【摘要】 嘉实基金李金灿：短端收益率有望逐渐下行
嘉实超短期债务基金经理李金灿在2月中下旬资金边际收紧后认为，预计3月份资金将趋于宽松，3月份政策利率下调的可能性，双重因素预计将共同推动短期收益率逐步下降。
李金灿表示，2月中下旬资金收紧的原因与央行公开市场规模略有克制有关，政策利率没有下调。受此影响，市场上一些投资者的情绪最终体现在资本市场波动的加剧和短期利率的上升。
李金灿认为，3月份的资本可能会趋于宽松，相对宽松的货币政策预计将继续增加，这两个因素可能会共同推动短期利率的缓慢下降。原因是居民存款的持续回报和财政支出的季节性增加将补充超级存储，从而促进资本利率回到下行轨道。此外，在货币政策方面，3月份公布的数据水平将更多地证实早期稳定增长的效果，美联储即将加息，因此3月份可能是政策利率下调的适当时期。在宽松的资本和货币政策的共同推动下，短期利率的下行渠道也将逐步开放。
李金灿表示，尽管许多外部事件扰乱了债券市场，但从近期收益率趋势来看，事件性影响对市场的影响更为短期。短期市场过后，债券市场仍按经济基本面运行。
从中期来看，虽然俄罗斯和乌克兰之间的冲突将推高油价，但在海外需求可能疲软的情况下，通货膨胀永远不会成为国内经济的主要矛盾。如何尽快稳定国内增长水平是宏观政策最需要考虑的问题。李金灿认为，货币政策的主要目标仍然是经济增长。对于超短期债务组合管理，在当前相对不确定的市场环境下，短期杠杆策略仍然是最佳选择。