【摘要】 金鹰基金：外围形势缓和叠加国内政策加码 A股风险偏好显著回暖
3月30日，a股大幅上涨。截至收盘，上证综合指数收盘1.96%至3266.60，创业板大幅上涨4.02%至2696.83点。当日成交额达9589亿元，较之前略有增加。北行资金明显回流127.26亿元，单日净买入创2021年10月以来新高。
除煤炭、石油、石化、农业、林业、畜牧业、渔业等行业外，申万31个一级行业中有28个表现为上升，反映了俄乌冲突缓和的背景，市场风险偏好明显修复，通胀预期较高。此外，由于房地产、建材、家电等房地产产业链板块的房地产政策放松，大型金融板块集体上涨。电力设备、食品饮料等机构早期相对较重的核心资产轨道，在外国投资明显回报的情况下，也表现出强劲的趋势。在全市场4600多只股票中，超过80%的股票表现上涨，赚钱效果更好。
经过最近的稳定，a股今天迎来了明显的上涨。金鹰基金认为，其核心驱动力主要来自：
一方面，俄罗斯和乌克兰的谈判取得了重大进展，俄罗斯决定大幅减少基辅军事活动，提振全球市场情绪。俄罗斯和乌克兰代表团于当地时间3月29日在土耳其总统府伊斯坦布尔办公区（多尔玛巴赫切割宫）举行了第五轮谈判。据中央电视台报道，俄罗斯国防部副部长福明表示，俄罗斯国防部决定大幅减少基辅和切尔尼戈夫的军事行动。俄罗斯代表团团长梅津斯基在第五轮俄罗斯和乌克兰谈判的第一天表示，俄罗斯正在采取措施缓解与乌克兰的冲突。更重要的突破信息还包括：俄罗斯总统普京和乌克兰总统泽连斯基的会议可以与两国外交部草签和平条约同时举行，乌克兰放弃加入任何军事联盟，等等。
受俄乌冲突可能出现重大逆转的推动，欧美股市昨晚集体大幅上涨，创下一个多月来的新高；国际油价全线下跌，美国油价一度下跌7%以上；近两周金价达到最低水平，盘中跌破1900美元/盎司，市场对冲需求下降。国际地理紧张局势的快速放缓是提振投资者中短期风险偏好，推动今天a股市场全面上涨的主要原因。
另一方面，国内房地产政策规模继续取得突破，积极推进稳定增长，对国内经济增长前景的谨慎预期有所提高。3月30日，国内媒体消息：从福州房地产交易中心获悉，福州限购政策已在一定程度上自由化，并于3月18日收到市于3月18日收到市住房管理局的相关通知。福州房地产交易中心表示，从现在起，将为非五个城市户籍家庭（包括香港、澳门和台湾）在福州五个城市购买住房，无需提供近两年12个月的医疗社会保障或纳税证明或结算，即可在福州五个城市购买144平方米以下的普通住房。购买后，该房屋仍受到销售限制政策的影响。此外，长乐户籍也属于福州当地户籍，长乐户籍购房者可在福州五个城区购买两套住房。
总的来说，福州可能成为第一个放松限购的二线城市。在当前稳定增长的背景下，地方房地产行业的政策宽松规模可能会有所突破。宽松限购直接促进房地产销售的增长，对提高基础房地产销售有显著影响。考虑到房地产产业链占GDP的四分之一，房地产稳定将对国内经济改善的预期形成重要支撑。
重申最近的观点，虽然a股的修复不会在一夜之间实现，但目前的股权投资在主要资产配置中仍具有良好的成本效益，投资者不必过于悲观。在外部环境改善和市场担忧消化后，预计a股将回到国内经济基本面定价的修复过程中。
从外部来看，乌克兰中立国的模式方向普遍明确，美联储的首次加息也如期实施，没有明显超出预期的紧缩政策。在国内层面，在金融委员会会议后，央行、中国证监会、国内稳定增长政策方向没有改变，宏观经济预计将在中期修复，加上逐步进入财务报告季节，上市公司第一季度最新业务数据披露，高质量企业财务报告预计将继续受到投资者的高度关注。总体而言，短期影响市场的内外限制有所缓解，预计将继续提高a股市场投资者的信心。
在行业配置方面，金鹰基金建议保持稳定增长+技术的平衡配置。在疫情和周边经济的压力下，稳定增长的政策将继续努力。在后续政策取得显著成效之前，我们仍然可以参与逢低买入。自下而上，关注估值具有成本效益的科技行业。在经历了资本和情感的巨大冲击后，关注第一季度报告显示的高繁荣行业或繁荣改善方向。在随后的市场可能性修复过程中，预计这些重要方向的配置价值将率先得到市场的认可。