【摘要】 景顺长城基金鲍无可：未来十年中国面临两大转型 股票市场具有长期机会
3月28日，景顺长城能源基础设施混合证券投资基金（以下简称景顺长城能源基础设施混合基金）发布了2021年年度报告。景顺长城基金股票投资部主任鲍无法从年度报告中的多个角度深入分析能源结构转型的现状和未来的投资机会。鲍无法认为，未来十年，中国将面临经济结构转型和能源结构转型，主要能源将开始从煤炭向新能源转型。在此背景下，我们将坚持自下而上的股票选择，找到高壁垒、合理估值或低估值的公司。中国股市有长期的机会，因为中国拥有世界上大量的优秀企业家，他们带领各自的公司克服困难，不断创造价值。通过长期持有这些优秀的公司，该组合可以给投资者带来可观的回报。
鲍无可指出，能源结构转型的主题是景顺长城能源基础设施混合基金最重要的投资主线之一。碳中和是人类的一项重要任务。在全球气温上升的过程中，会出现作物大规模减产等无法控制的情况。最理性的方法是提前开始减少排放，尽快控制风险。在能源结构转型的早期阶段，传统能源的新供应将更加困难，但需求相对刚性，导致整体能源价格强劲。有两个原因：
一方面，传统能源投资项目的预期回报期大大缩短。只有当产品价格处于极高位置时，投资者才会启动项目并开始投资。这将导致传统能源的新供应相对有限，从而提高产品的单位价格。另一方面，ESG评估限制了金融企业为传统能源项目融资。目前，ESG评估越来越受到全球金融企业的认可。金融企业在融资石油、煤炭、火电等项目时，必须考虑生态环境的影响。许多金融企业和能源企业都设定了较高的ESG目标。在融资化石能源项目时，将考虑更多，投资进度将大大放缓。这将显著提高传统能源的投资门槛，限制传统能源产能的提高。
此外，鲍无可还指出，天然气价格将长期强劲，电价也将长期强劲。随着电动汽车的发展，车辆移动能源将由电力提供更多，对石油的需求将会下降。从需求的角度来看，天然气需求的增长是最确定的。从供应的角度来看，由于新天然气容量的难度大大提高，天然气价格将长期强劲，这也将导致全球电力价格长期强劲。
鲍无可认为，在转型过程中，各种产品供需格局的变化、各种新技术的进步、各国政策的调整都会给能源变革带来各种不确定性，相应的投资机会也会非常丰富。自下而上选股的投资策略可以探索更多符合未来发展趋势和高壁垒的投资机会。