【摘要】 多家百亿私募协商调降产品预警线与止损线
自今年年初以来，市场波动剧烈，特别是自3月以来，市场波动加剧，导致部分私募股权产品大幅回落，部分回落甚至达到20%左右。在这种压力下，一些私募股权基金开始协商降低止损线。
有头部私募协商下调警戒线，止损线。
《每日经济金融网》记者了解到，近期不少100亿私募股权做出了降仓规避风险的操作。特别是在3月上半年的调整中，由于净值触碰或跌破预警线/止损线，一些100亿私募股权在高位开仓的次新基金产品被迫减仓。一位100亿私募股权人士告诉记者，据他在圈内了解，确实存在这种情况。一些领先的私募股权机构最近正在与其渠道方协商，以减少相关产品的净值预警线和止损线，即计划将预警线从87调整到76（预警线0.8元/份，止损线0.7元/份分别调整到0.7元/份，0.6元/份），并尽可能将止损线下移。
私募股权公司在发行产品时设置了预警线和清算线。预警线是，当基金净值低于一定的预定水平时，私募股权机构需要减少头寸，提高账户中的现金比例，以避免管理受自身情绪影响的非理性操作，从而减少触发止损线的可能性。止损线触及价格后，基金必须按规定停止操作，进入清算。一般基金合同规定，一旦产品净值降至0.85元或0.8元以下，私募股权经理应采取一定的止损操作。因此，0.8元的净值是大多数私募股权产品的预警线，0.7元是大多数私募股权产品的止损或清算线。
私募股权人士还告诉记者，一些100亿私募股权之前在高水平上发行的产品有不同程度的回落，一些产品甚至非常接近预警线。在之前的产品发行中，私募股权的预警线大多在0.85元到0.8元之间，而0.7元是大多数私募股权的止损线。最近，市场波动很大。对于没有形成安全垫的产品，很容易触及大幅市场的预警线。因此，一些私募股权希望这样做的目的是减少产品触及止损后被动减少头寸的可能性。
另一位100亿私募股权人士告诉记者，一旦产品达到预警线，移动空间就很小，预警线以下的产品无法承受市场受市场的波动。他们最近确实面临着巨大的压力，不想放弃反弹的机会。如果预警线减少，首先需要与渠道讨论，以说服客户，所以最大的困难在于客户信任。
此外，国内100亿定量私募股权人士也告诉记者，面对这种困境，有一些主观策略私募股权，也有一些定量私募股权，一般由私募股权经理提出，渠道一般不会主动改变经理的合同。100亿私募股权人士告诉记者，业内确实存在这种现象，据他了解，私募股权产品的三年期提出了调整预警线。
北京一位老百亿私募股权人士表示，在这一波下跌中，净值回落主要是去年高水平发行的一些新产品，在这一波下跌后更加危险。经理必须想要减少预警线和止损线，否则产品就有清算的风险。此外，该人士还表示，老产品一般在上涨后都有安全垫，不像新产品那样害怕下跌，但也必须看到新产品的位置，满仓更危险。然而，一般的私募股权产品将与渠道协商，尽可能减少预警线和止损线，以发挥真正的投资操作。
100亿私募旗下369款产品净值在0.8元及以下。
根据私募网络数据，截至4月8日的最新净值，汉河资本包括汉河资本128、汉河资本88、汉河资本108、汉河资本107、汉河资本72等5款产品的最新净值低于0.8元。
其他私募股权在预警线附近徘徊的产品更多。根据私募股权排放网络的统计数据，在显示净值的产品中，有369种私募股权产品净值为0.8元及以下。然而，与3月底净值低于0.85元的2138只私募股权基金相比，截至4月8日，1292只私募股权基金的净值低于0.85元。也就是说，自4月以来，846种产品的净值已经上升到0.85元以上，并暂时取消了警报。
然而，私募股权产品的预警线和止损线实际上是一把双刃剑。私募股权定量巨头明宇投资公开表示：与海外对冲产品为主流不同，国内主流定量产品是定量多头，其战略特点之一是全仓库。这条主流产品线也是市场做多的支柱。明宇投资一直明确反对定量多头产品设置预警线和止损线。
对此，一些私募股权人士表示，事实上，自2022年以来，市场一直在不断调整，导致许多私募股权触及预警线和止损线。特别是触及警戒线后，私募股权在运营中面临诸多限制，不得不减少仓位运营，净值难度将显著增加。
私募股权网络基金经理胡波告诉记者，大多数证券私募股权产品都有刚性的预警线和止损线。这些产品的预警/止损线确实会对私募股权的投资策略产生一定的影响，不利于一些长期策略的稳定性能。但另一方面，预警线和止损线确实可以在某些极端情况下恢复投资者的一些极端损失，如安全带。当整体市场遇到较大的回调时，私募股权产品可能很容易触及产品的预警和止损线，因此此此时往往面临被动减少头寸，导致一些长期投资策略无法继续实施，但也可能在反弹中失去芯片。
然而，胡博也指出，在一些极端市场中，预警线和止损线确实可以避免投资者的进一步损失，并在关键时刻保留投资者的本金。因此，胡博认为，在设计产品时，管理者应根据自己的策略调整具体的预警、止损措施和减少头寸的措施，必须与自己的投资策略相匹配。当然，他们也应该修改投资策略本身，以适应整个产品的特点。这也是整个资产管理行业必须面对和解决的问题。