【摘要】 创金合信基金王婧：当前更看好偏上游产业链或受益稳增长的价值品种
回顾本周a股市场，创金合信基金首席战略分析师王静表示，价值和增长风格跷跷板再现。经过连续两周的反弹，成长型股票本周下跌，价值风格再次呈现明显的正回报，其中能源行业是本周市场的亮点。
王静认为，增长风格的弱势局面仍难以逆转。目前，高通胀的阴影笼罩着世界，流动性收紧仍然令人担忧，这无疑是高估值板块的最大压力。她分析说，俄罗斯和乌克兰的局势，欧洲和美国对俄罗斯的制裁，加剧了全球大宗商品的供应紧张，能源和农产品面临着低库存、低产出和高需求的模式，这意味着抑制增长风格的因素尚未解除。
本周公布了2月份中国制造业采购经理指数(PMI)，为50.2%，较前值回升0.1%。王静分析，在春节、疫情、冬奥会等多种因素的干扰下，PMI仍环比反弹，表现超出季节性特征，表明稳定增长措施正在取得成效。她进一步分析了主要的驱动因素。首先，基础设施的强度自今年以来一直受到市场的质疑市场的质疑。可以验证的是，建筑业PMI环比大幅上升，表明实际订单正在实施。二是社会金融大规模推动企业融资，企业业务活动预期上升，推动PMI改善。第三，出口前瞻性指数环比大幅上升，PMI新订单指数也略有改善，表明目前外部需求稳定，对经济起到了一定的支撑作用。然而，由于原材料价格的上涨，制造业仍存在一定的压力，制造业投资的上升弹性可能受到抑制。与此同时，服务业仍处于低繁荣范围。
王静认为，2月份的PMI数据显示，经济稳步改善，但仍有调整结构的空间。目前，政府投资主要推动经济稳定，复苏势头仍不稳定，随后的稳定增长政策可能会逐加。
谈到下一阶段市场的风格特征，王静表示，自今年以来，全球市场的价值风格已经超过了增长风格。a股市场价值风格与增长风格的收入差不到两个月，达到20%以上，短期内有再平衡要求。同时，在价值风格连续三年失去增长后，价值和增长风格的差异仍然很高。预计价值风格占主导地位的过程可能会继续下去。她说，在高通胀的背景下，价值风格更倾向于上游产业链，或受益于稳定增长政策，利润改善，估值低，相对安全，因此价值风格继续乐观。