【摘要】 我是一个没有标签的基金经理，也是一个赢得小胜利的基金经理。作为市场上为数不多的双十基金经理之一作十年以上，年化回报率10%以上)，...
我是一个没有标签的基金经理，也是一个赢得小胜利的基金经理。作为市场上为数不多的双十基金经理之一作十年以上，年化回报率10%以上)，建信基金股权投资部副总经理姜峰不想给自己贴上鲜明的标签。自2007年加入建信基金以来，姜峰的投资方式随着经济周期和市场趋势的变化而发生了很大的调整。早年，对煤炭、公用事业、电力设备、环保、媒体、食品、饮料、家电等行业的研究也使姜峰能够根据行业繁荣的变化及时调整，始终保持平衡的投资风格。展望未来，姜峰更加关注持续高繁荣、逆转困难和国有企业改革的机遇。
跟踪中观行业的繁荣。
在十多年的投资生涯中，姜峰将自己的投资框架分为两个不同的阶段，2016年是分水岭。
2016年之前，姜峰习惯于从上到下对经济周期和政策应对方式做出宏观判断，做好大规模资产配置，然后从下到上选择个股。这个框架与当时中国经济的发展阶段和周期波动性密切相关。他说。当时，中国的经济发展和政策具有明显的周期性。宏观调控以总量为主，体现在资本市场上。行业轮换和个股轮换也具有明显的规律特征。
2016年以后，全球经济和中国经济周期的波动性逐年趋同。国内宏观调控以结构性政策为主，反映在资本市场的波动性也趋同，结构特征突出。在此背景下，姜峰开始关注中观产业繁荣的跟踪比较，结合自下而上的股票选择，形成当前的投资框架和体系。
姜峰对繁荣有两个划分，第一个是周期繁荣，第二个是增长繁荣。对于周期繁荣行业，我更关注供需拐点和价格拐点。2020年下半年，我们增加了化工行业与电动汽车相关的产业链公司的配置，这源于我们对化工行业供需拐点的判断，也是周期繁荣行业的成功投资案例。对于繁荣行业，我将更加关注产品渗透性的演变趋势。
脉搏投资机会。
去年年底，姜峰判断，今年市场将面临两个主要风险因素，一是收紧外部流动性环境；第二，上市公司的业绩将在前两个季度甚至前三个季度略有下降，一些公司可能会大幅下降。到目前为止，他还没有改变这两个判断，但他还提到，今年出现了一些意想不到的因素，即地缘政治形势、美联储加息节奏和疫情的重复。
在外部原因和内部原因相对清晰之前，我认为增长行业逆转的可能性很小。增长行业的大水平机会要等到下半年或第三季度以后。但在这个时候，悲观是毫无意义的。因此，他将放弃外部噪音，结合基本面的跟踪和预测，积极探索中期投资机会，寻找低估行业和风格平衡的高质量股票，努力控制组合风险，提高组合回报。
在细分行业方面，姜峰对相对优势有望持续的三条主线持乐观态度。一是海上风电、光伏、电动汽车、高端制造业等持续高繁荣行业；二是酒店、餐饮旅游、原材料价格上涨的中游制造业；此外，一些央企上市公司在出台激励计划后取得了显著成效，未来将继续关注国企改革带来的治理和绩效双升机遇。
今年以来，新能源行业进行了较大的调整。姜峰认为，相当一部分产业链中高质量公司的估值已经达到了良好的位置，接下来验证两件事，即国内电动汽车销售是否低于预期，未来电池产业链各环节的利润率是否能逐渐回到可接受和可持续的水平。如果这两个不确定性在第二季度减弱，电动汽车行业的投资机会值得期待。