【摘要】 国海富兰克林基金刘晓：市场底部特征明显，二三季度或为建仓良机
今年以来，a股市场受疫情反复、地缘动荡、海外加息预期等诸多因素影响，波动进一步加剧。从市场主流指数的表现来看，截至今年5月12日，上证指数、沪深300指数、创业板指数分别下跌16.07%、19.87%、29.24%。经过这次调整，三大指数的估值水平都处于历史较低水平。市场跌到底了吗？哪些行业值得关注？未来如何投资？对此，国海富兰克林基金经理刘晓发表了看法。
刘晓认为，从经济发展的角度来看，去年第四季度稳定增长的压力逐渐增加，许多稳定增长的措施仍需要一定的时间才能显示出效果。因此，今年上半年经济压力相对较大，市场本身的抵抗力较弱。在市场本身疲软的情况下，有两个负面因素的影响超出了预期。一是俄乌冲突导致的大宗商品飙升，二是国内疫情反复发生，可能是全年市场最糟糕的阶段。目前，虽然政策层面更加关注，市场情绪基本发泄到底部，但基本面逆转可能仍需等到第二季度甚至第三季度，这可能是建立头寸的好时机。
在行业板块方面，刘晓进一步指出，将重点关注煤炭、有色金属、光伏和稳定增长相关板块。能源和有色金属行业在过去几年没有做出特别大的生产能力和开发支出，导致目前的供应弹性不足。预计今年的价格将保持在较高水平。虽然煤炭价格在去年达到峰值后下跌，但今年可能不会达到去年的峰值，但今年的平均价格应该高于去年，铜、油、有色金属也有同样的情况。今年，煤炭和有色金属的整体繁荣将相对较高。
在巨大的经济压力下，刘晓认为，今年的稳定增长板块将努力工作。目前，政府专项债券正在推广，但房地产投资仍需等待，房地产逻辑需要观察政策拐点，也需要一段时间，阿尔法机会主要存在于房地产链的其他环节，如建筑材料、家用电器，其中一些具有抗风险能力，阿尔法和增长非常明显，两个板块在业绩和估值双杀后，目前处于相对较低的位置。
此外，光伏板块自2020年以来，由于海外需求的爆发，行业增长被市场接受。2020年，2021年行业估值大幅提升，业绩快速增长。然而，2021年，该行业经历了硅价格的大幅上涨，该行业的利润并不高，但其大幅上涨的主要原因是未来交易中市场的高增长，忽视了短期业绩的不实现。目前，光伏板块的整体估值与年初相比处于合理的位置。与此同时，该行业预计未来几年仍将贡献相当大的增长率，进一步杀死估值的可能性较低。目前，它可能是一个可以逐步收集芯片的阶段。刘晓补充道：今年主要是赚超出预期和业绩增长的钱。业绩增长反映在各自的利润预测表中，更多的是看股票的机会。
至于未来的投资机会，刘晓表示，第二季度和第三季度是收集芯片的更好阶段，未来研究的重点将继续关注自下而上的股票选择，并关注公司业绩增长和估值匹配的逻辑。目前，刘晓的新作品——国富鑫享受一年封闭式运营混合基金（A类：014151；C类：014152）正在发行中，基金将采取均衡配置的投资策略，不押注单一轨道，逐步在适当的估值水平上建立头寸；通过A+H布局，更灵活地捕捉投资机会，努力实现长期稳定的投资回报。