【摘要】 海富通“固收+”团队： 让“固收+”走出一条“平稳曲线”
投资就像战场，最厉害的战术就是能自由进退，攻善守。
特别是固定收益+投资不仅仅是股票和债务的结合，更不用说独自战斗了，而是各取所长，攻防有道，实现1+1>2。海富通基金经理陈一平和江勇就是这样一对黄金合作伙伴。
双基金经理的合作战
陈一平是固定收益基金经理，现任海富通基金固定收益投资总监和债券基金部总监，负责该基金的债券部分。江勇是股权基金经理。2020年，他从著名基金经理杜晓海手中接管了该基金的股票部分。
在主要资产配置方面，两位基金经理打算扩大资产类别，在市场上寻找具有成本效益的资产，建立投资组合，稳定积累产品的超额回报。在他们看来，如果他们只关注某种资产，就很难在任何时候获得绝对回报，所以他们覆盖的资产应该更广泛。不同资产策略的相关性不高，可以在每个经济周期中找到提供回报的资产。
在债券方面，陈毅平将对信用债券、利率债券和可转换债券三大资产采取不同的投资策略。首先，在信用债券方面，不做信用下沉，优先考虑短期，提供更好的流动性和相对稳定的回报；其次，在信用债券提供收入的基础上，利率债券选择策略的一小部分头寸，依靠长期利率债券抓住波段机会；第三，在可转换债券方面，平衡和关注中小型市场价值公司，努力通过自下而上的深入挖掘带来阿尔法收入。与股权资产相比，可转换债券的选择范围相对较小，流动性不如好，更需要分散配置。陈毅平说。
在股权方面，江勇将通过股票选择尽可能减少波动。一方面，选择具有核心竞争优势和风险回报匹配的稳定上市公司，努力获得超额回报；另一方面，回撤风险通过行业适度分散、风格适度平衡和控制单只股票的配置上限来控制。
事实上，由于股票市场的投资属性，波动是无法消除的。江勇直言不讳地说：完全没有波动，而是在牛市和熊市中，我们应该努力获得相对于沪深300的超额回报。
总的来说，两位基金经理的组合在过去一年中保持了接近股票和债务28的比例，变化不大。只有在某些特殊时间点进行调整，以减少风险暴露。
坚持绝对收益导向。
投资就像攀岩，冒险很容易跌入深渊。陈一平和江勇已经在投资目标和路线上达成了默契。他们对固定收入+的追求是低回调，或更稳定的曲线，定位于风险和收入略高于银行金融产品，以满足市场上大量的中低风险偏好需求。对于许多基金经理来说，如何让固定收入+走出一条稳定的曲线是一个相当大的技能测试。
陈一平和江勇坚持绝对回报导向。在他们看来，绝对回报是一种双目标评估，不仅要在市场好的时候赢，而且要在市场不好的时候控制损失。即使有各种事先的保护措施，组合仍然会遇到不确定性的风险，此时也必须执行严格的投资纪律。面对投资纪律，我们的观点并不重要，毕竟，绝对回报是最重要的目标。此外，我们将放弃部分回报的灵活性，而不是单一目标的相对回报投资。陈一平说。从股票选择的角度来看，江勇坦言，他在绝对回报策略中更注重股票的确定性。
无论是债券还是股票，陈一平和江勇都提前把风险控制的核心放在首位。尽量不要触及热门轨道，不要购买估值和利润不匹配的目标，也不要在高风险下赚取利润。我们努力在任何时候将撤退控制在2%以内，没有起点或终点。陈一平说：投资有两种痛苦。我们愿意承受空虚的痛苦，而不是撤退的痛苦。
收入的长期稳定性与风险管理密切相关。自2018年以来，海富通投资团队管理的海富通稳定收益债券不仅连续四年带来了相当可观的绝对收益和市场排名第一，而且每年的回调控制都优于同类平均水平。
数据可以证明这一事实。2018年至2021年，海富通稳定收益债券分别获得4.94%、10.72%、7.87%和8.53%的绝对收益，远远超过年度业绩基准2.75%左右的收益率，年度排名前1/2。在这四年里，该基金的最大回撤分别为1.66%、1.64%、2.99%和2.29%，而同期偏债基金的最大回撤分别为4.37%、3.15%、4.39%和4.13%。
注:2017-2021年海富通稳定收益债券净值增长率分别为-4.21%、4.94%、10.72%、7.87%、8.53%，业绩比较基准分别为2.75%、2.75%、2.75%、2.76%和2.75%。数据来源:本基金定期报告。历任基金经理:陈轶平(2015/12)、杜晓海(2018/4-2020/10)、江勇(2020/10)。
根据银河证券的分类，基金经理管理的同类产品包括:2020-2021年海富通天心收益债券A类股净增长率为3.27%、7.82%，业绩基准收益率为2.62%、3.93%。2020年业绩自合同生效之日起计算(2020/4/23)。期间，历任基金经理:杜晓海(2020/4-2021/7)、陈怡平(2020/4)、陈林海(2021/4)。数据来源:基金定期报告。海富通战略收益债券成立于2021/6，期间历任基金经理:江勇(2021/6)、陆丛凡(2021/6)。
风险提示：中国的基金运营时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。基金过去的表现并不意味着其未来的表现，基金经理管理的其他基金的表现也不构成基金表现的保证。海富通基金郑重提醒您注意投资风险，请仔细阅读基金合同和基金招股说明书，在了解基金具体情况和听取销售机构适当性的基础上，根据自身的风险承受能力、投资期限和投资目标，对基金投资做出独立决策。请注意基金收益波动的风险。