【摘要】 兴业基金腊博：债市直接转熊概率不大
经历了年初以来持续的震荡与调整，当前市场依然缺乏明晰的投资主线和板块共识，因而部分稳健运作且长期有“绩”可循的债券类产品又再次进入投资者的视线。兴业基金公募债券投资团队总监腊博表示，在持续强调“稳增长”，以及货币政策持续保持宽松的背景下，骑乘策略是当前性价比最高的策略，底层资产将保持偏短久期，获取较好的骑乘价值。而城投债在“稳增长”的背景下再融资风险有所下降，同时受益于理财资金配置性需求，信用利差预计会长期维持在中位偏下的水平，可继续作为配置选择。银行二级资本债和券商次级债具备利差弹性大和流动性大等特点，未来仍将是交易信用利差的主要品种。目前信用利差性价比较低，正等待较好的时机。
可转债方面，伴随前期股指大幅下跌，当前转债整体估值水平有所回落，但结构性差异较大，腊博判断，未来转债只数增多，结构性问题或为长期问题。鉴于转债绝对价格和年初相比已有所回落，在合理配置比例前提下，可以自下而上挑选标的，优化持仓结构，基本面展望良好和受益于未来疫情后估值修复的板块值得关注。
对于债券市场的后续展望，腊博认为，在疫情扰动、输入型通胀压力加大、地缘局势风险加剧等不确定因素积聚的情况下，我国现阶段仍面临“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力，经济持续承压。腊博分析道，虽然美联储开启加息缩表，但预计国内货币政策将依然为“以我为主”，需要发挥总量和结构双重功能，加大对实体经济的支持。因此，考虑到疫情对经济的冲击较大，预判货币政策将继续保持宽松，债市直接转熊的概率不大，后市行情或趋于震荡。