【摘要】 今年以来，银行间存单基金继续受到市场的青睐，无风险利率下行叠加股市波动调整。最近接受了。 博世基金固定收益投资二部总经理兼投...
今年以来，银行间存单基金继续受到市场的青睐，无风险利率下行叠加股市波动调整。最近接受了。博世基金固定收益投资二部总经理兼投资总监魏震在接受《中国证券报》采访时指出，银行间存单基金作为最新的低风险金融工具，主要目的是为零售客户提供低波动的投资选择，也是实现包容性金融的重要组成部分。
在魏震看来，固定收益投资赚取的是广泛货币周期趋势的资金。在债券投资中，她将在分析和判断债务期限的基础上匹配相应的资产期限策略。长期回报主要是票息，短期回报将灵活利用杠杆和骑行策略。据了解，自5月23日起，由魏震管理的博世月乐银行间存单（以下简称博世月乐银行间存单基金）将于5月23日公开发行。在广泛的货币和广泛的信贷周期中，她表示，她将继续优化资产结构，并努力利用长期和杠杆策略为持有人创造稳定和可持续的回报。
魏震，硕士学位，自2004年起担任厦门商业银行债券交易组主管，2008年加入博世基金，担任债券交易员、固定收益研究员、基金经理、固定收益总部现金管理组投资副总监、固定收益总部现金管理组负责人；博世基金固定收益投资总经理、固定收益投资总监3300多亿元。
实现规模与收入。
《中国证券日报》：在进入博世基金之前，你有与银行债券交易相关的工作经验，银行间市场是债券投资的重要市场。这些经验对你的投资和研究愿景有什么影响？
魏震：到目前为止，我已经在博世基金工作了10多年，但我以前的银行债券工作经验仍然对我产生了不可磨灭的影响。主要有两个方面：
首先，它使我形成了一个多样化的专业知识结构。债券市场的运作模式，特别是银行间市场，通常是由债务决定的资产，资产稳定的债务，可以使投资更加脚踏实地。通过在银行工作，我逐渐形成了这种思维模式，并一直影响着我以后的投资和研究工作。
第二，它提高了事务协调工作的灵活性。世界上最成功的沟通是理解这个词。一般来说，基础投资者往往对基金的投资目标有更严格的限制，如追求低回撤和显著的超额回报。为了实现这一目标，我们需要投资和研究、渠道等方面的共同努力。我有银行工作经验，能理解沟通的困难，并将尽可能地将这一整合理念融入基金产品的设计和投资运营。投资不是空中城堡，需求决定了市场。我将坚持在过去和未来进行脚踏实地的投资。
《中国证券报》：基于以上经验，请系统阐述您的固定收益投资理念。
魏震：总体而言，我将基于价格围绕价值波动的价值原则，通过研究市场长、中、短周期指标变化规律，把握不同阶段的主要矛盾，结合资本属性选择最具成本效益的投资策略和匹配资产，实现投资规模和收入的平衡。
从过去的经验来看，固定收益投资赚取的是广泛货币周期趋势的资金。具体来说，在债券投资中，我将在分析和判断债务期限的基础上，匹配相应的资产期限策略。长期回报主要是票息，短期回报将灵活运用杠杆和骑行策略。在基金组合管理方面，我倾向于通过前瞻性预测捕捉右侧的交易机会。例如，在宽货币和宽信贷周期中，优秀的业绩回报可以通过高杠杆和高票息获得；在紧缩货币和紧缩信贷周期中，我们将努力通过期限匹配策略获得优秀的超额回报。
在我十多年的投资和研究生涯中，一些节点事件让我意识到以下经验：流动性是所有交易的土壤基础，在某种程度上是无价的；市场上有永恒的交易，但没有永恒的配置，不能过度依赖高票利率；对于成功的投资，规模和绩效是必不可少的，没有绩效的规模是无效的投资，没有规模的绩效，是没有灵魂的投资。
在博时基金收集团队经理的角色下，
魏震：在博世基金的投资和研究氛围中，我将为团队创造一种专业、自由的投资和研究文化。高效的团队投资必须基于严格的投资纪律。因此，我也将努力从评估机制中，使能力平庸，形成适者生存的氛围。同时，在多元化的人才梯队下，也可以让普通人变得优秀，让优秀人才变得更加优秀。
主动产品更灵活。
《中国证券报》：新资产管理规定以来，公开发行继续布局银行金融替代产品。从2022年以来的情况来看，银行间存单基金是主要公开发行的重点。你觉得这件事怎么样？
魏震：银行间存单是银行存款金融机构在全国银行间市场发行的可转让记账定期存单。它是一种货币市场工具，本质上是存款金融机构的存款证明。但与存款不同的是，银行间存单可以质押和转让，具有流动性强的特点。自今年年初以来，银行间存单基金的公开发行布局有两个背景因素。
首先，随着国内无风险利率中心的持续下降，近两年现金金融市场的收益率也在持续下降。目前，大多数基础人士熟悉的婴儿商品基础产品的年化收益率约为2%。此外，在金融管理打破了刚刚兑换的综合净值转型后，市场上一直缺乏收入相对较高、波动货币增强产品。在此背景下，银行间存单基金作为最新的低风险金融工具应运而生。这类基金的目的主要是为零售客户提供低波动的投资选择，这也是实现包容性金融的重要组成部分。
其次，经过过去十年的爆炸性增长，货币基金的市场规模已超过10万亿元。目前，市场迫切需要一种产品来承担货币基金的溢出。到目前为止，银行间存单已达到14.4万亿元，银行间存单基金具有收入相对较高、波动性低、流动性好的特点，已成为承担货币基金溢出的重要品种。
《中国证券报》：与其他机构7天持有银行间存单基金不同，博世月乐银行间存单基金持有期增加到30天，是银行间存单基金的主动管理。这些差异意味着什么？
魏震：作为积极管理的银行间存单基金，月月乐银行间存单基金的投资灵活性较高。我将利用投资的灵活性来提高投资组合收益，减少投资组合的波动：首先，债券投资的长期运营空间相对较大。面对市场波动，积极管理的存单基金可以灵活调整投资组合的长期风险暴露程度；其次，基金投资组合资产的选择空间更大。不难理解，存单指数基金主要是跟踪指数，按照抽样复制的原则建立投资组合，资产成本性能考虑较少，积极管理存单基金往往优先配置具有成本效益的资产。
此外，持有期为30天，有利于基金管理人减少市场波动和净赎回干扰，获得更高的票息回报。对于固定收益产品的投资者来说，超额收益的目标需要持有更长的期限。根据我们的分析，持有期为30天的胜率高于持有期为7天的胜率，可以有更好的投资体验。
利率走势顶上有底
《中国证券报》：银行间存单基金的回报受投资影响的因素是什么？实现最佳投资回报需要多少规模和杠杆率。
魏震：银行间存单的收益率主要受货币政策预期、资本利率中心变化和市场供需关系的影响。银行间存单的流动性很好，交易效率很高。理论上，存单产品的规模没有上限，可以参考商品基础的发展。基金规模是一种投资结果，而不是限制投资回报的原因。目前，存单基金的发行规定了100亿元的规模上限，我们也将遵循这一规模限制。
此外，银行间存单基金在日常运营后，一般保持20%左右的中枢杠杆率水平。日常具体水平应根据资本利率中心和存单利率的相对位置以及我们对市场预期的判断进行动态调整。
《中国证券报》：下一次银行间存单基金投资将采取哪些增厚策略？
魏震:简单来说，增厚策略可以概括为三个部分:一是长期灵活性。在市场波动中，通过调整智能长期进行组。