【摘要】 中加基金：股票宜中性配置，重点关注低估值等四个方向
上周，俄乌外围冲突持续，国内微观流动性压力增加，疫情叠加，股市波动加剧，a股主要指数不同程度下跌。全周，中国证券交易所500和中小板块指数分别下跌4.85%.4.64%。创业板指数受益于后几个交易日的反弹，跌幅缩小到3.03%。
在债券市场方面，主要债券上周表现不同，包括信用债券上升，利率债券整体下降。在每个国债期限中，3M至9M收益率上升，其余期限收益率下降。一方面，社会金融数据明显低于预期，市场对广泛信贷的担忧得到缓解；另一方面，在稳定增长基调不变的背景下，收益率下降空间有限。此外，由于各类信用债券的收益率处于历史较低的水平，2月份的社会金融可能会受到春节的影响而扭曲，广泛信贷低于预期对信用债券没有太大的好处。
总的来说，目前a股的整体估值是合理的。考虑到市场估值水平和经济的逐步改善，中加基金配置团队认为，目前的股票资产适合中性配置，可以关注以下四个方向：
一是在经济全面复苏信号出现之前，可以采取低估值策略，以价值为底仓，把握增长反弹机会。
第二，随着财务报告季的开始，增长逐渐进入反弹窗口，可以关注部分回调相对充分。中药、科技创新50、电力设备、育种等机构比例较低的细分轨道，节奏仍需注意美联储利率会议的干扰，逢低买入配置将具有更高的成本效益。
第三，在政策支持经济下，建筑材料、机械设备等稳定增长线的旧基础设施，通信等新基础设施。计算机等更符合高质量经济发展方向的板块具有配置价值。
第四，我们可以关注金融房地产行业的高质量银行。国有企业开发商的机会。经济稳定。房地产行业风险释放缓慢，资产质量的改善和贷款需求的改善对银行有利。资产负债结构的进一步改善预计将带来利差边际稳定。预计银行年度业绩确定性较强。此外，居民资产逐渐从房地产转移到金融资产。在新资产管理规定的背景下，财富管理行业具有巨大的增长潜力，证券行业的长期利润中心可能会上升。
对于债券，中加基金配置团队认为，可以考虑保守配置。预计利率债券短期内可能会有反弹机会。如果基本面不变，利率可以考虑在2.95%左右参与，但要加强对信用数据的跟踪，注意配置点的性价比。
短期来看，债券市场利率以2.78%为中心，在2.68-2.88%的范围内波动目前，利率阶段性底部已经出现。从长远来看，预计这一轮能源危机。全球供需缺口和通胀格局将成为2022年全球经济的重要特征，但数据显示，国内通胀压力不大，不会限制货币政策，货币政策仍将保持宽松。在国内宽信贷预期增强和宽货币政策叠加的背景下，长期债券利率呈现波动格局。3-4季度，随着稳定增长政策逐步推动经济稳定，货币政策可能会趋同，美联储加息可能会给债券市场带来一定压力。今后，我们仍需关注宽信贷的影响。房地产的下行斜率和出口的下降。