【摘要】 华安基金王斌：能源相关产业链依然是市场的主线之一
近两年来，能源相关资产表现良好，今年年初俄乌冲突也加剧了能源供需矛盾，能源价格大幅上涨。在过去几年双碳作为全球共识的前提下，不仅新能源发展迅速，而且传统能源价格突出，呈现出新老能源共同繁荣发展的局面。
想到双碳，我们理解它是新能源对传统能源的替代品。这种观点在总体趋势上是正确的。目前，新能源的份额正在逐渐扩大，传统能源的比例也在逐渐缩小。但传统能源的重要性并没有随着份额的同步下降。
风电和光伏发电具有不可预测的特点，输出波动较大。随着发电端新能源比例的逐渐增加，发电端和发电端的负荷匹配已成为一个突出的矛盾。具有峰值调整能力的发电形式将越来越受到行业的欢迎，如新能源发电或与储能相匹配的火力发电。火力发电的快速负荷响应能力可能成为新电网能源结构下的亮点。因此，传统能源并没有在新能源浪潮下消亡，而是在另一方面重生。
煤炭和石油作为世界上重要的能源，不应该在新能源的浪潮下迅速消亡。过去两年传统能源价格的上涨有供需双方的逻辑。尽管俄乌冲突等短期影响，但从中期来看，供需失衡是主要矛盾。近几年来，全球双碳发展和石油煤炭阶段性价格低迷，导致这些一次性能源资本支出低，影响生产供给。此外，随着疫情的改善、全球生产的快速恢复和新能源的转型，对传统能源和材料的需求也给原本紧张的供需带来了火灾。价格上涨是合乎逻辑的。
过去，人类从生物质能时代到化石能时代的跨越过程中，马作为生物质能时代的代表，在被化石能时代的汽车所取代时，马的数量和价格并没有持续下降。相反，在汽车价格变得不便宜之前，马的数量和价格继续上涨。汽车价格便宜后，马的数量逐渐被汽车所取代，但价格一直保持在相对较高的水平。
能源对行业的影响不仅是能源本身，也是中下游。上游价格的变化导致中游参与者之间竞争优势的差异，进而导致行业成本曲线的变化。过去，自有电厂、煤炭等供应链资源等看似毫无价值的资产在新的变化中被重新定价，竞争优势突出。
在国家之间，目前国内能源综合价格仍是全球能源价格的萧条，为国内成品出口提供了强大的竞争优势。从电解铝等原材料的出口到汽车等产品的出口，都反映了成本与制造业链一体化的优势。
由于能源结构的转型，新能源逐渐进入能源结构的舞台中心。新能源相关产业链也呈现出许多机遇。在这一机遇浪潮中，国内企业在全球产业链中发挥了更重要的作用，甚至在光伏、电动汽车等产业链中发挥了主导作用。在欧洲能源压力下，国内光伏出口的快速增长是最好的证明。