【摘要】 嘉实基金张金涛：中美利差倒挂只是短期扰动因素 市场仍有机可寻
近期，关于中美10年期国债利差出现罕见倒挂的新闻成为各界热议的焦点。很多投资者关心，此举会否影响我国的货币政策，对A股和港股又会带来什么样的影响？日前，嘉实基金价值风格投资总监张金涛对中美国债利差倒挂缘由以及未来市场走势进行了详细解读。在张金涛看来，中美利差倒挂并没有那么重要，只是一个扰动因素，当前最关键的是控制疫情，稳住经济，等企业盈利起来，市场还是比较有投资机会。
在张金涛看来，海外市场方面，如果美联储加息的动作非常快，又配合缩表，有可能会使得美国的资本市场承受一些压力，这种压力可能会对A股和港股有一些影响，但这个影响不是最主要的矛盾，A股和港股还是依赖自身的基本面运行。
港股已连续三年大幅跑输A股，估值处于历史底部区域。张金涛表示，港股是离岸市场，以机构投资者为主，交易量成交量偏低，换手率也比较低，因此估值也处于低位。另外海外投资者投资离岸市场本身叠加了多层的风险溢价，估值水平自然更低。
对现在港股到底是价值洼地还是价值陷阱？张金涛认为，首先肯定是价值洼地，但是否是价值陷阱，要看个股和整体的基本面情况。从投资角度来说，要优先选择那些不光估值低，而且基本面是往上走的个股才能赚到企业盈利增长的钱，同时能享受到股息。
这一点也同张金涛的选股理念相契合。作为AH股市场价值投资的践行者，张金涛擅长中观入手精选优质个股，对A+H市场把握能力较强，选股上主要把握两类机会。第一类，运用GARP投资策略，寻找优质白马资产，以合理价格买入，长期持有。第二类，追求戴维斯双击投资机会，主打低估值+盈利边际改善。一方面，是公司的盈利在改善；另一方面估值扩张或至少不被压缩，有更好的安全边际和上涨空间，也有利于避开价值陷阱。