【摘要】 《FOF异形：重仓自家基金 越线投资股票》后续！敬畏市场，提升专业能力，推动FOF高质量发展
“现在市场太需要这种声音了！”5月5日，中证报全媒体报道《FOF异形：重仓自家基金 越线投资股票》（以下简称《FOF异形》）发布后，在公募基金行业引起了强烈反响，众多业内人士表示：“针砭异形，入木三分，批评建议，句句中肯，非常有利于公募FOF高质量发展。”一次生动有效的FOF投教
基金投资是一门很专业的学问，涉及许多知识，虽然机构一直在开展投教，但很多投资者对FOF并不了解。
某大型城商行资管部负责人告诉记者，“看了《FOF异形》以后受益匪浅，对投资者而言，这篇报道是一次非常生动、有效的投教，给了银行和投资者一些新的角度评估FOF资管机构。”
上海某银行财富管理销售部门工作人员告诉记者，“文章一针见血，有不少FOF投资人看过这篇新闻后转给我们的客户经理。我们日后在销售FOF产品时会更加注意产品池的筛选，重新审视我们的门槛准绳，更好服务客户。”
北京一家银行理财子业务负责人对《FOF异形》中提到的一些现象深有感触，“这不光是公募FOF存在问题，专户FOF以及委外也存在类似的情况，比如业绩跳水，把FOF当营销工具等。”
这位业务负责人说，过去几年，因为看准了银行“资管新规”后委外与FOF投资需求大增的商机，大量的具有FOF投资能力的资管机构登门拜访，主要是来自于公募基金、保险资管以及券商机构，寻求资金委外。但是面对众多的机构，银行很难去伪存真，劣币驱逐良币的情况时有发生。2022年突如其来的市场调整有如一块试金石，问题暴露明显，部分FOF资管机构打着FOF的招牌大肆承接委外规模却对投资业绩并不负责，部分FOF机构对于银行资金性质理解不够，导致账户出现“爆仓”“踩雷”。
“报道直面问题，建设理性，即使是被批评对象，内心也是服气的。”多位公募基金高管直言，“行业高歌猛进之下，可能出现一些不规范之处，这是行业发展中遇到的问题，我们要敢于面对，切实地加以改进。”
某大型公募基金负责人说，这篇报道对投资者而言，也是一篇通俗易懂的投教材料，希望以后能看到更多的对基金行业有深度的分析文章。他表示这类专业文章普通受众可能不爱看，但中证报应该承担起这个责任，推动基金行业高质量发展。
重仓自家产品的行为要规范
《FOF异形》中提到的重仓自家基金的现象，拨动了行业敏感的神经，引发了业内激烈的讨论。
某中型规模的公募基金负责人表示，“买自家的基金有费率上的优势，但应有个平衡的机制，特别是自家的基金在风格上不能太同质。如果一家公司自己的产品风格太趋同了，其实就不适合做FOF了，只是一个规模的放大器。”
一家险资资管权益投资部负责人直言，FOF产品一定要保持独立性，比如保险资管的身份相对中立，相对于其他类型的资管机构，并没有投资内部产品的导流压力，只对客户负责，只对业绩负责。公募基金FOF可在制度上规范自家产品投资额度，真正做到全市场选基；同时，在备选池中建立一个规避机制，切断利益输送链条，维护投资者的基本权益。在销售层面，与投资者教育领域合作更加紧密，以保护投资者利益为原则，让FOF得到健康持续的发展。
深圳某基金公司FOF基金经理说， 从海外市场来看，部分大型基金公司具备完备的资产类别储备与产品线储备，采用全内部模式的可以实现FOF产品底层零收费，仅收取子基金的管理费，同时不以影响投资业绩为代价。但纵观国内基金管理公司，普遍存在着资产与产品线配置的一些不足。“是否配置自家基金，应以资产配置以及优选基金的角度出发，为了扩大规模忽略掉全市场优秀投资能力，最后必将自食苦果。”
对重仓自家基金的现象，业内人士建议，监管部门根据市场实际情况，予以引导和适度规范，比如，确定一个投资自家基金的比例，这样可以最大程度地保证FOF基金“优中选优”，同时又不错过自家的好产品。
尽快提高管理人的专业能力
基金管理人的专业能力，一直是业内人士讨论最热烈的话题之一。针对《FOF异形》中指出的一些乱象背后是专业能力不足的问题，许多业内人士表示认可。
一家大型基金公司负责人告诉记者，从近几年公募基金发展情况来看，外界对基金公司的专业能力是高估了，实际上，一些管理人的专业能力还有待提高。
某FOF基金经理说，能力圈、护城河问题是资管行业热衷讨论的重点话题，遵守能力圈，敬畏市场，坚守FOF核心能力，才能够发挥FOF资管模式的分散风险，控制波动与回撤的优势。
上海某银行理财投资部负责人坦言，FOF核心问题是投资能力和期望匹配不够，产品结构标的不够多元，大多只覆盖股债，对其他资产投资比例较低。此外，“公募FOF很多还是做相对排名，在他们的逻辑思维下，必须要有突出的业绩表现才能募到足够的金额，这种业绩导向必然导致波动性增加。”
深圳某基金公司市场负责人表示，一些基金公司不是专注能力提高，而是把FOF当成了公司圈钱、扩大规模和基金经理练手的工具。证监会4月26日发布的《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》提出“全面强化专业能力建设”，“扭转过度依赖‘明星基金经理’的发展模式”，就是要让FOF回归本源，提升基金经理的资产配置能力。
某保险资管负责人认为，2018年4月27日，资管新规发布。作为资产管理行业的首部统一监管、全面监管的纲领性文件，资管新规指导行业从高速发展阶段向高质量发展阶段转型，促使资管行业回归资产管理本质，各类金融机构对于资产管理能力的需求迫切程度逐年提高。以“优选投资能力”著称的FOF资管模式，助力各类买方机构如银行、保险等迅速提升资产管理能力，因此FOF是资管新规下推动新行业生态建立的重要抓手，助力中国资本市场高质量发展。
南方某城商行理财子负责人表示，公募基金目存在有两大主要矛盾，一是管理层和股东之间的矛盾，二是公司发展的利益诉求和客户利益之间的矛盾。其实，这两大矛盾是可以解决的，只是很少有人动手去做，而是跟着惯性去走。“我建议对公募基金行业可以引导入市、降低壁垒、优胜劣汰。”
养老FOF可借鉴海外成熟模式
养老FOF的发展，是许多普通投资者关注的重点。
一名投资者给中证报留言称，她一直在定投养老FOF，被宣传为“低风险、低波动的避风港”的养老稳健产品却出现了“稳稳的跌幅”，心里“很受伤”，希望有关部门加强对养老FOF产品的引导和管理，保证养老投资者的利益。
多位业内人士表示，FOF产品分散风险，控制波动与回撤的优势不容忽视。作为中国基金市场年轻的产品，FOF尤其是养老FOF是我国养老第三大支柱的重要工具之一，更需要追求养老资产的长期稳健增值，采用成熟的资产配置策略，合理控制投资组合波动风险。
“国内居民对于通过投资来为养老做准备认识匮乏，许多投资者出于理财替代的目的投资FOF。而在实际操作上，基金经理对于自己所管的养老FOF与其它FOF产品，在投资策略上并无实质区别。”某资深养老FOF管理人告诉记者，《FOF异形》中提到的养老FOF问题要尽快得到有效改善，建议借鉴海外成熟的目标基金管理方式，或能有效助力个人养老金的发展。
这位管理人说，美国FOF总规模占公募基金总规模的比例约为10%，其中70%以上都是目标日期型基金，主要投资者都是养老金管理机构。就本质而言，目标风险型FOF产品具有清晰的风险、收益定位，目标日期型FOF产品具有清晰的资产配置路径和到期安排，更加适合机构投资者根据自身的收益目标、风险承受度、流动性需求进行匹配选择。