【摘要】 嘉实基金：北交所投资应“风物长宜放眼量”
北交所高质量发展系列报道四。
2021年11月15日，北京证券交易所将正式开市，与沪深证券交易所形成互联互通、功能互补的资本市场新格局。一方面，北京证券交易所的成立进一步完善了中国的资本市场结构，不断引导更多的社会资金投资于高质量的专业新中小企业；另一方面，从资产管理的角度来看，北京证券交易所可以在许多细分领域挖掘隐形高质量企业的机会，方便投资者方便、高效、低门槛、低成本地分享北京证券交易所的成立和新第三董事会的发展成果。
据北交所5月2日发布的统计，北交所上市公司2021年营业收入668.9亿元，净利润72.5亿元，同比增长31.1%、23.8%，收入和利润增长明显。从中长期来看，北交所的投资机会依然乐观。
北交所具有良好的增长和估值优势，投资价值突出。
嘉实基金作为首批参与北交所投资的公募基金公司之一，始终坚信，北交所市场将诞生一批引人注目的高成长企业，其长期投资价值突出。
首先，从长远来看，投资北京证券交易所对中国的增长和创新中小企业的发展前景持乐观态度。中国作为世界上最大的新兴经济体，仍处于技术转型升级的持续过程中，中国制造已经向中国创造迈进。从互联网和移动互联网到高速铁路、光伏和新能源汽车，中国在每个新兴产业越来越强大的过程中都发展了一批高质量的企业。近年来，碳中和等制造业领域的崛起广泛延伸了产业链，推动了一批专业、特殊、新企业的增长，为新第三董事会和北京证券交易所提供了大量的优质公司资源。
其次，从北京证券交易所的制度设计来看，满足当前创新型中小企业发展壮大的需求，对这些小但精的企业有很强的吸引力，有利于未来在北交所聚集一批优质企业。由于定位为服务小、早、新的企业，北交所在新股发行、股权激励、定向增发、股息比例等方面建立了适应制度。目前，一些创新公司已被吸引到北交所进行指导。
最后，北交所企业的增长并不弱。从估值水平来看，北交所PE(ttm)中值为18.6x，估值较低，具有一定的优势。
通过横向产业链研究，理性全面地看待流动性，探索更多高质量的机会。
作为中国最年轻的新兴交易所，北京证券交易所的定位和服务对象也是最低的。近年来，市场也更加关注北京证券交易所的流动性。在这方面，我们的观点是，我们需要全面、全面地看待——北京证券交易所的流动性与其发展阶段、上市公司规模、投资者门槛和阶段性市场盈利效应有关。有些方面可以随着时间的推移而改善，有些方面可以随着持续的系统改进而改善。
例如，北京证券交易所成立时间太短，交易系统开放，投资者生态建设需要时间；受选定层旧股利润回报、a股整体下跌等影响，市场短期内缺乏明显的盈利效果，导致交易越来越轻。此外，北京证券交易所上市公司数量相对较少，市场容量仍有很大的增长空间。这些可以通过持续的高质量新股扩张和投资者教育等时间逐步改善。
同时，交易活动也需要积极发展长期投资者。北京证券交易所的服务对象仍然相对较小，需要从更长远的角度来看待。对于流动性相对不足的问题，长期投资者需要作为估值的稳定器。
作为中国最年轻的交易所市场，北交所肩负着培育中国创新型中小企业的重任，也需要投资者以更长的耐心和更远的视角去看待。我相信未来会更好。
嘉实基金也将继续坚持深入研究驱动的基本投资，特别是通过专业创新创新企业水平产业链研究，努力将更前瞻性的投资机会、高质量的投资目标回馈给更多的投资者，让更多的公共基金投资者分享北京证券交易所的发展成果。