【摘要】 突破天花板！西安百亿母基金返投比例低至1:1
近日，西安创新投资基金（以下简称西安风险投资基金）第一批子基金申报指南正式发布。该指南明确表示，子基金的回报率不低于创新基金的出资额。1：1的回报率可以说打破了地方政府指导基金的上限，对VC和PE非常友好。
换句话说，该基金的回报率已经放宽到1:1。政府花了多少钱，GP可以把同样数量的钱投资到西安本地项目。
4月25日，西安金融公司董事吴红超告诉《中国时报》：我们的初衷是吸引西安的头部机构和省外机构，帮助西安吸引投资，所以我们对投资回报率没有太严格的要求。
他说，目前西安企业基础良好，科技企业比例较大。如果能引进更多的基金管理机构进入西安，看到西安有这么多好企业，那么西安的投资比例肯定不止这些。
不低于母基金出资额。
西安风险投资基金于今年3月完成注册。据《西安设立百亿规模创新投资基金》报道，母基金规模为100亿元，由市国有金融资本运营管理平台西安金融公司担任GP。
在投资回报要求方面，投资回报要求子基金安（包括西安新区）企业的金额原则上不低于创新基金的出资额。
吴红超说：在这方面，我们与沿海先进城市进行了标杆。我们的初衷是吸引主要机构和省外机构，帮助西安吸引投资，因此对投资回报率没有太严格的要求。此外，这也与当地的经济发展有关。基金管理机构进入一个地区，没有项目可投资，这也是非常痛苦的。
他说，西安目前企业基础良好，科技企业比例大，科技优势明显，金融优势明显。如果你能引进更多的基金管理机构进入西安，看到西安有这么多好企业，那么西安的投资比例肯定不止这些。
长期以来，政府指导基金的回报率一直担心许多风险投资者和个人投资者，甚至是一些地区的两倍。北京当地风险投资机构的一位合伙人向我们的记者承认，虽然政府指导基金有足够的资金，但回报率也是投资机构非常关心的一个方面。可以理解，政府希望通过回报率来吸引投资，但它也应该适应当地的产业发展。
然而，在过去的两年里，记者观察到政府指导基金开始逐步放宽回报率。
深圳将返还投资比例的最低标准降至1.5倍；在青岛新规定中，返还投资比例降至1.1倍，放宽母（子）基金投资青岛企业识别标准；珠海横琴新区政府投资基金规定，其子基金投资于综合区域的基金原则上不得低于子基金中政府投资基金投资额的1倍。地方政府引导基金降低返还投资比例似乎已成为《纽约时报》的趋势。
关于这一现象，吴红超解释说，经过十多年的发展，政府引导基金进入股票优化阶段，对基金的精细化管理和运营效率提出了更高的要求。在企业发展的后期，基金能否给予深层次的服务支持是非常重要的。如果服务到位，企业会增长得更快，基金更容易退出。
西安风险投资基金的投资方向是电子信息、人工智能、航空航天、新材料、新能源、生物医学等行业，投资于自主知识产权培育、科技成果转化、核心技术定位替代等领域。
值得注意的是，西安风险投资基金的投资方式是投资子基金和直接投资。
目前，全国大部分天使基金都是指导基金，而西安风险投资基金则参与直接投资。一般来说，母基金不直接投资股权，而是投资子基金。那么，西安风险投资基金的做法是什么呢？
目前，我们计划投资80%的基金，直接投资不超过20%。直接投资主要是支持（西安）市重大项目，也将投资科技含量高、创新能力强的初创企业或早中高科技企业。这些都是未来重点调查的方向。我们将首先留下‘洞’。吴红超说。
GP招聘潮起。
记者注意到，除了西安风险投资基金最近正在招募GP外，深圳、长沙、青岛等地也开始了GP招聘的帷幕。
具体来说，今年4月，深圳市财政局深圳创新投资集团有限公司发布《关于深圳市政府投资指导基金拟投资子基金的公告》，指出深圳市政府指导基金拟投资不超过24.5亿元，参与总规模115亿元的五只子基金。
同月，长沙中小企业发展基金发布了风险投资子基金管理机构选拔公告，重点投资长沙科技成长型中小企业，特别是长沙22条重点产业链中小企业。
此外，江西省吉安市正在为母基金寻找合适的GP。
据吴红超介绍，对于LP来说，招聘合适的GP并不容易。一方面是回报率。另一方面，会有双落地的痛点。在注册地，基金不仅要落地，基金管理机构也要落地。我们在这方面做出了一些让步，只需要‘单落地’。吴红超说。
如何更好地支持母基金的GP，了解GP需求至关重要。
以西安为例，LP将提供资源优势，帮助子基金开放行业、园区等渠道，解决核心项目来源，出台基金发展政策，支持税收和办公空间。
与其他城市指导基金不同，西安风险投资基金采用了政府部门的四不干预原则，即不经营项目的投资经营审批，不干预基金的市场化经营，不参与基金的投资决策，不指定具体的投资项目，完全由市场决策和经营。其次，坚持早投小投科技
我们的计划是在一个季度内招募一批子基金，我们的第一批计划将于5月10日结束。目前，有5项信息正式提交了印章，包括硬技术、军民融合等领域。截止日期前应报告大量项目，目前仍处于材料准备阶段。吴红超说。
十多年前，政府指导基金刚刚兴起。在LP集团中，政府指导基金不是主流资金来源。现在国有资产在GP融资中占有重要地位，越来越多的GP开始积极寻找政府指导基金的LP融资。
政府指导基金的管理者更注重GP对当地产业的协调和促进作用。GP的融资能力、投资经验、项目实施能力、回报投资和产业资源引进是管理者权衡的因素。