【摘要】 回归价值投资本源 推动公募基金高质量发展
4月26日，中国证监会发布了《关于加快公共基金行业高质量发展的意见》（以下简称《意见》）。本意见支持基金管理公司实现差异化发展，扩大公共基金管理团队，提高中长期资本比例，继续通过直接投资、委托投资、公共基金等形式促进保险、金融、信托等资产管理机构，提高股权投资的实际比例，实施长期评估。
近年来，公共基金行业呈现出良好的发展趋势，行业规模快速增长，产品结构不断优化，标准水平稳步提高，财富效应逐渐显现，行业实力显著增强。但与此同时，该行业仍存在专业能力适应性不足、文化建设薄弱、结构不平衡等问题。
业内人士认为，基金公司应专业发展
过度依赖明星基金经理模式扭转。
在过去两年的a股上浪潮中，公募基金行业也迎来了快速发展。今年2月底，我国公募基金管理规模一度突破26万亿元，创下新高。但统计显示，2022年第一季度末，共有9536只公募基金，总规模25.3万亿元，比2021年第四季度末减少4992.66亿元。
自2020年以来，在公共基金行业快速扩张的背景下，该行业也出现了许多混乱，包括销售机构和终端客户越来越热衷于所谓的流量，明星基金经理也越来越受到追捧。今年2月，汇天府基金总经理张辉在春节开始时表示焦虑。他说：一些基金经理极端地投资于某一行业，以赢得短期业绩排名。规模从很小的快速增长到100亿元或200亿元的‘著名’故事，像病毒一样传播和影响基金经理。
与此同时，本应作为压舱石的公募基金行业具有散户的特点。张辉表示，中国机构投资者近年来发展迅速。2021年，a股机构投资者持股市值占50%以上，但散户成交量超过70%。从交易行为来看，中国资本市场仍具有明显的散户特征。事实上，许多机构的投资行为也表现出强烈的散户特征。这也是中国资本市场波动性特别大的重要原因之一。
意见命名行业问题，指出扭转过度依赖明星基金经理发展模式，加强产品和业务创新，提高公共基金服务实体经济的能力，坚决放弃热点，抓噱头，赚取虚假创新的规模。
该意见肯定了公共基金行业在过去20年中取得的成就，并提出了需要改进的地方。进一步加强基金经理坚持长期投资和价值投资的理念，对行业的长期健康发展具有实际的指导意义。嘉实基金总经理景雷说。
鼓励产品和业务创新。
目前，公共基金行业已经形成了强大的马太效应。据《开源证券研究日报》统计，2021年，45家基金公司归属于母公司的净利润同比增长39%，其中6家归属于母公司的净利润同比增长44%。TOP15基金公司的净利润增长率和净资产收益率均高于45家样本基金公司的相应指标中位数。对渠道、投资、研究、技术和人才的投资使得公共基金成为赢家。中小型基金公司越来越难在弯道超车，不利于行业的整体发展。
在此背景下，公开发行基金的产品创新变得越来越重要。如何鼓励产品和业务创新？本意见明确规定，加强产品和业务创新，有效提高公开发行基金服务实体经济的能力，大力促进股权基金的发展，支持成熟展，支持成熟加快ETF产品的创新发展，不断提高股权基金的比例。有序扩大公开发行基金的投资范围和战略，稳步推进金融衍生品的投资。
同时，本意见还提出，稳步发展固定收益产品，支持个人零售债券产品开发，研究完善FOF（基金）、MOM（经理）等产品规则，加强低波动产品开发创造，开发适合个人养老金长期投资的基金产品，有效对接不同风险偏好的资本需求，完善公共基金风险收益曲线和产品谱系。继续加强货币市场基金的规模和风险控制，出台重要的货币市场基金监管规定，研究制定浮动净值货币市场基金规则。研究推动ETF（交易所交易基金）集体认购业务试点转向常规，积极推进公开发行REITS、养老投资产品、经理合理盈利产品等创新产品的开发。
努力提高投资研究的核心能力。
自今年以来，a股市场一直在下跌，公开发行基金也面临着净值回落的压力。在此背景下，基金经理的选股能力面临着考验。今年4月，嘉实基金经理凯在给投资者的一封信中写道：当市场分化时，平庸的公司受到挑战，高质量公司的优势将更加突出。在经济下行压力下，2022年基于行业繁荣的投资机会将相对罕见，这将进一步考验选股能力。
在过去几年a股核心资产牛市的过程中，公共基金行业发行了大量以消费类股和新能源为主题的基金，公共基金发行基金的同质化现象越来越突出。张辉表示，从投资方面来看，一些基金经理基金经理投资极端集中的趋势，即重仓押注某一板块，违反了投资组合管理平衡配置、分散风险的基本原则。
此外，公开发行基金专注于集团，忽视了价值投资的概念。这些基金具有良好的流量效应，短期业绩也表现良好，但忽视了指数的市场容量和长期投资价值，其结果往往是吸引普通投资者参与波动性较大的行业主题投机。张辉说。
在a股下跌中，许多曾经的明星基金净值大幅下跌，集团逻辑不再适用，回归投资来源是合适的时间。该意见指出，我们应该努力提高投资研究的核心能力。指导基金经理建立团队、平台、综合投资研究体系，提高投资研究人员比例，完善投资研究人员梯队培训计划，积累和继承投资研究能力，引导基金经理坚持长期投资、价值投资理念，采取有效的监管措施，限制风格漂移和高周转率赢得短期交易收入，发挥资本市场稳定和压舱石的作用。
中信保诚基金表示，在市场下跌时，一些种子变得越来越便宜，这意味着未来收获的确定性有所提高。在现阶段，最重要的是寻找这些未来可能成长的种子。