【摘要】 圆信永丰“第二亮点”难寻，医药舵手“复制粘贴”思路受阻
圆信永丰作为公司排名中低的公司，是为数不多的股权规模占主导地位的公司之一。然而，当股市波动和波动时，这种想法很容易成为短板。更糟糕的是，公司的特色主题公开发行似乎没有实现差异化。
与去年相比，前5月内地公募基金排名发生了巨大变化，万家系的两只基金凭借重仓房地产和资源股积累了40%以上的涨幅，但之前很多风景秀丽的赛道选手相对沉默，比如医药公募舵手。
此前，公开发行重仓医药的逻辑主要是创新药物和CXO，但今年可能表现为与新冠肺炎相关的子行业，如疫苗和试剂；然而，这种部分事件驱动的机会很难成为机构长期持有重仓的首选，从而导致基金经理专注于医药，延续不利局面。不仅是几位熟悉的公开发行医药女神，其实这类基金经理都逃不过趋势的束缚，圆信永丰的肖世源也不例外。
肖世源目前正在管理三种公开发行产品。虽然今年的业绩仍属于类似的中游，但三只基金的总管理规模仅为1.57亿元，单个产品的平均规模仅为0.52亿元，这似乎表明该基金经理已经工作了近五年，具有普遍的声誉和实力。环顾公司的主动权益基金经理，除了与洪流合作获得第一名的范燕外，其余包括党伟、王平、陈陈陈陈、邹伟、胡春霞等，似乎缺乏足够的知名度和渠道话语权。
医学主题舵手管理全市场产品。
单一能力圈或做大做强隐患。
从公司现任主动权益基金经理的年限来看，肖世源是仅次于范燕的第二位老大臣；然而，第一季度产品管理总规模仅在上述人员中排名倒数第二，仅优于刚刚工作了半年多的新秀基金经理党伟。有什么问题吗？
根据公司网站的信息，肖世源毕业于复旦大学中西医结合临床硕士学位，属于医学舵手中根红苗正的专业背景。然而，他管理时间最长的公开发行产品不是医学主题，而是整个市场的圆信永丰兴源。从基金经理的变更来看，肖世源最初与范燕的合作伙伴一起管理初出茅庐的新人。后来，范燕于2018年8月辞职后，另一位姓范的基金经理范习辉加入了与肖世源的合作伙伴，但他也于去年2月中旬辞职。从那时起，肖世源一直是唯一一个管理基金的人。
数据显示，肖世源目前管理该基金的总回报率为37.05%，年化回报率仅为6.57%，在同类基金中排名较低。此外，从年度排名来看，《红周刊》发现，它在自然年度中并不是同类的前三分之一。在查阅了基金成立以来的每一份季度报告后，历史上，该基金的重仓股并不是单一集中在医药轨道上，而是在整个市场和许多行业驰骋，但自2020年第二季度以来，它变得越来越受到关注。
从基金第一季度报告中的十大重仓股来看，今年仍处于全线亏损状态。其中，截至6月1日收盘，三星医疗（601567）。贝达制药（300558）。浩源制药今年的跌幅已达到40%，是上一季度十大重仓中的上市公司，尤其是贝达制药连续几个季度上市。相比之下，百普赛斯（301080）和泰林生物（300813）在第一季度新上市，自年初以来股价下跌了30%以上。当然，第一季度报告中也有一只重仓股与制药行业完全无关，即中国免税（601888）成功入选免税领头羊，但该股今年约20%的下跌并不出色。
对标分析也是肖世源从新发起就指挥的医学主题。事实上，他管理的圆信永丰医药健康也很难说出色。不仅年化收入7.39%，而且仅排名同类616款产品的第583位，而且从近年来的同类排名来看，该基金在任何自然年度都没有表现出色。从近几个季度重仓的一般原因来看，肖世源似乎更喜欢生物疫苗、核酸检测等偏抗疫主题的概念性公司，而不是创新药物、CXO、医疗器械等热门细分轨道。此外，结合最新的季度报告，其重仓股与上述圆信永丰兴源十大重仓重叠度较高。
配置方向仍围绕科技创新。核心底层技术的进口替代，包括高端仪器设备、核心部件、生命科学上游产业链等主线，增加了一些低估值、高增长的中药标的，以及受益于疫情防控的相关标的。基金经理肖世源在第一季度报告中说。
此外，他管理的基金交量基金也受到了批评，尤其是本应长期持有的医药主题产品。数据显示，从2019年中报到2020年年报的四个财务报告周期中，该基金的周转率超过100%，特别是2020年年报达到2217.06%。从那以后，尽管去年的中期报告有所下降，但去年的年度报告已经回升到1000%的前线。问题是，作为主要医学的领导者，如果你长期对医学的某个细分持乐观态度，你可能不需要如此高的周转率。
上海某券商基金分析师王晓明在接受《红周刊》采访时指出:肖世源的产品双利优先。兴源和医药健康基金规模不是很大，周转率高可能与业绩差有关。此外，三只基金目前的持仓方向都是医药。与其他医药主题基金相比，肖世源并不执着于CRO、CXO等热门赛道，而是主要挖掘医疗器械、医疗服务等新上市公司，浩源医药、海泰新光均为科技创新板公司。
主动权益人才在范妍之外枯萎。
圆信永丰第二亮点难找。
除了肖世源和范妍，公司的权益团队似乎人手不足，星光不足。尤其是从权益基金舵手的流失和补血来看，圆信永丰似乎损失大于得。
公开数据显示，自2019年初以来，该公司每年都会失去两名基金经理。虽然2020年离职的两位非股权领导人，但去年下半年离职的范习辉和李明阳是股权团队的成员。前者选择转向实力和声誉较差的惠盛基金，后者是公司研究部主任，在任期内创造了两种产品回报倍的良好效果。
相比之下，在目前的权益团队中，即使圈内和基民更愿意称她为谢志宇夫人，范燕显然是权益的头牌，但其他人与她的差距是全方位的。首先是管理产品的经验。除了上面提到的肖世源，胡春霞工作时间最长，其他人基本上是2.3年左右。最缺乏经验的是刚工作了半年多的党伟。
从管理产品的规模来看，两者之间的差距一目了然。第一季度末，范燕的管理产品规模达到212.04亿元，而排名第二和第三的基金经理只有15亿元以上。此外，没有基金经理能够达到两位数。虽然这种差距也与大多数人的不知名度有关，但更大的问题仍然来自于管理产品的性能差异。范燕的代表作优佳生活的工作回报几乎翻了一番。与此同时，尽管今年股市风雨交加，但她管理的所有产品都控制在20%以内。
然而，其他人可能还没有经历一个完整的牛市和熊市周期，因此目前记录的绩效数据没有什么参考价值。以胡春霞为例，胡春霞在基金经理工作了第三长时间。自2018年担任基金经理以来，她管理时间最长的是圆信永丰的消费升级，但大约四年的工作回报只有50%以上。不知何故，她在公司管理的第二个基金产品圆信永丰大湾区交给了她最初的合作伙伴王平独自管理。
值得注意的是，她目前管理的三只基金似乎与她的名字不同。除了消费升级的主题外，它们还包括高端制造混合和圆信永丰多策略。然而，在分析这三只基金的具体头寸时，《红周刊》发现，这个名字的框架似乎并不局限于基金经理的股票选择，她基本上选择了整个市场范围内的目标股票。然而，仔细识别这三种基金，由她和党伟合作管理的高端制造混合体与另外两种产品明显不同。例如，该基金和胡春霞独自负责消费升级，重叠的目标只有鼎龙股份（300054）。如果党伟是一个需要支持的新股东。