【摘要】 建信基金：持续关注稳增长、高景气、成长稳定行业
最近，a股市场进一步反弹，煤炭、电力设备和新能源、有色金属行业、电子、汽车、基础化工行业领先。结构上，市场呈现出周期性板块和增长性板块并行上涨的模式。
建信基金认为，今年以来三轮下跌的三个主要因素是美国债券快速上涨、地缘冲突和疫情对基本面的担忧。自4月底以来，上述三个抑制市场的因素有所改善。展望未来，随着未来疫情进一步缓解，复工复产进程加快，政策稳步增长，经济有望逐步走出低谷，股市有望保持区间震荡格局。
降低存款准备金率创下新高，大力推动经济复苏。
2022年5月20日，央行发布最新LPR调整：确保一年期贷款市场报价利率保持不变；5年期以上LPR将15个基点降至4.45%。建信基金认为，LPR降幅创历史新高，明确释放了稳定增长、稳定抵押贷款的信号。从宏观经济的角度来看，5年期LPR的降低可以有效降低企业的融资成本，降低居民全面购房的资本成本，从而在提振整体中长期贷款方面发挥作用。同时，LPR调整有利于刺激改善住房需求，减少贷款还款压力战略和配置，减少房地产带来的不利压力，为经济复苏注入强心剂，银行业值得关注。
行业目标稳定增长、高繁荣、稳定增长。
随着疫情形势的改善，企业复工复产有序进行，稳增长政策开始逐步出台。建信基金认为，资产定价的宏观线索可能会逐渐从弱逻辑转向复苏逻辑。因此，下一阶段的核心重点是密切关注信贷环境和稳增长政策的边际变化，积极把握稳增长政策落地带来的机遇。
从短期来看，增长风格的超卖反弹仍在继续，下半年可能会分化。从基本面稳定和高繁荣两个维度来看，国防、军工、光伏、新能源和半导体产业都有较高的增长。在稳定增长板块中，房地产、基础设施、建材、化工等细分领域出现了当前的政策催化效应，下半年可能值得关注。在海外，一些出口产品预计将取消关税，并结合运输成本下降等积极因素。家电、家具、时尚服装等大型消费行业的出口比例较大，后期有更大的机会修复估值。
中期复工复产，疫情降温政策和疫后促消费政策开始逐步落实。随着疫情后补偿性消费等因素，疫情后媒体、家电、娱乐餐饮等可选消费行业可能会大力修复。其次，为了有效推动经济增长，稳增长政策开始努力，消费行业中长期增长前景良好。以家居、汽车等细分轨道为代表的大型消费行业整体估值安全边际相对较高，增长相对稳定，值得把握投资机会。