【摘要】 鹏华基金王志飞：在“零违约”前提下追求债券投资收益最大化
债券是主要资产配置中不可缺少的资产类别，特别是自2022年以来的冲击市场，部分债券资产受到市场的追捧。最近，鹏华基金固定收益研究部总经理王志飞表示，为了建立强大的信用风险体系，严格防范信用风险，鹏华基金通过自己的信用管理体系建立债券投资，在实现零违约的前提下，努力最大化投资收益。
王志飞表示，自2008年以来，鹏华基金一直在固定收益部门设立专业的信用研究人员和专业的信用分析师，并建立了自己的信用分析系统和信用品种数据库系统。该系统分为四个方面：系统、流程、人员梯队和工作组织安排。其中，制度制定了非金融企业信用债券投资管理和风险控制制度、银行间存单和协议存款投资和风险管理规定两个信用管理制度。这两个系统建立了信用管理过程的三个维度：提前、期间和之后。
王志飞进一步介绍，主要通过信用产品数据库管理，加强信用风险投资前管理，符合主体和债券的仓储标准，将通过仓储过程进入信用产品数据库，不在信用产品数据库，公司所有组合不能投资，可以将大部分信用风险排除在投资范围之外。事件分为两个层次，一是仓储后信用资格的动态变化，研究人员应进行高频跟踪，提前发现风险，揭示风险，处置风险；二是比例控制，使各投资信用债券投资组合尽可能分散，保持整个分散投资。信用管理过程后，是发现风险后的处置。如果债券在动态变化过程中，信用资格下降到仓储线以下，风险债券等级将根据其信用资格的恶化程度确定。不同的风险债券将对应不同的销售期限和销售价格要求，主要从系统层面打破侥幸心理。
据王志飞介绍，鹏华固定收入团队共有15名专职信用研究员从事信用资格研究，信用研究员按行业分工，每个将覆盖两到三个行业，市场3700家公开债券余额非金融企业债券主体，平均覆盖200至300个，库主体2200个，平均覆盖100至200个主体，实现深度专业覆盖。
此外，王志飞还表示，鹏华固定收入团队还建立了完善的内部评级体系，以使用穆迪的专业评级符号为参考。王志飞表示，内部信用管理主要是内部评级，辅以外部评级。内部评级越高，可持有的金额越大，主体占单一组合净值的比例越高。目前，鹏华内部信用产品数据库有1.6万多只非金融企业信用债券，涉及2200个主体，以单一债券为仓储目标，倾向于在一年内进入公开发行债券。经评估、评级排序后，信用研究人员通过撰写内部信用评级报告，启动仓储流程，经评审、审批、监督审计部门合规完整性审核后进入信用产品数据库（债券池）。