【摘要】 中信保诚基金宏观周评：关注一季报业绩方向
上周，市场迎来了修复，主要是由于海外俄罗斯和乌克兰冲突缓解的迹象，全球股市的风险偏好有所改善。与此同时，连续三周北行资金流出的趋势已净流入。在行业方面，房地产和房地产链表现相对较好，主要受上周福州等地放松购买限制政策的催化，市场对房地产稳定增长政策的预期进一步加强。
在中国，上周披露的3月份PMI显示，在疫情干扰下，经济下行压力加大，但3月份的金融数据可能会比2月份有所改善。预计社会金融股增速将回升至10.4%左右，结构可能一般；在海外，美国和非农就业数据显示，劳动力市场强劲，进一步支持FOMC预期5月份加息50bp。此外，美国债券利率在10年期和2年期内倒挂，倾向于认为近期部分期限美国债券收益率的倒挂与以往不同，这并不一定意味着美国经济将在短时间内下滑。本周，我们将关注4月6日披露的3月份FOMC纪要的细节。
展望未来市场，市场的两个核心变量仍然是：一是国内稳定增长政策和何时实现广泛信贷。金融委员会会议再次明确了稳定增长，国内政策预计整体仍将保持积极状态，但广泛信贷的有效性仍需要时间。4月，我们将关注第一季度的经济数据披露、降息存款准备金率是否会实施，以及政治局会议的基调；第二，在海外，美联储加息和收缩的步伐，以及俄罗斯和乌克兰之间的冲突。美联储可能会在5月份再次加息，并打开收缩表。美国债券收益率曲线倒置，海外市场波动仍可能需要关注的外部风险。4月份关注第一季度报告披露对市场产业结构的解释。
保持整体平衡，关注方向:1)短期内仍与政策预期的稳定增长有关:房地产龙头、城市商业银行、建筑；2)新的基础设施方向，包括数字基础设施(数字经济、5G通信、大数据中心、物联网)、能源基础设施(光伏、风电、储能)；3)通胀线索下的煤炭/农林牧渔，疫情线索下的医药(中药/CDMO/疫苗)。
风险提示：
1)经济下行风险加剧；2)美国债券收益率大幅上升，美元强劲反弹；3)宏观政策低于预期。