【摘要】 定增基金收益好转 后市无需过度悲观
自2022年以来，受a股市场持续波动的影响，一级半市场固定增值项目发行数量和融资规模均下降50%以上。一些固定增值项目尚未解除禁令，这给二级市场的固定增值基金带来了巨大的收益压力。
至于目前形势下固定增值项目的配置价值，业内人士表示，目前市场估值水平已经处于近5年的较低水平。随着后续疫情等因素的缓解，基本面数据有望逐月好转。
从中长期来看，固定增值投资可能会逐渐进入性价比更高的阶段。目前，投资者可以关注超卖固定增值相关资产的投资机会。
定增基金收益承压。
今年以来，a股市场继续波动，固定增长市场的表现也波动。不仅固定增长项目数量减少，而且多个项目发行后也出现破发。
财通基金基金经理曹玉龙表示，从项目供应的角度来看，整体发行速度有所放缓。自今年年初以来，截至5月31日，全市场已发行60个投标，融资规模928亿元，较去年同期下降50%以上。
从市场角度看，开年以来市场波动性增加，呈现明显下降趋势。截至5月31日，上证指数。沪深300.创业板指数和中证1000指数自开年以来分别下跌了2.46%.-17.18%.-27.62%.-20.69%。固定增长市场的投资难度增加，部分目标甚至出现筹资未到账的浮亏。
根据中金公司（601995）研究部统计的公开发行产品参与固定增值项目，近年来，华夏基金的岩利一年固定开放A。岩瑞一年固定开放A。岩益一年固定开放等产品占净值的最高比例，财通内需增长12个月。华夏岩利一年固定开放A等产品参与固定增值项目数量较多。
回顾去年，上述公开发行产品也是积极参与固定增长项目的重要机构投资者。去年下半年，这些具有代表性的产品的收益率超过10%，其中华夏潘利每年固定A的收益率超过40%。
但受市场震荡影响，今年以来上述产品收益率均为负值，业绩压力急剧上升。值得注意的是，上述产品的收入在上个月有所改善，其中华夏潘利一年定开A的收入高达9.44%。
市场前景可谨慎乐观。
中金研究部指出，固定增值项目的配置价值也可能包含投资机会。
观察2020年第二季度以来固定增值项目的破发效应，投标项目跌破发行价后没有明显的超额回报，但定价项目发行价格的锚定效应相对较强。二级市场跌破发行价后，虽然定价项目短期内没有明显的超额回报，但60个交易日及以上的平均超额回报率为2.3%，胜率为63%以上。
曹玉龙认为，从估值水平、指数下跌空间和基本面三个角度来看，对固定增值项目的整体配置机会持谨慎态度，但不必过于悲观。
首先，从估值的角度来看，截至5月31日，上上证指数市盈率(TTM)、沪深300市盈率(TTM)、创业板指数市盈率(TTM)、中证1000指数市盈率(TTM)为代表的市场估值水平近5年。
其次，从指数下跌的角度来看，上证指数。沪深300。创业板指数目前的下跌接近2011年、2016年和2018年三轮大幅市场下跌。
最后，从基本面来看，第二季度宏观数据和企业微观利润压力较大，或将在今年处于较低水平。如果后续疫情等因素得到缓解，预计数据将逐月好转。
曹玉龙预计，目前的市场可能在一定程度上反映了悲观预期，考虑到市场估值水平。虽然他对当前市场持谨慎态度，但他认为没有必要对固定增长市场过于悲观。
此前，一位熟悉固定增值税投资的业内人士告诉《证券时报》，公开发行。保险。外国投资是长期活跃在固定增值税市场的机构参与者。这三种机构通常参与大规模的固定增值税项目。折扣空间较小。这意味着，这些机构追求项目的质量，总体上具有较强的长期投资理念。
这一点也在曹玉龙的观点中得到了验证。固定投资的实际收益表现不仅取决于参与时的市场地位和折扣水平，而且与解除禁令时的市场环境密切相关。从中长期来看，固定投资可能会逐渐进入更具成本效益的阶段。曹玉龙说。
曹玉龙认为，基于上述谨慎不悲观的市场态度，综合考虑行业繁荣周期、折扣水平等因素，投资者可以提高安全边际和相对平衡的配置理念，关注或参与固定增长市场。考虑到当前固定增长市场的折扣收入仍处于历史较低水平。市场波动仍然很大，或者你可以关注超卖固定增长相关资产的投资机会。曹玉龙说。