【摘要】 海富通基金范庭芳：科技成长行业估值回归蕴含投资机遇
今天a股市场调整较大，代表科技成长的创业板近期创下新低。海富通基金经理范庭芳表示，原因是内滞外胀背景带来的压力。在海外，原有的通货膨胀压力已经很大，俄乌冲突导致原有的通货膨胀压力加剧。现阶段，美国债券实际利率的快速上升给成长型股票带来了杀估值压力；在中国，稳定增长的压力依然存在。今年《政府工作报告》公布的5.5%左右GDP增长目标尚未下降，但深圳和上海这一轮疫情对很多行业产生了实质性影响。以汽车和汽车供应链为例，汽车工业在江苏、浙江和上海积累。许多汽车工厂的生产受到一定程度的控制和消费者的影响，因此汽车工业的供需两端都受到疫情的实质性影响。目前，在这样的经济压力下，上海疫情还没有拐点。
最近一周，从a股的市场表现来看，很大程度上受到了上海疫情的影响。疫情对经济和其他供应链的影响是现阶段市场的主要矛盾。国外通胀主要影响风险偏好，但杀死风险偏好的过程在过去已经缓慢反映，最近的加速下降更多地与上海疫情的发展有关。后续需要密切跟踪几个明显事件，包括:1)关注上海疫情何时达到顶峰，关注复工复工时间的合理预期；2)俄乌冲突何时明显缓解。如果冲突缓解，市场风险偏好和通货膨胀都会明显改善。3)关键政策，观察进一步稳定增长政策(货币政策、财政政策放松支持)是否有实质性落地，需要在实质性落地前仔细观察。
展望未来，许多基本面良好的行业都遇到了市场情绪脆弱带来的错误杀戮。从中长期来看，上述影响因素是分阶段的，不会影响相关行业高质量科技增长方向的长期发展。短期内，我们将密切跟踪几个核心事件的解释；从中长期来看，真正的科技增长行业仍有良好的前景。目前，市场对部分事件的过度反应使相关行业调整到非常合理甚至超低估的水平。
估值回归包含投资机会。面对市场波动，范庭芳表示，应立足长远，冷静应对。中国拥有整个产业链的制造业优势，未来仍有政策空间。我们对国内经济增长在稳定增长和广泛信贷背景下的韧性有信心。