【摘要】 美联储加息后美元美债不按“剧本”走 对冲基金押注失手
由于美联储加息，对冲基金押注美元走强，美国债券收益率曲线陡峭，但由于美元小幅下跌，收益率曲线大幅趋平，对冲基金押注似乎失败。
押注美国债券收益率曲线陡峭不成功。
截至3月15日的一周期货市场数据显示，投机者增加的美元净多头头寸已达到今年最大规模。数据还显示，该基金对两年期美国债券期货的偏好发生了一年多来最大的变化，净空头头寸的减少是十年期美国债券净空头头寸的两倍。
总的来说，这实际上是押注两年期美国债券收益率的下降速度将快于十年期美国债券收益率，从而使收益率曲线陡峭。但事实恰恰相反。
美联储加息后，两年期和十年期美国债券收益率差收窄约13个基点，至仅18个基点。这部分收益率曲线出现在过去45年的每一次美国经济衰退之前。
今年头两个月，该基金成功押注于收益率曲线趋平。但最近几周，他们试图为尚未出现的陡峭曲线做准备。根据美国商品期货交易委员会(CFTC)的最新数据，该基金削减了两年期美国债券净空头寸合约92313份，这是去年2月以来最大的单周变化。他们削减了10年期美国债券的净空头头寸56723份。
空头头寸本质上是押注资产价格下跌，而多头头寸则押注资产价格上涨。在债券市场，当价格下跌时，收益率上升，当价格上涨时，收益率下降。
智通财经APP报道，美联储3月16日加息25个基点，符合预期，但政策制定者对加息速度和幅度的选择却出乎意料。美国银行利率战略家周五写道:“3月FOMC会议的鹰派倾向令人惊讶，反映出美联储已经赶上了形势，认识到通货膨胀/就业不匹配的严重性。这支持更高的最终利率、整体利率和更平坦的曲线。
押注美元走强也失手。
CFTC的数据还显示，该基金专注于美元走强。他们将美元兑一篮子货币的押注增加了近40亿美元，这是去年11月以来最大的单周增长。
但美联储加息后，美元一直在挣扎。美元兑一篮子货币下跌0.5%，欧元兑欧元下跌近1%。部分原因是外汇交易员认为，对美国利率前景的最强硬态度体现在美元价格上。
进一步研究CFTC的最新报告将发现，美元净多头头寸的激增是由一波历史性的欧元抛售浪潮推动的。在上周，欧元净多头合约减少了4万多份，这是自2018年以来欧元兑欧元汇率最大的周波动，也是历史上第四大波动。此外，这完全是因为该基金正在平仓。多头合约减少了40643份，这是自1999年CFTC合约推出以来的第二大减少。
尽管欧洲央行在通胀采取了强硬措辞，交易员们也在消化今年晚些时候加息的预期，但俄乌冲突已经削弱了欧元区的经济前景和市场对欧元的信心。
但美元有望反弹吗？三菱日联金融集团分析师指出，当收益率曲线从50个基点变平到零时，美元往往会上涨，就像1997年3月至2000年1月、2005年4月至2005年12月、2018年4月至2019年8月一样。
这些分析师写道：美元的历史趋势表明，两年期和十年期美国债券之间的利差相当好。虽然我们预计不会有同样的回报，但美元似乎可能会走强。