【摘要】 鹏华基金：个人养老金制度意义重大，将在社会各层面激发活力
近日，国务院办公厅发布了关于推动个人养老金发展的意见，备受期待的个人养老金相关制度有望逐步落地。此次意见就个人养老金的参加范围、制度模式、缴费水平、税收政策、领取方式等重要方面给出框架性指导，并计划选择部分城市试行1年后逐步推开。参加范围包括所有中国境内城镇职工基本养老保险或城乡居民基本养老保险的劳动者，即覆盖10亿+群众。缴费完全由参加人个人承担，实行完全积累，并享受税收优惠政策的鼓励；目前规定的年均缴纳上限为12000元，但人社部、财政部将根据经济发展水平和多层次多支柱养老保险体系发展情况等因素适时调整上限。鹏华资产配置与基金投资部认为个人养老金制度的发布有重大意义，其中涉及的个人税收优惠、投资范围放宽、参保机制灵活，将在社会各个层面激发活力。（1）对个人来说，首先由于投资范围扩大，普通个人将能够享受社会经济发展和权益资产增值的红利。如果说第一第二支柱侧重于基本养老保障，第三支柱则倾向于打造财富增值型的养老服务体系。其次，由于税收优惠政策，个人税收负担有望进一步减轻，根据当前个人所得税累计税率表测算实际优惠幅度在360-5300元之间，但具体政策仍待进一步明晰。此外，个人养老账户的范围之广泛，覆盖了所有第一支柱人群，为灵活就业、企业年金暂无覆盖的人员均提供了丰富的养老选择。（2）资本市场角度，个人养老金将成为资本市场重要的增量资金之一。从美国来看，1980年后，随着人口结构逐渐老龄化，政府及企业投入养老金体系的成本增加，养老金的债务责任由政府及企业慢慢转移到了个人，叠加政府税收优惠推动，原本只是起辅助作用的401k及IRA变成个人退休投资的主流。3Q21美国养老金存量37万亿，其中DC（401k为主）和IRA占比各28%、35%。（3）对公募机构来说，是一个巨大的潜在增量市场，抓住将显著提振其管理规模、业绩、社会影响力。2021年4月，国内FOF规模约2300亿元，在公募基金总规模中的占比仅0.9%，而美国市场的FOF规模占比近10%。简单按与美国相同的比例换算，即便公募基金整体规模恒定，国内FOF市场至少仍有2万亿以上的发展空间。与此同时，公募基金多元化的基金品种以及长期的发展经验，是养老金投资增值的客观条件。①基本养老金通过FOF进行投资，具备进一步降低风险的优势，②同时，以FOF形式甄选优秀的具有资产配置能力的管理人，可以实现跨周期、跨市场风格的较高风险调整后回报，尤其避免权益市场波动较大带来的负面影响。③且当前具备社保资格的公募基金管理人相对有限，借助FOF可以实现更为广泛的市场覆盖和优秀投资标的的筛选。
公募基金将作为主要的养老基金管理人参与。为迎接这一重大机会，鹏华基金在组织架构、资源投入方面均有相应跟进，引进了市场顶尖的专业FOF投资管理人才，并组建资产配置与基金投资部，配备有投研人员10余人。养老目标资产配置体系是战略品种，鹏华基金将构建全品类养老目标基金体系，对接客户各类需求。目标日期方面，将根据退休年龄以5年为跨度构建不同产品线并设计与之匹配的下滑轨道，充分发挥权益资产和第三支柱的优势。在目标风险方面，也将全线布局高中低三类目标风险的产品。
对普通投资者来说，精选养老基金也是重要的内容，由于养老基金运作时间长，且其资金用途为数十年后的养老需求，建议投资者重视相关机构长期和跨周期业绩的稳定性，指标上更关注长期风险调整后的收益率。通过专业养老FOF团队运作及相对封闭的方式（IRA：除个别情况外，需59.5岁后才可以取款，否则将失去税收优惠并被征收惩罚性10%的缴款），力争打破近年来“基金赚钱基民不赚钱”的怪圈。
第一批公募养老基金成立至今已满3年，但总体而言是初期阶段，以低风险偏好的目标风险养老产品为主，有类固收+的特征。鹏华基金期待在团队的努力下，真正达成资产配置和跨周期投资的愿景，为广大人民多样化的养老增值需求提供一流的、全体系的服务。