【摘要】 【基金经理手记】把握稳增长政策投资主线
在2021年1月中下旬资金紧张后的谨慎态度下，债券市场下跌。随着资金的稳定和一些机构的配置需求，债券市场上涨，7月份在超出预期的存款准备金率下迅速走强。随后，在通货膨胀、宽信贷担忧等因素下出现了一定的回调，但经济下行压力下行压力货币宽松预期升温的推动下，债券市场再次走强。
2022年元旦后降息进一步推动收益率下降，直到2月后宽信贷预期加深，经济增长预期调整，收益率略有上升。
稳增长是今年的政策主线，两会政府工作报告还提出了GDP全年增长5.5%左右的目标。
货币政策一直是第一位的。去年第四季度实施了存款准备金率下调。今年1月，MLF和反向回购利率同时下调了10bp，在经济稳定和复苏之前仍将得到保护。财政正处于前期，基础设施将是稳定经济市场的重要起点，预计今年上半年将有强劲的势头。
1月份，信贷社会金融数据开局良好，2月份PMI和BCI数据均反弹。PMI为50.2，超季节性扩张，特别是新订单指数上升，库存下降，指向经济势头改善，长江商学院中国企业业务状况指数BCI也上升至53.8。
然而，房地产数据仍然相对较弱。最近，地方层面相对积极，包括个别标志性城市在内的一些地区实施了降低首付比例和抵押贷款利率的政策，扭转了房地产的负反馈，需要一段时间才能改善销售，并将其转移到投资底部。
加上基础设施项目储备、隐性债务和住房投机的限制，促进广泛信贷稳定增长可能不是一帆风顺的。继续观察基础设施、消费恢复进展和房地产演变的驱动力，不排除进一步稳定的政策调整空间，以实现年度经济目标。
在投资策略方面，在经济复苏的预期下，长期略为保守，在此期间可能存在数据和政策预期差异和波段交易机会。政策效果需要不断验证，流动性将保持合理和丰富，短期相对友好，保持票息策略，选择高质量的信用债券。
免责声明：公司的投资观点是公司研究当时证券市场情况的结果，不构成对任何机构和个人投资的建议。
风险提示：基金有风险，投资要谨慎。