【摘要】 再投资压力大 38只定开债基提前结束开放期
随着今年股市的巨大冲击，在固定收益投资需求增长和再投资压力加大的背景下，38个公开发行债券基础在产品定期开放期间提前结束。
一些基金业内人士表示，自今年年初以来，股票和债券市场波动剧烈，机构基金对固定债券基础的投资需求逐渐转向绝对回报长期杠杆和绝对回报策略更受机构基金的青睐。
再投资压力大。
38只基金提前结束了开放期。
6月1日，长城基金宣布，为更好地保护持有人利益，做好投资管理和风险控制，决定提前结束基金开放期至2022年6月1日。根据之前的公告，该基金的第十个开放期为2022年5月24日至6月7日。
除长城九瑞三个月定开债外，近日，天宏纯享受一年定开债券、兴业年利定债券、中金浙金6个月定开债券等多个定开债券基础提前结束开放期。今年以来，共有38个定开债券基础提前结束开放期。
针对这一现象，中金基金固定收益部基金经理严文文表示，自今年4月以来，随着债券供应不足和财务需求恢复，资本叠加相对宽松，债券市场收益率全面下降，出现小型资产短缺。考虑到新资本配置收入的下降，为了保护持有人的利益，产品将提前结束开放期。
北京一位大型公募基金经理也透露，我们提前结束开放期的固定债务基金属于机构定制基金。委托人资金到位后，募集一般会提前结束，尽快进入投资环节。
光大保德信基金固定收益信贷研究团队负责人、光大尊丰基金经理李怀定也表示，自今年年初以来，债券基金提前结束开放，可能有以下原因：
首先，自年初以来，股票市场波动较大，纯债券基金在风险可控的情况下收入相对稳定。此时，市场需求容易爆发，许多经理主动缩短开放期；第二，自年初以来，随着金融资金配置需求的增加，债券收益率继续下降。为了防止股票资产收益稀释，许多经理选择提前结束开放期；第三，当前债券收益率继续下降后，绝对收益率处于较低水平，再投资压力增加，部分经理可能会主动控制规模，考虑业绩；第四，部分纯债券基金为机构定制产品，为合理提供杠杆率。一旦开放期结束，机构客户希望尽快结束开放期。
据记者观察，机构持有人在上述提前结束开放期的基金中所占比例较高。
李怀定表示，自今天以来，随着股票和债券市场的剧烈波动，机构基金对债券基础的投资需求逐渐转向追求绝对回报，投资策略与往年相比，开始希望通过中短期信用债券杠杆增加收入，以实现年初客户的绝对回报评估目标。
严文文还表示，今年以来，债券市场一直处于弱现实和强政策预期的博弈过程中。虽然疫情扰动了下一季度经济基本面的压力，但全年经济稳步修复也是普遍共识。预计央行稳定的货币政策将保持灵活适度，整体市场波动为主。
严文文说：在这种环境下，机构投资者对中等长期、票息配置、杠杆策略或更加认可。
超额回报明显。
定开债基多策略增厚回报。
数据显示，截至2022年6月2日，38只提前结束开放期的债券基金中，32只具有可比数据的产品近一年平均回报率为4.56%。
其中，25只中长期纯债基金平均回报率为4.51%，超过同期同类基金75只BP；7只一级债基平均回报率为4.73%，超过同期同类基金42只BP。
从产品特点来看，上述基金一般具有机构定制、定期开放等特点，投资业绩明显超额回报。
谈到上述现象，李怀定表示，上述基金可以获得超额回报的原因可能有以下几个方面：一是机构定制产品，经理与客户密切沟通，容易了解机构客户的真实需求，然后调整实际投资策略；二是封闭期债务基金相对稳定，不易频繁认购和赎回，充分发挥杠杆优势。
严文文还认为，纯债务基金的持有人主要是机构，一方面重视基金公司的信用研究能力，另一方面也希望利用基金公司的宏观利率研究能力抓住波段交易机会。
严文文说：选择定期开放的模式可以确保基金规模的稳定，帮助基金经理制定和实施投资计划，避免赎回带来的业绩影响。从长远来看，投资回报更加稳定。
固定基金可以增加杠杆率，在一定程度上有利于提高业绩。北京大型公共基金经理还表示，不同的定制基金有不同的策略，有些基金公司主动管理能力，有些基于客户的战略需求。
基于上述固定债务基础的良好表现，一些业内人士表示，普通投资者在关注自身风险偏好匹配、充分了解产品的前提下，也是一种可借鉴的方法。
李怀定表示，按照机构绩效基金购买债务基础的策略，不能一概而论，需要结合个人投资者的资本需求和专业知识来判断。毕竟，机构定制产品有一定的封闭期。如果个人投资者有一定的闲置资金，缺乏专业知识，不想花太多精力筛选这些基金产品，这是一个更好的方法。
严文文还认为，机构比例较高的基金，产品策略明确，投资风格稳定，业绩可能更稳定，但如果机构比例过高，也可能存在一些风险。例如，巨额赎回可能导致产品流动性风险、净值波动风险、基金清算风险等。