【摘要】 中欧基金：刺激政策预期渐强，短期防御，无需急于“抢反弹”
连续两周稳定后，市场进入主题轮换阶段，防疫、房地产、通胀等主题高速轮换，反映市场情绪稳定后高风险偏好的基金开始尝试调整头寸。结合主题的快速轮换，a股稳定阶段正在逐步恢复之前急剧下降的影响。在最近上海开始更严格的疫情控制的同时，由于全国疫情影响的扩大，许多地方也开始进入更严格的防疫阶段，这对经济活动产生了严重的影响。疫情对短期经济的影响增加了实施刺激政策的必要性。除了主题投机因素外，近期房地产等领域的反弹也部分反映了市场对更多经济刺激政策的预期。在之前的冲击期，a股逐渐消化了资本结构性压力，许多行业迎来了更好的配置机会。预计在经济稳定信号明确之前，价值股将继续跑赢，特别是与稳定增长有关的金融、房地产、建筑材料、政策监管理念倾向于供应保护后的煤炭等资源领域。
配置建议。
短期防御仍然更为重要。建议关注金融、房地产等具有估值、股息率等优势的行业。此外，中国股票和香港股票在年度报告沉默期结束后有可能大规模回购。建议关注媒体、房地产、计算机等行业相关目标的映射。继续对中期高增长、高确定性的新基础设施领域持乐观态度，特别是能源基础设施、绿色电力和数字基础设施。基于我们对市场振荡稳定的长期判断，上述行业的可配置窗口期仍然很长，因此没有必要急于抢反弹。
对于债券市场来说，上周国内疫情继续发酵，上海等地区疫情没有缓解，但货币政策仍保持相对克制。货币政策相对克制的主要原因是美国通胀压力没有缓解，加息幅度可能超过之前的周期，贸然宽松可能会给人民币汇率带来贬值压力。目前RR降息窗口期依然存在，降息概率逐渐降低。战略上还是建议关注短期、高票息资产，长期逐渐减少。