下跌。
ETF作为跟踪指数的工具，应接近指数的涨跌，但在指数成分股表现稳定的情况下，ETF多次出现大幅波动。业内人士认为，主要是由于产品流动性不足造成的。ETF暴涨暴跌，通常是因为产品流动性不足，买卖单很少，交易量很小，甚至只需要几万元就可以‘穿透’买卖单。北京某公募量化基金经理表示，这种情况往往导致上一刻暴涨，然后可能会暴跌。暴涨暴跌的趋势严重偏离了ETF本身锚定的价值。
与此同时，投资者很难参与这种ETF套利，但他们应该警惕暴涨暴跌的风险。他分析说：如果套利空间只是按价格计算，理论上可以通过一级市场认购，然后在二级市场销售认购芯片获利。但事实上，由于缺乏产品流动性，付款也非常薄弱。在购买了一篮子芯片后，你可能找不到相应的交易对手，也无法获得相应的收入。
产品流动性就是生命。
对于ETF来说，产品流动性是至关重要的。上海一家量化基金经理表示，ETF经理应通过做市商提供当天的流动性，以吸引投资者参与。一些套利基金也可以帮助产品降低价格与净值之间的偏差。
有些ETF产品只剩下几千万甚至几百万，这是不合格的。他说，对于非常小的产品来说，较少的金额可能会推动ETF价格的天地板。从基金规模来看，波动较大的基金属于不到1亿元的迷你产品。
对于缺乏流动性的迷你ETF，业内人士认为，它应该自然清算。上述定量基金经理表示：只要基金经理认为未来市场需求较大，只要一些海外ETF没有设定最小的门槛，就可以覆盖产品成本。经过一段时间的运营，如果产品需求不足，经理将关闭产品，即允许ETF失败。然而，中国很少有机构主动撤回迷你ETF。在缺乏流动性的情况下，公司也应该砸钱和砸人来维持其运营。由于产品规模小，需要分担大量的固定成本，这也在一定程度上对投资者的利益产生了不利影响。